Giữ nguyên lãi suất: Bước đi thận trọng của Fed

Chủ tịch Fed Jerome Powell tại cuộc họp báo ngày 18/3/2026 ở Washington, DC. Ảnh: Anna Moneymaker/Getty Images

Fed được xem là ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, bởi mọi động thái của Fed đều có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu. Quyết định giữ nguyên lãi suất cho thấy động thái phòng thủ thận trọng trước những biến số kinh tế và địa chính trị đang trở nên khó lường hơn bao giờ hết.

Trong đó, yếu tố then chốt được Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh là mức độ bất định “cao bất thường” xuất phát từ tình hình căng thẳng tại Trung Đông hiện nay. Do đó, việc xây dựng mô hình dự báo và hoạch định chính sách tiền tệ gần như trở nên bất khả thi, khi các biến số, đặc biệt là giá năng lượng và tâm lý thị trường, có thể thay đổi đột ngột và ngoài dự báo.

Quan điểm trên không thay đổi so với các dự báo trước đó và tiếp tục đi ngược lại yêu cầu của Tổng thống Mỹ Donald Trump về giảm mạnh lãi suất.

Theo các dự báo mới từ giới hoạch định chính sách, Fed sẽ chỉ giảm lãi suất cơ bản qua đêm 1 lần với mức giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm nay; đồng thời không đưa ra bất kỳ gợi ý nào về thời điểm thực hiện động thái này.

Lãi suất điều hành, cụ thể là lãi suất liên ngân hàng (federal funds rate) là “ngôn ngữ” mà Fed dùng để “giao tiếp” với thị trường về kỳ vọng lạm phát, tăng trưởng và rủi ro. Vì vậy, ngay cả khi không tăng hay giảm, việc giữ nguyên lãi suất vẫn hàm chứa thông điệp: nền kinh tế lớn nhất thế giới đang ở trạng thái nào và Fed đánh giá tương lai ra sao.

Theo CNN, Fed đã nâng nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ lên mức 2,4% cho năm 2026. Trong khi đó, lạm phát tính theo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo ưa thích của Fed, được dự đoán sẽ kết thúc năm ở mức 2,7%.

Theo giới quan sát, quyết định giữ lãi suất thường phản ánh sự thận trọng. Sau giai đoạn biến động mạnh hậu đại dịch Covid-19, khi lạm phát từng leo thang rồi dần hạ nhiệt, Fed có xu hướng “tạm dừng” để quan sát độ trễ của chính sách tiền tệ. Bởi lẽ, tác động của việc tăng lãi suất không diễn ra ngay lập tức mà lan tỏa dần vào chi phí vay vốn, tiêu dùng và đầu tư. Do đó, giữ nguyên lãi suất là chờ hiệu ứng chính sách “ngấm” vào nền kinh tế.

Yếu tố “đọc vị thông điệp” này khiến thị trường chứng khoán phản ứng mạnh. Nhà đầu tư không chỉ nhìn vào con số lãi suất, mà quan trọng hơn là suy đoán bước đi tiếp theo.

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh lạm phát hạ nhiệt, thị trường có xu hướng lạc quan, kỳ vọng chu kỳ giảm lãi suất sắp bắt đầu. Ngược lại, nếu lãi suất được giữ ở mức cao vì áp lực lạm phát vẫn dai dẳng, đó lại là tín hiệu cho thấy chi phí vốn sẽ tiếp tục đè nặng lên doanh nghiệp.

Trụ sở Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ở Washington, D.C. Ảnh: THX/TTXVN

Việc Fed điều hành lãi suất luôn là bài toán cân bằng tinh tế giữa 2 mục tiêu: thúc đẩy tăng trưởng và kiểm soát lạm phát. Về nguyên tắc, lãi suất thấp giúp kích thích tiêu dùng và đầu tư, từ đó hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và giá cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu lãi suất giảm quá nhanh hoặc duy trì ở mức thấp quá lâu, lạm phát có thể quay trở lại, làm xói mòn sức mua và gây bất ổn vĩ mô.

Ngược lại, khi Fed giữ nguyên lãi suất, điều đó thường hàm ý nền kinh tế vẫn đủ vững, nhưng rủi ro lạm phát chưa hoàn toàn được loại bỏ. Đây chính là trạng thái “giằng co” mà thị trường phải tự giải mã.

Ở góc nhìn khác, việc giữ nguyên lãi suất còn nhằm duy trì sự ổn định khi Fed đang trong quá trình chuyển giao quyền lực đầy phức tạp. Tổng thống Trump đã đề cử ông Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed, làm ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch tương lai của ngân hàng này.

Ngay sau khi Fed công bố quyết định trên, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ gần như không thay đổi ở mức 4,22%, trong khi chỉ số đồng USD đo sức mạnh của “đồng bạc xanh” so với rổ các đồng tiền chủ chốt tăng 0,2% lên 98,83.

THƯ LÊ