Cổ phiếu dầu khí hưởng lợi từ dự án 12 tỷ USD ngoài khơi

Theo báo cáo mới đây của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), dự án Lô B Ô Môn đã đạt được một số bước tiến khi nhà đầu tư MOECO đã đưa ra FID, và PVN cũng đã ký kết được các thỏa thuận nền tảng bao gồm GSPA (thỏa thuận mua bán khí giữa thượng nguồn và trung nguồn); GTA (thỏa thuận vận chuyển khí); GSA (thỏa thuận bán khí) cho riêng nhà máy Ô Môn 1.

Tuy nhiên, hợp đồng mua bán điện PPA vẫn gặp vướng mắc do giá khí mỏ Lô B quá cao, khiến giá điện quy đổi lên tới 2.500-3.000 đồng/kWh.

Vào tháng 4, Bộ Công Thương đã đưa ra Dự thảo đề xuất cơ chế chuyển ngang giá khí sang giá điện cho các dự án trọng điểm gồm LNG Thị Vải, Lô B Ô Môn và Cá Voi Xanh. Theo KBSV, cơ chế này nếu được thông qua sẽ giải quyết được vướng mắc mấu chốt cho dự án, giúp mở đường cho việc ký kết FID chính thức trong nửa sau năm 2024.

Các doanh nghiệp dầu khí được kỳ vọng lớn nhờ dự án Lô B Ô Môn có tổng mức đầu tư khoảng 12 tỷ USD.

“Gà đẻ trứng vàng” từ dự án 12 tỷ USD

Dự án Lô B Ô Môn có tổng mức đầu tư khoảng 12 tỷ USD, trong đó lượng công việc cho nhóm thượng nguồn chiếm khoảng 7 tỷ USD, trung nguồn chiếm 1,3 tỷ USD và nhóm hạ nguồn (các nhà máy nhiệt điện) chiếm khoảng 3,7 tỷ USD.

KBSV kỳ vọng các doanh nghiệp thượng nguồn có thể ghi nhận khối lượng công việc sớm nhất, ngay từ giai đoạn 2024-2025 với các gói thầu EPCI, dịch vụ giếng khoan và bọc ống.

Cùng với đó, giá dầu vẫn duy trì cao trong giai đoạn tới. Nguồn cung tàu xăng dầu toàn cầu vẫn đang trong trạng thái thắt chặt trong giai đoạn 2024-2025. KBSV duy trì giả định giá dầu Brent bình quân cho năm 2024 đạt 83 USD/thùng.

Về triển vọng các nhóm cổ phiếu dầu khí trong nửa cuối năm 2024, KBSV đánh giá nhóm thượng nguồn sẽ có kết quả kinh doanh tích cực và vẫn còn dư địa tăng giá.

Trong đó, Tổng công ty CP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (HoSE: PVD) có triển vọng tươi sáng nhờ cung cầu giàn khoan toàn cầu thuận lợi giúp hỗ trợ giá cước cho thuê, giàn khoan mới kỳ vọng đi vào hoạt động từ quý I năm sau và thị trường E&P nội địa sôi động giúp mảng dịch vụ kỹ thuật giếng tăng trưởng mạnh.

Trong khi đó, Tổng công ty CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng mảng M&C nhờ các dự án lớn trong giai đoạn 2024-2028, tiềm năng trúng các gói thầu Fso/FPSO cho các dự án nội địa sắp tới và tiềm năng ghi nhận thêm backlog và cải thiện BLNG cho các dự án điện gió ngoài khơi.

Các doanh nghiệp thượng nguồn ngành dầu khí có thể ghi nhận khối lượng công việc ngay từ giai đoạn 2024-2025 với giá trị khoảng 7 tỷ USD.

Thực tế, giá cổ phiếu PVD và PVT (Tổng công ty CP Vận tải Dầu khí) đều chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp. KBSV kỳ vọng các chỉ số định giá của 2 doanh nghiệp sẽ được đánh giá lại do ngành dầu khí thế giới và Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới sau giai đoạn 10 năm trầm lắng.

Đối với nhóm trung nguồn, các doanh nghiệp có yếu tố cơ bản thuận lợi nhưng thị giá đã dần phản ánh triển vọng tăng trưởng.

Riêng PVT sẽ có động lực tăng trưởng từ kế hoạch mở rộng đội tàu tới năm 2025, mảng tàu dầu thô quốc tế có thể bù đắp sự suy giảm sản lượng nội địa và mảng tàu hóa chất/thành phẩm hưởng lợi từ căng thẳng tại kênh đào Suez.

Trong khi đó, nhóm hạ nguồn được dự báo có kết quả kinh doanh nhìn chung chưa cải thiện nhiều trong năm 2024.

Động lực cho cổ phiếu dầu khí

Theo KBSV, Tổng công ty Khí Việt Nam (HoSE: GAS) bị ảnh hưởng bởi triển vọng tiêu thụ khí khô trong khi nguồn thu từ dự án LNG là chưa đáng kể trong năm 2024. Song, điểm sáng của GAS nằm ở mức tỷ suất cổ tức cao đột biến 7,4%, có thể duy trì trong dài hạn.

BSR cũng có khả năng bị tác động bởi kỳ bảo dưỡng lớn của Nhà máy lọc dầu Dung Quất, khiến sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 12% và biên lọc dầu các sản phẩm chủ lực suy giảm so với cùng kỳ.

Dẫu vậy, KBSV vẫn đánh giá 2 cổ phiếu này sẽ là khoản đầu tư tốt trong dài hạn nếu có mức giá chiết khấu đủ sâu.

Công ty Chứng khoán An Bình (ABS) cũng cho rằng GAS dự kiến hưởng lợi từ năm 2027 khi tham gia vào quá trình khai thác, vận chuyển, phân phối khí từ Lô B Ô Môn cho các nhà máy điện. Hoạt động này dự kiến mang lại doanh thu gần 10.000 tỷ đồng/năm cho tổng công ty thông qua hoạt động vận chuyển khí.

Trên thị trường, thị giá của hầu hết cổ phiếu dầu khí hưởng lợi từ Dự án Lô B đều có diễn biến khởi sắc trong khoảng thời gian từ đầu năm, điển hình như PVB (+47%) hay PVS (+17%).

ABS đánh giá cao triển vọng các cổ phiếu GAS, PVS, PVD trong thời gian tới. Đây là những doanh nghiệp dự kiến hưởng lợi lớn từ Dự án Lô B Ô Môn và cũng là những doanh nghiệp đầu ngành ở lĩnh vực thượng nguồn và trung nguồn.

Các bên phân tích đánh giá cao triển vọng của các cổ phiếu GAS, PVS, PVD trong thời gian tới.

Dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của PVD lần lượt đạt 6.543 tỷ đồng (+13%) và 686 tỷ đồng (+26%). Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự kiến tăng 7% lên 626 tỷ đồng. EPS 2024 dự kiến đạt 1.016 đồng.

PVS được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2024 đạt 1.098 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ. EPS 2024 dự kiến đạt 2.297 đồng, tương ứng P/E 2024F đạt 19,0x lần tại mức giá hiện tại.

Công ty chứng khoán này cũng dự phóng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2024 của GAS đạt 11.951 tỷ đồng, tăng 3%. EPS 2024F dự kiến đạt 5.203 đồng, tương ứng P/E 2024F đạt 15,8x lần tại mức giá hiện tại.

Trong báo cáo hồi giữa năm, Chứng khoán MB (MBS) cho rằng việc triển khai thi công đường ống Lô B sẽ không ảnh hưởng quá tiêu cực đến tình hình tài chính của PV GAS do tổng công ty đang sở hữu 51% cổ phần của dự án trung nguồn có tổng mức đầu tư khoảng 1,2 tỷ USD. Điều này đồng nghĩa với việc chi phí đầu tư PV GAS cần bỏ ra cho dự án đường ống trong cả vòng đời chỉ khoảng 16.000 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, PV GAS có sẵn vị thế tài chính vững chắc với tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu ở mức thấp (0,09 lần) trong khi lượng tiền, tương đương tiền, tiền gửi ngân hàng lên đến 40.753 tỷ đồng tính đến cuối năm 2023). Lợi nhuận giữ lại tại thời điểm cuối năm cũng là gần 17.000 tỷ đồng.

Minh Khánh