Hơn 40 triệu cổ phiếu CCC của CDC Construction chính thức giao dịch trên HOSE

Với giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên là 18.300 đồng/cổ phiếu, vốn hóa thị trường của CDC Construction ước đạt gần 737 tỷ đồng. Biên độ dao động giá trong phiên chào sàn sẽ là +/-20%, một khoảng khá rộng cho phép thị trường định giá cổ phiếu dựa trên tiềm năng và các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp.

Một trong những điểm nhấn quan trọng tạo nên sức hấp dẫn cho CDC Construction chính là khối lượng công việc đã ký kết (backlog) dồi dào. Tính đến đầu năm 2025, tổng giá trị backlog của công ty đạt mức ấn tượng 4.057 tỷ đồng. Con số này tương đương 273% tổng doanh thu mảng xây dựng mà công ty đạt được trong niên độ tài chính 2023-2024, đảm bảo nguồn công việc và doanh thu ổn định cho ít nhất hai năm tới.

Năng lực thi công của CDC Construction được khẳng định qua việc trúng thầu và đang triển khai nhiều dự án quy mô lớn, thuộc các phân khúc đa dạng. Có thể kể đến các dự án tiêu biểu như: Chung cư cao cấp A&T Sky Garden (Bình Dương, giá trị 1.281 tỷ đồng), Tổ hợp khách sạn và căn hộ Peninsula Đà Nẵng (1.569 tỷ đồng), Dự án căn hộ cao cấp Hinode Suite (Hà Nội, 968 tỷ đồng), và dự án trọng điểm Huế Heritage (Huế, 495 tỷ đồng). Hầu hết các dự án này dự kiến sẽ cất nóc và bước vào giai đoạn hoàn thiện trong năm 2025 và 2026, hứa hẹn mang lại dòng tiền và lợi nhuận đáng kể cho công ty.

Bên cạnh backlog lớn, tình hình tài chính của CDC Construction cũng là một yếu tố đáng chú ý, đặc biệt khi so sánh với trung bình ngành xây dựng vốn thường có đòn bẩy cao.

Đòn bẩy tài chính thấp: Tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu (D/E) của CDC chỉ ở mức 64,4%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 110%. Điều này cho thấy công ty ít phụ thuộc vào vốn vay, giảm thiểu rủi ro lãi suất và áp lực trả nợ, tạo dư địa an toàn trong hoạt động kinh doanh. Tổng nợ vay tại thời điểm cuối năm 2024 là 370,2 tỷ đồng, khá cân bằng với lượng tiền mặt và tương đương tiền là 364,8 tỷ đồng.

Khả năng thanh toán tốt: Các chỉ số thanh toán hiện hành (Current Ratio) và thanh toán nhanh (Quick Ratio) của CDC lần lượt là 1,16 lần và 1,03 lần, đều cao hơn mức trung bình ngành (1,09 lần và 0,95 lần). Điều này phản ánh khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ ngắn hạn của công ty là khá tốt.

Quản lý dòng tiền hiệu quả: Mặc dù khoản phải thu khách hàng lên tới 914,8 tỷ đồng, nhưng nhờ chính sách thu tiền ứng trước từ chủ đầu tư hiệu quả, khoản người mua trả tiền trước đạt 422,6 tỷ đồng. Do đó, phải thu ròng chỉ còn khoảng 492,2 tỷ đồng (chiếm 23,3% tổng tài sản), cho thấy khả năng quản trị dòng tiền tốt trong quá trình thi công. Các khoản phải thu lớn chủ yếu đến từ các chủ đầu tư uy tín như Xuân Thủy, Hóa dầu Quân đội, Đông Đô, Thế Kỷ,... Việc các dự án lớn dự kiến hoàn thành và bàn giao vào cuối 2025 - 2026 sẽ giúp công ty thu hồi các khoản phải thu này, cải thiện mạnh mẽ dòng tiền.

Hiệu quả quản lý tài sản: Vòng quay hàng tồn kho của CDC đạt 10,64 vòng, cao hơn mức 9,5 vòng của ngành, cho thấy công ty quản lý vật tư, công trình dở dang hiệu quả hơn. Tuy nhiên, vòng quay khoản phải thu (1,89 vòng) thấp hơn một chút so với ngành (2,0 vòng), điều này có thể được lý giải bởi đặc thù các hợp đồng xây dựng lớn có thời gian thanh toán kéo dài hơn, nhưng được bù đắp bởi các khoản ứng trước như đã đề cập.

Sau giai đoạn tăng trưởng 2021-2022, ngành xây dựng nói chung và CDC Construction nói riêng đã đối mặt với nhiều thách thức trong năm 2023 do thị trường bất động sản trầm lắng và việc siết chặt kênh huy động vốn trái phiếu. Tuy nhiên, trong bối cảnh khó khăn đó, CDC vẫn duy trì được lợi nhuận dương gần 29 tỷ đồng, đạt ROE 6,1%, thể hiện sự chống chịu tương đối tốt.

Bước sang niên độ tài chính 2024-2025, kết quả kinh doanh của CDC đã cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ. Trong 9 tháng đầu niên độ (từ 1/4/2024 đến 31/12/2024), công ty ghi nhận doanh thu 1.469,25 tỷ đồng, tăng 37,4% so với cùng kỳ. Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế đạt 29,19 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 95,1%. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện lên mức 4,1%, cao hơn giai đoạn 2021-2022 (chỉ từ 3,4-3,9%). Sự cải thiện này đến từ nỗ lực kiểm soát chi phí, thu hồi công nợ hiệu quả và những tín hiệu ấm lên của thị trường bất động sản, xây dựng.

Khánh Ly