Cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/11

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu IDC

CTCK MB (MBS)

Năm 2024, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng của Tổng công ty IDICO - Công ty cổ phần (IDC – sàn HNX) tăng 30% so với năm trước, tăng thêm 9% so với dự phóng trước do ghi nhận thêm lợi nhuận từ dự án Bắc Châu Giang GĐ1.

Sang năm 2025-2026, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng tăng trưởng 1% và 5%, cao hơn 7% và 5% so với dự phóng trước nhờ công ty đưa vào vận hành hai KCN mới (Tân Phước 1 và Mỹ Xuân B1 mở rộng) sau khi được chấp thuận chủ trương đầu tư.

Công ty dự kiến ghi nhận lợi nhuận từ bàn giao phần diện tích đất còn lại cho Aeon tại KDC mở rộng phường 6 và dự án Bắc Châu Giang GĐ2 trong 2025. Mảng điện sản xuất tích cực hơn nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi khi vào pha La Nina, mảng điện phân phối ổn định sau khi đưa vào vận hành trạm biến áp Hựu Thạnh.

Chúng tôi định giá cổ phiếu IDC dựa trên phương pháp SOTP, giữ nguyên giá mục tiêu là 55.500 đồng/CP và khuyến nghị trung lập. Giá cổ phiếu giảm trong thời gian qua phản ánh rủi ro cho thuê đất ký mới đang chậm hơn kế hoạch có thể khiến đà tăng trưởng trong năm 2025-26 không còn cao như năm 2024. Rủi ro giảm giá của IDC gồm (1) Rủi ro suy thoái kinh tế khiến nhu cầu thuê đất công nghiệp giảm sút (2) Rủi ro giải phóng mặt bằng khiến dự án bị chậm tiến độ (3) Chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao sau khi Luật Đất Đai mới có hiệu lực.

>> Tải báo cáo

Khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu MWG

CTCK BIDV (BSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu của CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) và đưa ra giá hợp lý cho năm 2025 là 77.000 đồng/CP (Upside +31% so với giá đóng cửa ngày 22/11/2024) dựa trên phương pháp SOTP. Điều chỉnh giảm 6,5% giá mục tiêu so với báo cáo ngày 30/8/2024, đến từ điều chỉnh dự phóng năm 2024 từ KB cơ sở xuống KB thận trọng do (1) nhu cầu phục hồi chậm (2) điều chỉnh kế hoạch kinh doanh 2024-2025 dựa trên kết quả kinh doanh quý III/2024 do phát sinh các chi phí liên quan đến tái cấu trúc.

Kế hoạch kinh doanh 2025F duy trì đà tăng trưởng 25%- ghi nhận mức đỉnh lợi nhuận từ khi thành lập, nhờ BHX trở thành động lực tăng trưởng mới của MWG: TGDĐ+ ĐMX: cải thiện biên hoạt động từ 3,6% lên 5%-6%, nhờ chiến lược giảm lượng tăng chất; BHX – bước đầu của chu kì tăng trưởng: ước ghi nhận lãi tại mức biên lợi nhuận sau thuế tăng 0,3% (2024E) từ mức giảm 3,1% (2023) và nhân rộng mô hình hiệu quả kết hợp cải thiện biên lợi nhuận sau thuế tăng 1,5% (2025F); Tối ưu các mảng kinh doanh khác; kiểm soát hiệu quả dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp và kết quả kinh doanh tích cực của Erablue.

Giá cổ phiếu chiết khấu về vùng hấp dẫn PE FW 2025~ 17 lần – thấp hơn PE TB giai đoạn 2021-2024 -chưa phản ánh hết tiềm năng định giá của Bách hóa xanh trong giai đoạn 2024-2026.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Quý III/2024, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 15.578 tỷ đồng (tăng 1,6% so với quý trước, tăng 19% so với cùng kỳ); tổng thu nhập hoạt động đạt 21.916 tỷ đồng (tăng 11,6% so với quý trước, tăng 26% so với cùng kỳ). Chi phí trích lập dự phòng duy trì mức cao, đạt 9.269 tỷ đồng (tăng 18,6% so với quý trước, tăng 24,6% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 6.553 tỷ đồng (giảm 2,9% so với quý trước, tăng 34,5% so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng năm 2024, lợi nhuận trước thuế đạt 19.513 tỷ đồng (tăng 12,1% so với cùng kỳ).

Tăng trưởng tín dụng 9 tháng năm 2024 đạt 9% YTD trong đó mảng khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp lớn dẫn dắt tăng trưởng, lần lượt đạt 11,9% và 6,8%. KBSV duy trì quan điểm CTG sẽ có mức tăng trưởng tín dụng đạt 15% trong năm 2024 khi tín dụng toàn hệ thống có xu hướng đẩy mạnh giải ngân trong cuối năm.

Theo quan điểm của KBSV, NIM của CTG sẽ tiếp tục cải thiện trong quý IV/2024 nhưng sẽ gặp áp lực trong năm 2025 dựa trên: (1) Chi phí đầu vào còn dư địa giảm nhờ CASA và nền lãi suất huy động thấp tuy nhiên có rủi ro tăng lãi suất huy động trong năm 2025; (2) Nền lãi suất cho vay dự kiến vẫn duy trì mức thấp để hỗ trợ thúc đẩy phát triển kinh tế.

Chất lượng tài sản cải thiện với tỷ lệ NPL đạt 1.45%, giảm 12bps so với quý trước. Trong kỳ, CTG tiếp tục đẩy mạnh trích lập dự phòng, nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) lên mức 153%, cao thứ 2 toàn ngành. KBSV kỳ vọng trong quý IV/2024 và 2025, áp lực trích lập dự phòng đối với CTG sẽ thấp hơn so với 9 tháng năm 2024 nhờ sự phục hồi của nền kinh tế.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTG. Giá mục tiêu cho năm 2025 là 44.600 đồng/CP, cao hơn 27.4% so với giá tại ngày 22/11/2024.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BMP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu trong kỳ tăng 22% so với quý trước nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán trung bình tăng 19%/2% sau khi BMP chủ động tăng chiết khấu cho các đại lý phân phối và đẩy mạnh các chương trình thúc đẩy bán, chiết khấu thanh toán cho đối tác.

Trong báo cáo gần nhất, CBRE dự phóng nguồn cung căn hộ tại TP. HCM tăng 32%/38% trong 2025/2026. Chúng tôi kỳ vọng hoạt động xây dựng dân dụng sẽ tiếp tục hồi phục trong 2025 nhờ thị trường Bất động sản ấm dần trở lại, tiến độ giải phóng mặt bằng, tháo gỡ pháp lý được đẩy nhanh sau khi Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Bất động sản (sửa đổi) được áp dụng.

Sau khi công bố các biện pháp hỗ trợ kinh tế, chúng tôi cho rằng hoạt động sản xuất tại Trung Quốc sẽ dần quay trở lại, kích thích nhu cầu tiêu thụ PVC resin, từ đó khiến giá bán hồi phục, tác động tiêu cực tới giá vốn hàng bán của BMP. Tuy nhiên, KBSV cho rằng, với thị phần lớn trong ngành ống nhựa và khả năng chuyển một phần chi phí sang phía người mua nhờ nhu cầu gia tăng, biên lãi gộp của BMP ước tính đạt 40%/37% trong 2025/2026.

KBSV kỳ vọng BMP sẽ thực hiện trả cổ tức đợt 2/2024 trong nửa đầu năm 2025, lợi suất cổ tức tiền mặt ước tính đạt 5.2%. Đồng thời, chúng tôi đánh giá mức lợi suất cổ tức tiền trong 2025/2026 ở mức 9,8%/9,2% (dự phóng) là tương đối hấp dẫn.

KBSV khuyến nghị trung lập với BMP, định giá hợp lý ở mức 117.100 đồng/CP, thấp hơn 1,7% so với mức giá đóng cửa ngày 22/11/2024. Điều chỉnh giá hiện tại sau khi nhận cổ tức đợt 2/20204, tỷ suất lợi nhuận ước tính đạt 3.7%

N.T