Cổ phiếu lao dốc, Dragon Capital vẫn thoái bớt vốn tại Đất Xanh

Nhóm quỹ thuộc Dragon Capital vừa báo cáo đã bán ra tổng cộng 2,4 triệu cổ phiếu DXG của CTCP Tập đoàn Đất Xanh. Sau giao dịch, nhóm này hạ tỷ lệ sở hữu tại công ty bất động sản từ hơn 8,2% (hơn 91,2 triệu cổ phiếu) xuống còn gần 7,99% (hơn 88,8 triệu cổ phiếu).

Trước đó không lâu, ngày 11/2/2026, Dragon Capital gia tăng sở hữu tại Đất Xanh qua việc mua vào gần 1,3 triệu cổ phiếu.

Diễn biến giá cổ phiếu DXG 3 tháng qua.

Nhóm quỹ ngoại thoái vốn trong bối cảnh cổ phiếu DXG “lao dốc”. Phiên 9/3, cổ phiếu này giảm sàn về mức giá 13.150 đồng/cp. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025 - thời điểm thị trường tạo đáy sau cú sốc thuế quan từ Mỹ.

So với vùng đỉnh ngắn hạn hơn 24.000 đồng/cp hồi tháng 9/2025, thị giá cổ phiếu DXG đã giảm hơn 45% giá trị.

Không chỉ vậy, “sức khỏe” của doanh nghiệp cũng có dấu hiệu “hụt hơi”. Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, doanh thu thuần đạt 1.437 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế trong kỳ chỉ đạt hơn 63 tỷ đồng, tương đương mức giảm 69% và chạm mức thấp nhất trong hai năm trở lại đây.

Lũy kế cả năm, doanh thu thuần đạt 4.164 tỷ đồng, giảm 13%. Mảng kinh doanh cốt lõi là bán căn hộ và đất nền sụt giảm 33%, mang về 2.216 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 574 tỷ đồng, tăng 27% xuất phát từ việc cải thiện biên lãi gộp và thu nhập tài chính từ khoản lãi cho vay, không đến từ sự tăng trưởng bán hàng.

Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản đạt hơn 38.000 tỷ đồng, tăng gần 9.000 tỷ đồng so với đầu năm. Hàng tồn kho chiếm hơn 15.600 tỷ đồng, tăng thêm 2.200 tỷ đồng, với gần 11.000 tỷ đồng được ghi nhận tại chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Nợ phải trả tăng thêm 3.200 tỷ đồng lên mức 17.200 tỷ đồng, đi kèm khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn đạt hơn 6.200 tỷ đồng. Lượng tiền mặt và tiền gửi có kỳ hạn ghi nhận hơn 3.800 tỷ đồng, chủ yếu hình thành từ dòng tiền huy động vốn của cổ đông thay vì kết quả kinh doanh thuần túy.

Sự mất cân đối giữa nợ ngắn hạn và khả năng tạo tiền nhanh từ hàng tồn kho (vốn đang neo ở mức kỷ lục hơn 15.600 tỷ đồng) đang đặt doanh nghiệp trước rủi ro thanh khoản hiện hữu nếu thị trường không có những bước đột phá về pháp lý dự án trong năm 2026.

Điểm đáng quan ngại nhất nằm ở sự "bốc hơi" gần như hoàn toàn của lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ. Kết thúc năm 2025, trong khi doanh thu thuần hợp nhất vẫn duy trì ở mức nghìn tỷ, thì lợi nhuận ròng của cổ đông mẹ trong quý IV chỉ còn vỏn vẹn 6,1 tỷ đồng – một con số quá khiêm tốn so với quy mô tài sản và vốn chủ sở hữu của tập đoàn.

Sự sụt giảm lên tới 96% này không chỉ là một biến động mang tính thời điểm, mà là tín hiệu cho thấy Đất Xanh đang phải đánh đổi lợi nhuận để duy trì bộ máy vận hành cồng kềnh trong bối cảnh thanh khoản thị trường chưa đạt kỳ vọng.

Liên quan đến giao dịch của Dragon Capital, gần đây, quỹ này cũng đã hạ tỷ lệ sở hữu tại ông lớn bất động sản Hoàng Huy Group (TCH) về dưới 7% trong tháng 2 vừa qua, khi cổ phiếu TCH ghi nhận chuỗi giảm điểm liên tiếp, và doanh nghiệp ghi nhận doanh thu và lợi nhuận đều giảm mạnh.

Trong báo cáo mới phát hành, VNDirect cho biết, trong tháng 2/2026, các ngân hàng tư nhân tiếp tục điều chỉnh tăng lãi suất huy động so với tháng trước (nhóm tư nhân lớn: +0,1 điểm %; nhóm tư nhân vừa và nhỏ: +0,1 điểm %), kéo dài xu hướng tăng bắt đầu từ cuối năm 2025.

Ngược lại, nhóm ngân hàng quốc doanh không ghi nhận thêm điều chỉnh tăng kể từ cuối năm 2025, phản ánh trạng thái thanh khoản dồi dào hơn và lợi thế chi phí vốn thấp, qua đó giúp duy trì mặt bằng lãi suất ổn định hơn so với khối tư nhân.

Trước tình hình căng thẳng địa chính trị thế giới hiện tại, VNDirect dự báo lãi suất có thể ở mức cao lâu hơn do tiềm ẩn rủi ro lạm phát và tỷ giá tăng; khiến khó khăn của thị trường bất động sản tiếp tục kéo dài.

Nhiều ý kiến cho rằng, cổ phiếu bất động sản sẽ còn tiếp tục “dò đáy”, chờ những tín hiệu sáng hơn.

Thực tế, theo quan sát, trong bối cảnh chịu tác động kép từ xu hướng lãi suất tăng và sự đi xuống của thị trường chung, hàng loạt cổ phiếu bất động sản đã “vẽ hình cây thông”.

Hầu hết cổ phiếu trong nhóm này đánh mất hết thành quả của đợt tăng tháng 8, tháng 9/2025 và trở về vùng đáy hồi tháng 4/2025 - giai đoạn thị trường giảm mạnh do tác động chính sách thuế quan của Mỹ.

Không chỉ DXG, hàng loạt mã bất động sản khác như DIG, HDC, CEO, PDR, NVL, DXS, KHG, NLG, KDH, TCH, SCR... đều đã bị chiết khấu 40-50% so với đỉnh ngắn hạn hồi tháng 10/2025.

Nhóm cổ phiếu Vingroup cũng không còn giữ được đà tăng mạnh mẽ của năm 2025 khi giảm hàng chục phần trăm so với đỉnh.

Châu Anh