Đo quan điểm lãi suất của Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Ôn hòa (dovish)…

Do cho đến nay Kevin Warsh vẫn không hé lộ bất cứ điều gì về lộ trình lãi suất của Fed, nên giới chuyên môn chỉ có thể dựa vào những phát biểu của ông về một số vấn đề có liên quan để đoán định. Theo đó, hiện đang nổi lên hai luồng ý kiến, một bên cho rằng Kevvin Warsh có quan điểm ôn hòa, hay ‘bồ câu’ (dovish); trong khi bên kia lại cho rằng ông có quan điểm cứng rắn, hay ‘diều hâu’ (hawkish).

Trong đó, luồng ý kiến thứ nhất đang dựa vào những phát biểu của Kevin Warsh về trí tuệ nhân tạo (AI) rằng, AI có thể thúc đẩy năng suất và thậm chí làm giảm lạm phát, qua đó tạo dư địa để Fed cắt giảm lãi suất. Thậm chí, ông còn chỉ đạo một trong năm nhóm công tác của mình nghiên cứu sâu về chủ đề này.

“Nhóm công tác về năng suất đang tập trung mạnh vào AI và cách công nghệ này có thể giúp kiềm chế lạm phát”, Derek Tang - Chuyên gia kinh tế chính sách tại Monetary Policy Analytics cho biết. “Có vẻ như ông Warsh muốn duy trì niềm tin rằng sự gia tăng năng suất sẽ là cơ sở thuyết phục để cắt giảm lãi suất”, ông nói thêm.

Đồng quan điểm, Thierry Wizman - Chiến lược gia toàn cầu về ngoại hối và lãi suất tại Macquarie Group cũng cho rằng, “quan điểm duy nhất tương đối rõ ràng mà ông Warsh đưa ra là phía cung của nền kinh tế có khả năng đi theo hướng cải thiện năng suất - được cho là nhờ các khoản đầu tư vào AI - và điều này sẽ có tác dụng kiềm chế lạm phát”.

Trên thực tế, khi được hỏi trong phiên điều trần tại Quốc hội Mỹ vào tháng trước rằng liệu AI có mang lại cơ hội để Fed cắt giảm lãi suất hay không, Kevin Warsh cho biết: “Tôi nghĩ đây có thể là cơ hội đó. Tuy nhiên, tôi chưa thể khẳng định chắc chắn vào lúc này”.

Còn một lý do nữa đang ủng hộ cho luồng ý kiến này, đó là việc Kevin Warsh đã từng bày tỏ ý định thay thế thước đo lạm phát mà Fed đang sử dụng hiện tại – chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) – bằng một thước đo khác là “lạm phát trung bình lược bỏ” (Trimmed Mean Inflation).

Bởi, theo thước đo này thì lạm phát tại Mỹ đang có xu hướng giảm, nên việc sử dụng thước đo này cũng có thể được hiểu như Kevin Warsh không muốn tăng lãi suất.

Ngoài ra luồng ý kiến này còn dựa vào yếu tố chính trị, đó là việc Tổng thống Mỹ Donald Trump khi lựa chọn Kevin Warsh làm người lãnh đạo Fed như hiện tại cũng xuất phát từ mong muốn, ông sẽ cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh hơn so với người tiền nhiệm.

… hay cứng rắn (hawkish)

Tuy nhiên, luồng ý kiến thứ hai lại cho rằng Kevin Wash là người có đường lối cứng rắn về lãi suất, dựa trên những phát biểu khá mạnh mẽ của ông về mục tiêu kiềm chế lạm phát của Fed trong thời gian gần đây.

Theo đó, Kevin Warsh không có quan điểm "bồ câu" (ủng hộ chính sách nới lỏng) như nhiều người lầm tưởng. Nếu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu, thì dựa trên chính lời nói của mình, Kevin Warsh có thể sẽ thấy cần phải hành động sớm để kiềm chế nền kinh tế.

Dựa trên bài phát biểu được chuẩn bị sẵn của Kevin Warsh tại buổi họp báo sau quyết định giữ nguyên lãi suất hôm 29/7, luồng ý kiến này phân tích, nếu là một người có quan điểm ôn hòa, ông hoàn toàn có thể tận dụng việc lạm phát giảm tốc mạnh trong tháng 6 để tuyên truyền cho quan điểm ôn hòa, nhưng ông không làm vậy.

“Chúng tôi hiểu rằng tình trạng lạm phát vượt mức mục tiêu kéo dài hơn 5 năm qua không thể được giải quyết chỉ trong chín tuần - hay chỉ nhờ một tháng giá cả giảm nhẹ”, ông phát biểu tại buổi họp báo.

Thậm chí ông tiếp tục đưa ra cam kết mạnh mẽ sẽ kéo lạm phát giảm về mức mục tiêu 2% của Fed. "Chúng tôi đang nỗ lực thự hiện nhiệm vụ và sẽ đạt được kết quả; chúng tôi tập trung cao độ để đảm bảo hoàn thành mục tiêu này”, ông nói

“Nếu lạm phát vẫn ở mức cao trong suốt giai đoạn dự báo, lãi suất có thể là một phần của giải pháp, nhưng tôi không cho rằng đó là giải pháp duy nhất”, ông nói thêm và khẳng định: “Khi cần thiết cũng như phù hợp, chúng tôi sẽ không ngần ngại hành động”.

Một cơ sở nữa cũng đang ủng hộ cho luồng ý kiến này đó là việc Kevin Warsh có thể không muốn ‘đối đầu’ với nhiều đồng nghiệp của ông tại Fed, những người đang muốn tăng ngay lãi suất do lạm phát đã chạy trên mục tiêu 2% của Fed trong 63 tháng qua và không có dấu hiệu thuyên giảm. Bên cạnh đó còn là phản ứng từ thị trường nếu uy tín kiềm chế lạm phát của Fed bị lung lay.

Theo Tim Duy - Chuyên gia kinh tế trưởng về thị trường Mỹ tại SGH Macro Advisors, nhiều thành viên của FOMC đã “báo trước cho Warsh rằng họ có ý định thúc đẩy việc tăng lãi suất vào tháng 9 nếu lạm phát không hạ nhiệt đáng kể trong mùa hè”.

“Nếu Warsh thực sự là người ủng hộ nới lỏng nhưng lại khoác lên mình vẻ cứng rắn, ông ấy sẽ không nhận được nhiều sự ủng hộ trong hội đồng để tiếp tục giữ nguyên lãi suất trước tình trạng lạm phát vẫn duy trì ở mức cao”, Tim Duy nói thêm.

Xem ra cả hai bên đều có những cơ sở cho nhận định của mình và đến nay vẫn chưa thể khẳng định bên nào đúng, bên nào sai.