Fed có thể 'đơn độc' giảm lãi suất trong thời gian tới

Biểu đồ về sự thay đổi lãi suất của các NHTW G10 (Nguồn: Reuters/LSEG)

1. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50% - 3,75% vào ngày thứ Tư (10/12) trong một cuộc bỏ phiếu không mấy đồng thuận.

Mặc dù cơ quan này ám chỉ rằng họ sẽ tạm dừng giảm lãi suất trong một thời gian khi các nhà hoạch định chính sách muốn tìm kiếm những tín hiệu rõ ràng hơn về thị trường việc làm, trong khi lạm phát "vẫn ở mức khá cao".

Tuy nhiên dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách cho thấy, Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong năm 2026. Đáng chú ý là mặc dù dự báo trung bình là như vậy, nhưng chỉ có 4 hà hoạch định chính sách có dự báo này, trong khi cũng có 4 người dự báo lãi suất sẽ giảm thêm 50 điểm cơ bản, thậm chí 4 người còn dự báo mức giảm lớn hơn.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Mỹ (Nguồn: Reuters/LSEG)

2. NHTW châu Âu (ECB)

ECB đã duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2% kể từ tháng 6 và có khả năng sẽ tiếp tục như vậy tại cuộc họp chính sách diễn ra trong tuần tới.

Tuy nhiên, dường như đang có một sự thay đổi. Nếu như vài tháng trước, thị trường còn ít nhiều kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất hơn nữa, thì hiện nay kỳ vọng đã không còn khi thành viên hội đồng quản trị ECB Isabel Schnabel cho biết hôm thứ Hai rằng động thái tiếp theo của ECB có thể là tăng lãi suất, dù không phải ngay lập tức.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại khu vực đồng tiền chung (Nguồn: Reuters/LSEG)

3. NHTW Anh (BOE)

Thị trường tiền tệ đang đặt cược gần 90% khả năng BOE sẽ cắt giảm lãi suất xuống 3,75% vào ngày 18/12, nhưng chỉ dự báo giảm thêm hơn 30 điểm cơ bản trong năm 2026.

Tháng trước, BOE đã bỏ phiếu với tỷ lệ 5-4 để giữ nguyên lãi suất ở mức 4% và vẫn đang chia rẽ sâu sắc sau khi ngân sách của chính phủ được công bố ngày 26/11 đã làm xấu đi tâm lý kinh tế, nhưng lạm phát giá thực phẩm tăng cao cho thấy áp lực giá cả vẫn còn mạnh.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Anh (Nguồn: Reuters/LSEG)

4. NHTW Thụy Sĩ (SNB)

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0% vào thứ Năm, mức thấp nhất trong số các NHTW của các thị trường phát triểt. Cơ quan này cũng cho biết thỏa thuận gần đây về việc giảm thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Thụy Sĩ đã cải thiện triển vọng kinh tế.

Mặc dù lạm phát ở Thụy Sĩ đang ở mức 0 do đồng franc mạnh làm giảm chi phí nhập khẩu, nhưng ngưỡng để đưa lãi suất xuống mức âm vẫn rất cao. Các nhà kinh tế dự đoán tăng trưởng giá cả sẽ phục hồi nhẹ vào năm tới và SNB sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Thụy Sĩ (Nguồn: Reuters/LSEG)

5. NHTW Thụy Điển (Riksbank)

Riksbank cũng được dự báo sẽ giữ lãi suất ở mức 1,75% vào ngày 18/12 và sẽ tiếp tục duy trì lãi suất ổn định ở mức này trong một thời gian dài.

Cơ quan này hiện cũng kỳ vọng việc nới lỏng tiền tệ trước đó sẽ bắt đầu thúc đẩy tăng trưởng và với lạm phát hàng năm ở mức cao hơn mục tiêu 2% một chút.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Thụy Điển (Nguồn: Reuters/LSEG)

6. NHTW Na Uy (Norges Bank)

Norges Bank hiện vẫn là NHTW thận trọng nhất trong nhóm G10 khi chỉ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong chu kỳ này.

Thị trường cho rằng Norges Bank sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới, nhưng đang dự báo sẽ có thêm một lần cắt giảm nữa vào giữa năm 2026. Dữ liệu hôm thứ Tư cho thấy lạm phát cơ bản đang giảm sẽ tạo dư địa cho Norges Bank thực hiện động thái này.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Na Uy (Nguồn: Reuters/LSEG)

7. NHTW Canada (BoC)

BoC đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2,25% vào thứ Tư (10/12), sau khi giảm 225 điểm cơ bản trong chu kỳ này. Thống đốc BoC Tiff Macklem cho biết, nền kinh tế Canada đang chứng tỏ khả năng phục hồi trước các biện pháp thương mại của Mỹ.

BoC dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến năm 2027, sau khi chi tiêu của chính phủ và xuất khẩu dầu mạnh mẽ đã giúp tăng trưởng quý 3 lên 2,6% và thị trường lao động vẫn đang thắt chặt.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Canada (Nguồn: Reuters/LSEG)

8. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA)

RBA dường như sẽ là NHTW lớn đầu tiên đạt đến điểm ngoặt. Hôm thứ Ba (9/12), RBA đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,6% đồng thời loại trừ khả năng nới lỏng chính sách hơn nữa. Thậm chí cơ quan này còn cảnh báo rằng động thái tiếp theo có thể là tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát vẫn dai dẳng.

“Điều tôi muốn nói vào thời điểm này là những gì chúng ta biết hiện tại, tôi không nghĩ rằng sẽ có việc cắt giảm lãi suất trong tương lai gần”, Thống đốc RBA Michele Bullock phát biểu tại cuộc họp báo sau cuộc họp. “Câu hỏi đặt ra là - liệu lãi suất sẽ chỉ được giữ nguyên trong thời gian tới, hay có khả năng tăng lãi suất? Tôi không thể đưa ra xác suất chính xác cho những điều đó”, bà nói thêm.

Thị trường đang dự đoán chắc chắn RBA sẽ tăng lãi suất vào tháng 6/2026, thậm chí còn nhận thấy khả năng cao điều đó sẽ xảy ra vào tháng 5.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Úc (Nguồn: Reuters/LSEG)

9. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ)

Với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức cao nhất trong 9 năm, việc chuyển sang chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ là một lựa chọn khó khăn đối với tân Thống đốc RBNZ Anna Breman.

Tuy nhiên, với một loạt các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ đã giúp đẩy lạm phát lên mức cao nhất trong phạm vi mục tiêu của cơ quan này, thị trường tiền tệ dự báo lãi suất tiền mặt của New Zealand sẽ tiến gần đến 3% vào tháng 12/2026 từ mức 2,25% hiện tại.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại New Zealand (Nguồn: Reuters/LSEG)

10. NHTW Nhật Bản (BoJ)

BoJ hiện vẫn là NHTW G10 duy nhất đang trong giai đoạn tăng lãi suất khi cơ quan này dự kiến sẽ nâng lãi suất lên 0,75% tại cuộc họp tuần tới.

Thị trường Nhật Bản đang được chú ý trên toàn cầu. Thông báo về gói kích thích kinh tế khổng lồ của Thủ tướng Sanae Takaichi đã khiến lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt, gây ảnh hưởng lan sang các lĩnh vực khác, trong khi đồng yên đang chịu áp lực.

Theo các nhà phân tích, Thống đốc BoJ Kazuo Ueda sẽ cảm thấy nhẹ nhõm nếu những phát biểu sau cuộc họp của ông tránh được việc đẩy nhanh đợt bán tháo ở một trong hai lĩnh vực này.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại NBản (Nguồn: Reuters/LSEG)

Hà Vy