Kỳ vọng gì từ sự trở lại của dòng vốn ngoại?

Trong cơ, vẫn có nguy

Giá trị mua vào của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) trên sàn HOSE đạt 53.826 tỉ đồng trong tháng 5-2025, trong khi giá trị bán ra là 53.350 tỉ đồng. Với kết quả này, khối ngoại đã mua ròng 896 tỉ đồng trên sàn HoSE.

Trên sàn HNX và thị trường UPCOM, khối ngoại vẫn bán ròng. Nhưng nhờ giá trị mua ròng tốt trên HOSE, giá trị mua ròng toàn thị trường chứng khoán (TTCK) vẫn được duy trì ở con số dương, với giá trị trên 470 tỉ đồng.

Xét về giá trị tuyệt đối, đây không phải là con số lớn. Tuy nhiên, nhìn về diễn biến của khối ngoại thời gian qua, sự đảo chiều của dòng tiền phần nào cho thấy hi vọng về niềm tin của nhà đầu tư ngoại đang quay trở lại.

Tín hiệu đảo chiều của khối ngoại cũng tạo tác động tâm lý tích cực với toàn thị trường, giúp chỉ số VnIndex kết thúc phiên cuối tháng 5-2025 ở mức 1.332,6 điểm, tăng gần 8% trong tháng và kết lại ở vùng giá cao nhất từ đầu năm đến nay.

Khối ngoại không còn là lực lượng chi phối thanh khoản thị trường, nhưng vai trò dẫn dắt xu hướng của họ vẫn rất quan trọng, có tác động đến nhà đầu tư nội. Ảnh: TL

Đón nhận thông tin trên, các chuyên gia của Công ty chứng khoán kiến thiết Việt Nam (CSI) kỳ vọng đây sẽ là tín hiệu khởi động chu kỳ mua ròng của khối ngoại sau chu kỳ bán ròng mạnh mẽ, từ năm 2020 đến tháng 4-2025.

Cụ thể, trong 3 tuần đầu tháng 5-2025, nhóm quỹ ETF vào ròng nhẹ, với đóng góp chính từ Quỹ DCVFMVN Diamond (FUEVFVND) của Dragon Capital, khoảng hơn 403 tỉ đồng. Trong khi đó, quỹ tham chiếu theo Chỉ số MSCI Vietnam là Global X MSCI Vietnam ETF ghi nhận vào ròng gần 45 tỉ đồng.

“Áp lực rút vốn đã có tín hiệu giảm bớt ở nhóm cổ phiếu và ghi nhận dòng vốn vào ròng ở nhóm quỹ ETF cổ phiếu, sau chuỗi 17 tháng rút ròng liên tiếp. Điều này cho thấy, tâm lý thận trọng của khối ngoại đang có tín hiệu dịu bớt trong bối cảnh vĩ mô và môi trường đầu tư của Việt Nam dần cải thiện”, chuyên gia của CSI cho biết.

Ngược lại, ông Lê Hoài Anh, Giám đốc điều hành, Quỹ Affinity Equity Partners, nói “rất khó để đưa ra dự đoán chính xác về xu hướng dòng tiền ngoại trong 6-12 tháng tới”.

Theo đó, toàn thị trường nhiều khả năng sẽ không có biến động lớn về dòng vốn trong ngắn hạn. Bởi chi phí vốn trên thế giới vẫn đang duy trì ở mức cao, với lãi suất cơ bản dao động trong khoảng 4,5–5%/năm.

“Để thu hút được dòng tiền nước ngoài, thị trường Việt Nam cần đảm bảo mức lợi suất hấp dẫn khoảng 15–20% nhằm bù đắp rủi ro về tỷ giá", ông Hoài Anh nói tại Vietnam Investment Forum 2025: Mid-Year Update.

Bổ sung ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc khối nghiên cứu và phát triển khoa học công nghệ, Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, đánh giá việc lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng trở lại sẽ tác động tới tỷ giá, qua đó ảnh hưởng gián tiếp tới quyết định đầu tư của khối ngoại

Hiện lợi suất của các trái phiếu có kỳ hạn 10 năm và 30 năm nằm trong khoảng 4,5-5%, phản ánh tình trạng bán tháo gây ra áp lực về nợ công, chi phí vốn cho nền kinh tế Mỹ. Điều này chắc chắn tạo ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô trong ngắn hạn, nhất là áp lực về tỷ giá.

“Trong trường hợp xu hướng lợi suất tiếp tục tăng lên, thậm chí vượt qua ngưỡng 5% ở kỳ hạn 30 năm, khi đó rủi ro tỷ giá đối với Việt Nam sẽ tăng lên đáng kể và ít nhiều ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại”, ông Minh phân tích.

Bên cạnh rủi ro tỷ giá, ông Lê Hoài Anh cho biết các kênh đầu tư tại Mỹ - tiêu biểu như chỉ số S&P 500 đã mang lại mức lợi suất tốt, khiến Việt Nam gặp nhiều cạnh tranh trong việc thu hút vốn. Trong khi đó, VnIndex vẫn dao động quanh vùng 1.200 điểm, chưa có sự bứt phá rõ ràng.

“Dù nền kinh tế Việt Nam có nhiều điểm sáng, nhưng với các nhà đầu tư quốc tế, cơ hội tại các thị trường khác hiện cũng đang rất hấp dẫn”, đại diện Quỹ Affinity Equity Partners lưu ý.

Cơ hội nào cho nhà đầu tư Việt Nam?

Khi dòng vốn ngoại rục rịch quay lại TTCK Việt Nam, cổ phiếu ngân hàng được ưu tiên lựa chọn bởi đặc tính rủi ro thấp, thanh khoản cao và chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vốn hóa thị trường. Tiếp đó là cổ phiếu bán lẻ.

Cụ thể, MBB là cổ phiếu được NĐTNN ưu tiên mua ròng trong tháng 5-2025, với giá trị 1.500 tỉ đồng. Tiếp đến là cổ phiếu MWG, vơígần 966 tỉ đồng.

Xét về nhóm ngành, ngành bán lẻ được khối ngoại tập trung mua ròng, với giá trị trên 1.775 tỉ đồng, tiếp đến là ngân hàng với 1.271 tỉ đồng, bất động sản khu công nghiệp với 540 tỉ đồng.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025. Ảnh: Lê Vũ

Dù đã xuất hiện nét tích cực, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc chiến lược thị trường, Công ty chứng khoán VPBank (VPBankS), đánh giá biến động của thị trường trong ngắn hạn vẫn rất khó lường.

Tuy nhiên, có một yếu tố đáng lưu tâm là sự suy yếu của đô la Mỹ, buộc nhiều nhà đầu tư giảm phải tỷ trọng đầu tư vào các tài sản được định giá bằng đồng tiền này, đặc biệt tại Mỹ. Điều này khiến dòng tiền có dấu hiệu trở lại thị trường mới nổi và cận biên.

“Nếu định giá doanh nghiệp rẻ, ít bị biến động bởi yếu tố thuế quan thì nhà đầu tư có thể yên tâm mua vào trong giai đoạn điều chỉnh và nắm giữ cho sóng tăng cuối năm nay”, ông Sơn nói.

Cũng theo vị này, phong cách của Tổng thống Donald Trump là đẩy vấn đề lên cao trào, mời các bên vào đàm phán để có lợi nhiều nhất cho Mỹ. Do đó, thị trường trong ngắn hạn vẫn sẽ khó lường, nhưng về dài hạn, khả năng phục hồi và tăng trưởng của các thị trường, đặc biệt là nhóm cận biên và mới nổi rất tích cực.

Còn bà Thiều Thị Nhật Lệ, Tổng giám đốc Công ty quản lý quỹ UOB Asset Management (Việt Nam), nhận định mặt bằng định giá cổ phiếu tại Việt Nam đã trở nên hấp dẫn hơn sau cú điều chỉnh mạnh vào tháng 4-2025. Nhưng vẫn cần thời gian để quan sát kết quả các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Việt Nam, cũng như các quốc gia khác.

"Việt Nam hiện sở hữu nhiều lợi thế như quy mô dân số gần 100 triệu người, cơ cấu dân số trẻ, nhu cầu tiêu dùng nội địa lớn và vai trò địa chính trị quan trọng trong khu vực. Những yếu tố này có thể tạo động lực trung và dài hạn cho dòng vốn ngoại, nhất là khi quan hệ quốc tế tiếp tục được mở rộng không chỉ về kinh tế mà còn cả về mặt chính trị", bà Lệ cho hay.

Ngoài các yếu tố trên, mới đây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ban hành Thông tư 03/2025/TT-NHNN quy định việc mở và sử dụng tài khoản bằng đồng Việt Nam để thực hiện hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài, có hiệu lực từ ngày 16-6-2025.

Điểm nổi bật là của Thông tư 03 là việc NĐTNN không còn phải hợp pháp hóa lãnh sự hồ sơ khi mở tài khoản, giúp rút ngắn thời gian mở tài khoản từ vài tháng xuống còn vài ngày. Điều này góp phần tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức nước ngoài mở tài khoản tiền và thúc đẩy dòng vốn ngoại.

Bên cạnh đó, cơ quan quản lý cũng dự kiến triển khai hai giải pháp là OTA (Omnibus trading account) và CCP lần lượt trước tháng 8-2025 và trong năm 2026.

Điều này, theo BSC Research, sẽ giúp TTCK Việt Nam được MSCI xem xét đưa vào danh sách theo dõi (Watch list) trong tháng 6-2025 và FTSE Russell ra thông báo chấp thuận nâng hạng vào tháng 9-2025, qua đó kích hoạt hoạt động mua ròng của khối ngoại quá trình chuyển đổi nâng hạng.

Vân Phong