Khuyến nghị giao dịch thận trọng với PVD, giá mục tiêu 32.200 đồng/cổ phiếu

Hạ khuyến nghị xuống mức nắm giữ

Chứng khoán Yuanta Việt Nam hạ khuyến nghị đối với PVD xuống mức NẮM GIỮ – Kém khả quan, với giá mục tiêu 32.200 đồng/cp. Theo đơn vị này, giá cổ phiếu đã tăng khoảng 30% chỉ trong chưa đầy hai tháng và vượt mức giá mục tiêu trước đó.

Yuanta cho rằng, đà tăng này phần lớn xuất phát từ các tin đồn chưa được xác thực liên quan đến khả năng thoái vốn nhà nước. Tuy nhiên, tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 04/02, ban lãnh đạo PVD cho biết Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) hiện chưa có kế hoạch thoái vốn tại doanh nghiệp. Thông tin này được kỳ vọng sẽ làm giảm sức nóng của dòng tiền đầu cơ và khiến giá cổ phiếu hạ nhiệt khi các tin đồn không chính thống được bác bỏ.

Tuy nhiên, tại buổi gặp mặt nhà đầu tư ngày 4/2 vừa qua, ban lãnh đạo đã khẳng định rằng PVN hiện chưa có kế hoạch thoái vốn tại PVD. Do đó, điều này có thể làm giảm sức nóng của các giao dịch đầu cơ cũng như giá cổ phiếu sau khi các thông tin không chính thống được bác bỏ.

Về tầm nhìn dài hạn, PVD đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận bình quân 10%/năm trong giai đoạn 2026-2030, động lực chính đến từ việc vận hành các giàn khoan mới và mở rộng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan ra quốc tế.

Đáng chú ý, doanh nghiệp đang chuyển dịch trọng tâm từ một cổ phiếu biến động theo giá dầu sang nền tảng dựa trên dòng tiền ổn định. Dù giá cổ phiếu hiện vẫn có mối tương quan khá chặt chẽ với giá dầu Brent (hệ số 0,63), Yuanta cho rằng PVD xứng đáng được định giá dựa trên các yếu tố cơ bản bền vững. Bởi lẽ, bất chấp biến động của thị trường dầu mỏ, hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) tại khu vực Đông Nam Á — thị trường trọng điểm của PVD — vẫn đang duy trì đà tăng trưởng ổn định.

Ở quan điểm tích cực, Chứng khoán VietCap duy trì khuyến nghị MUA đối với PVD, với giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu. VietCap cho biết đã điều chỉnh tăng 17,9% dự báo lợi nhuận cốt lõi giai đoạn 2026–2030, qua đó nâng giá mục tiêu thêm 22,8%.

Việc điều chỉnh dự báo được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố, bao gồm việc giàn PVD IX dự kiến bắt đầu hoạt động từ tháng 4/2026, sớm hơn khoảng 8 tháng so với giả định trước đó; triển vọng doanh thu mảng dịch vụ giếng khoan tích cực hơn nhờ chu kỳ tăng chi tiêu cho hoạt động thăm dò – khai thác (E&P) tại Việt Nam; khả năng PVD đầu tư thêm giàn tự nâng mới nhằm đáp ứng mục tiêu tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2026–2030; cùng với giả định tăng giá thuê ngày đối với giàn khoan TAD từ năm 2028 khi tái ký hợp đồng theo mặt bằng giá thị trường.

VietCap sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền, do cho rằng các doanh nghiệp cùng ngành chưa phù hợp để so sánh khi nhiều đơn vị vẫn ghi nhận thua lỗ và không có các yếu tố hỗ trợ dài hạn như hợp đồng giàn TAD hay dự án Lô B.

Kết quả kinh doanh phục hồi mạnh trong năm 2025

Về kết quả kinh doanh quý 4/2025, PVD ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.300 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ (YoY) và tăng 64% so với quý trước (QoQ), nhờ hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) trong nước diễn ra sôi động. Mảng khoan, chiếm 53% doanh thu, ghi nhận mức tăng trưởng 77% YoY; trong khi các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, đóng góp 34% doanh thu, đạt mức tăng 85% YoY.

Lợi nhuận sau thuế quý 2025 đạt 375 tỷ đồng tăng 58% YoY, nhờ khoản hoàn thuế nhà thầu trị giá 128 tỷ đồng từ Malaysia, giúp bù đắp một phần chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao lên tới 75% YoY. Do đó, LNST cả năm 2025 đạt 1.050 tỷ đồng tăng 51% YoY, vượt 18% so với dự báo cả năm của Yuanta.

Theo kế hoạch, toàn bộ giàn khoan của PVD đều có việc làm trong năm 2026. Công ty dự kiến vận hành 2 giàn tự nâng tại Malaysia, 2 giàn tại Indonesia và 2 giàn tại Việt Nam.

Giàn PVD IX dự kiến bắt đầu hoạt động từ tháng 4/2026 với thị trường mục tiêu là Thái Lan. Ngoài ra, PVD cũng đang xem xét đầu tư thêm 1–2 giàn tự nâng trong năm 2026 nhằm phục vụ chiến lược tăng trưởng dài hạn.

Ban lãnh đạo PVD cho biết doanh nghiệp chưa có kế hoạch chia cổ tức tiền mặt trong năm 2026. Việc chi trả cổ tức dự kiến được thực hiện từ năm 2027 sau khi hoàn tất chiến lược đầu tư giàn khoan mới.

VietCap đánh giá trong 10 năm qua, PVD thường giao dịch ở mức P/E cao (30-100 lần) do lợi nhuận thấp và ghi nhận lỗ ròng khi giá dầu giảm và giá thuê ngày giảm mạnh. So với đầu năm 2025, P/E của PVD đã giảm đáng kể nhờ lợi nhuận phục hồi mạnh, được thúc đẩy bởi việc thị trường giàn khoan toàn cầu và Đông Nam Á bước vào một chu kỳ mới.

Thơ Hoàng