Chứng khoán tuần qua: VN-Index chờ lực đẩy từ kết quả kinh doanh

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp nhất từ đầu năm 2026, phản ánh tâm lý thận trọng khi dòng tiền vẫn đứng ngoài quan sát

Dòng tiền tiếp tục đứng ngoài

VN-Index vừa khép lại tuần giao dịch từ ngày 6-10/7 trong trạng thái kém tích cực khi xu hướng điều chỉnh tiếp tục chiếm ưu thế. Sau nhiều nỗ lực giữ vững vùng hỗ trợ 1.850 điểm, áp lực bán gia tăng ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã khiến chỉ số chính lùi về 1.828,34 điểm, giảm 1,81% so với cuối tuần trước. Chỉ số VN30 cũng giảm 1,58%, xuống còn 1.970,82 điểm và đánh mất mốc tâm lý quan trọng 2.000 điểm.

Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trong bối cảnh thiếu vắng các thông tin hỗ trợ đủ sức tạo động lực cho thị trường, trong khi dòng tiền vẫn chưa sẵn sàng quay trở lại.

Điểm đáng chú ý nhất trong tuần qua không chỉ nằm ở mức giảm của VN-Index mà còn ở sự suy kiệt của thanh khoản. Giá trị giao dịch bình quân trên cả ba sàn tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2026, chỉ dao động quanh ngưỡng trên dưới 17.000 tỷ đồng mỗi phiên. Con số này thấp hơn rất nhiều so với giai đoạn sôi động cuối năm 2025, khi thanh khoản thường xuyên vượt 30.000-40.000 tỷ đồng mỗi phiên.

Thanh khoản sụt giảm cho thấy dòng tiền lớn vẫn đang duy trì trạng thái quan sát thay vì chấp nhận rủi ro trong bối cảnh thị trường chưa xác lập xu hướng rõ ràng.

Theo ông Hoàng Xuân Chiến - Giám đốc phát triển kinh doanh Khối tư vấn đầu tư của VPS, dòng tiền hiện vẫn khá dè dặt khi nhà đầu tư tổ chức chưa có động thái giải ngân mạnh. Cùng với đó, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng trong nhiều phiên liên tiếp, tạo thêm áp lực lên diễn biến thị trường.

Thống kê cho thấy trong tuần qua, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng tổng cộng 2.469 tỷ đồng trên toàn thị trường. Riêng trên HoSE, giá trị bán ròng đạt 2.381 tỷ đồng, trong khi HNX ghi nhận bán ròng 102 tỷ đồng và UPCoM được mua ròng nhẹ 14 tỷ đồng.

Dẫu vậy, phiên giao dịch cuối tuần cũng mang đến một điểm sáng khi khối ngoại bất ngờ mua mạnh cổ phiếu VIC với giá trị lên tới 1.679 tỷ đồng thông qua giao dịch thỏa thuận. Nhờ đó, VIC trở thành mã được mua ròng mạnh nhất tuần với giá trị 627 tỷ đồng, tiếp theo là VNM, MBB và HDB.

Tuy nhiên, lực mua này vẫn chưa đủ để tạo ra sự thay đổi đáng kể đối với xu hướng chung của thị trường khi dòng tiền trong nước vẫn khá thận trọng.

Định giá hấp dẫn nhưng thị trường vẫn thiếu động lực bứt phá

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm, Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng, nền tảng cơ bản của thị trường vẫn tích cực dù diễn biến chỉ số đang chịu ảnh hưởng lớn từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc hệ sinh thái Vingroup.

Theo BSC, nếu loại bỏ tác động của VIC và VHM, VN-Index hiện chỉ tương đương khoảng 1.742 điểm, thấp hơn khoảng 7% so với đầu năm. Điều này cho thấy bức tranh "xanh vỏ, đỏ lòng" vẫn đang diễn ra khi phần lớn cổ phiếu chưa thực sự hồi phục tương xứng với mức điểm của chỉ số.

Ở góc độ doanh nghiệp, triển vọng lợi nhuận lại đang có nhiều tín hiệu khả quan. Có 7/19 nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi, trong khi 9/19 nhóm ngành cải thiện chất lượng lợi nhuận.

BSC cũng nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 của gần 80 doanh nghiệp trong danh mục theo dõi lên khoảng 525.100 tỷ đồng, tăng 3,7% so với dự báo hồi tháng 3 và cao hơn gần 22% so với năm trước. Động lực chủ yếu đến từ nhóm bất động sản, đặc biệt là VHM, cùng nhóm dầu khí với đại diện tiêu biểu là BSR.

Đáng chú ý, nếu loại bỏ ảnh hưởng của VIC và VHM, hệ số P/E của VN-Index hiện chỉ quanh 12 lần, thấp hơn khoảng 15% so với mức trung vị lịch sử 14,2 lần. Đây được xem là vùng định giá hấp dẫn đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn.

Tuy nhiên, mức định giá thấp vẫn chưa đủ để kéo dòng tiền quay trở lại khi thanh khoản hệ thống ngân hàng còn chịu áp lực và mặt bằng tín dụng vẫn khá căng thẳng.

Bước sang tuần giao dịch mới, giới đầu tư sẽ hướng sự chú ý vào mùa công bố kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp niêm yết. Đây được kỳ vọng là chất xúc tác quan trọng nhất giúp dòng tiền phân hóa mạnh hơn sau giai đoạn giao dịch chủ yếu dựa trên yếu tố tâm lý.

Bên cạnh các yếu tố trong nước, diễn biến địa chính trị tại Trung Đông, nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu, mùa báo cáo lợi nhuận quý II của các ngân hàng lớn tại Mỹ cũng như những phát biểu mới từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục tác động tới tâm lý thị trường toàn cầu.

Các chuyên gia của Chứng khoán SHS cho rằng, xu hướng giảm đi kèm thanh khoản tăng ở nhiều thời điểm vẫn là tín hiệu cần thận trọng, đặc biệt khi dư nợ ký quỹ tại các công ty chứng khoán vẫn ở mức cao. Trong khi đó, Chứng khoán Kirin khuyến nghị nhà đầu tư chưa nên vội vàng bắt đáy mà cần chờ VN-Index kiểm định thành công vùng hỗ trợ quanh 1.810 điểm trước khi cân nhắc giải ngân.

Trong bối cảnh thanh khoản chưa được cải thiện và tâm lý phòng thủ vẫn chiếm ưu thế, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp. Dòng tiền đang "nín thở" chờ đợi một chất xúc tác đủ mạnh từ kết quả kinh doanh quý II hoặc các tín hiệu tích cực từ kinh tế vĩ mô để xác lập xu hướng mới cho nửa cuối năm.