Loạt 'ông lớn' ngành điện đang nắm giữ nghìn tỷ đồng công nợ của PC1

Lợi nhuận tăng vọt vẫn nặng gánh lãi vay và hơn 4.100 tỷ phải thu

Năm 2025, PC1 tăng trưởng mạnh với lợi nhuận sau thuế hơn 1.356 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng đối mặt áp lực nợ vay lớn và công nợ phải thu nghìn tỷ đồng.

Theo Báo cáo tài chính hợp nhất sau kiểm toán năm 2025, PC1 ghi nhận doanh thu thuần đạt 13.084,8 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp đạt 2.718,8 tỷ đồng, tăng tương ứng 30%.

Năm 2025, PC1 tăng trưởng mạnh với lợi nhuận sau thuế hơn 1.356 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ.

Cơ cấu doanh thu cho thấy động lực tăng trưởng lớn nhất đến từ hoạt động xây lắp, cung cấp thiết bị điện và xây dựng hạ tầng khu công nghiệp khi mang về hơn 6.698 tỷ đồng doanh thu, tăng gần 82% so với năm trước và tiếp tục giữ vai trò “xương sống” trong hệ sinh thái của tập đoàn.

Mảng bán điện tiếp tục duy trì nguồn thu ổn định với hơn 1.802 tỷ đồng doanh thu, trong khi hoạt động sản xuất công nghiệp đạt khoảng 1.469 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, doanh thu chuyển nhượng bất động sản ghi nhận cú bứt phá mạnh khi tăng từ chưa đầy 24 tỷ đồng lên hơn 774 tỷ đồng. Đây được xem là một trong những yếu tố tạo đột biến lợi nhuận cho PC1 trong năm 2025, cho thấy doanh nghiệp bắt đầu bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu từ các dự án bất động sản sau nhiều năm đầu tư.

Ở chiều ngược lại, doanh thu bán tinh quặng khoáng sản giảm mạnh từ khoảng 1.711 tỷ đồng xuống còn 1.140 tỷ đồng, trong khi doanh thu bán hàng hóa vật tư cũng giảm từ 837 tỷ đồng xuống còn khoảng 482 tỷ đồng. Dù vậy, hoạt động khai thác và vận hành khu công nghiệp vẫn tăng trưởng ổn định, đạt hơn 642 tỷ đồng doanh thu.

Doanh thu hoạt động tài chính đạt 248 tỷ đồng, tăng khoảng 80% so với năm trước. Tuy nhiên, chi phí tài chính vẫn ở mức cao với 816 tỷ đồng, trong đó riêng chi phí lãi vay lên tới 682 tỷ đồng (mỗi ngày PC1 phải chi trả gần 1,9 tỷ đồng tiền lãi vay ngân hàng)

Kết quả, lợi nhuận sau thuế năm 2025 của PC1 đạt 1.356 tỷ đồng, tăng gần 91% so với cùng kỳ năm trước.

Tại ngày 31-12-2025, tổng tài sản của PC1 đạt 24.563 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu năm. Doanh nghiệp đang nắm giữ lượng tiền và tiền gửi hơn 5.270 tỷ đồng, trong đó riêng tiền gửi ngân hàng khoảng 5.250 tỷ đồng. Trong khi đó, các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh 42%, lên 4.141 tỷ đồng.

Diễn biến cổ phiếu PC1 5 phiên gần nhất.

Đáng chú ý, quy mô công nợ phải thu của PC1 tập trung chủ yếu ở các đơn vị thuộc hệ sinh thái ngành điện. Tại thời điểm cuối năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận khoản phải thu lớn nhất tại Ban Quản lý Dự án các Công trình Điện Miền Trung với hơn 280 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm. Tiếp theo là Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) với khoảng 260 tỷ đồng; Ban Quản lý Dự án các Công trình Điện Miền Bắc hơn 237 tỷ đồng; Ban Quản lý Dự án các Công trình Điện Miền Nam gần 228 tỷ đồng; Ban Quản lý Dự án Điện 3 khoảng 214 tỷ đồng và Ban Quản lý Dự án Phát triển Điện lực Hà Nội - Tổng Công ty Điện lực thành phố Hà Nội khoảng 147 tỷ đồng. Ngoài ra, các nhóm khác cũng ghi nhận công nợ lên tới hơn 1.661 tỷ đồng.

Tổng cộng, phải thu ngắn hạn khách hàng của PC1 đạt hơn 3.028 tỷ đồng, tăng hơn 1.000 tỷ đồng so với mức khoảng 2.015 tỷ đồng đầu năm. Điều này phản ánh khối lượng công việc xây lắp và hạ tầng điện mà doanh nghiệp đang triển khai vẫn ở mức rất lớn.

Áp lực vốn lớn khi mở rộng đa ngành

Ngoài các khoản phải thu khách hàng, PC1 còn ghi nhận nhiều khoản cho vay và phải thu khác với quy mô đáng chú ý. Trong đó, khoản phải thu cho vay ngắn hạn lớn nhất là đối với ông Nguyễn Tất Cường với giá trị 185 tỷ đồng, dù đã giảm đáng kể so với mức hơn 305 tỷ đồng đầu năm.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, đây là khoản vay được các công ty con của PC1 gia hạn đến quý II và quý III/2026, có lãi suất từ 3,5% đến 6%/năm. Khoản vay này được bảo đảm bằng cổ phiếu niêm yết của một cá nhân khác cùng quyền sử dụng đất, nhà ở và tài sản gắn liền với đất của ông Nguyễn Tất Cường.

Bên cạnh đó, khoản “phải thu khác” của PC1 cũng tăng mạnh từ khoảng 417 tỷ đồng lên hơn 825 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Đáng chú ý nhất là khoản tạm ứng đền bù giải phóng mặt bằng lên tới gần 576 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần đầu năm. Ngoài ra, PC1 còn ghi nhận hơn 74 tỷ đồng phải thu lãi tiền gửi, tiền cho vay; gần 64 tỷ đồng tạm ứng cho nhân viên; khoảng 52 tỷ đồng phải thu về chuyển nhượng công ty con và hơn 30 tỷ đồng tiền ký cược, ký quỹ.

Hàng tồn kho cuối năm ở mức 1.483 tỷ đồng, giảm 6,5% so với đầu năm. Trong đó, chiếm tỷ trọng lớn nhất là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang với khoảng 988 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 1.189 tỷ đồng đầu năm.

Ở mảng bất động sản, chi phí dở dang đạt khoảng 464 tỷ đồng. Riêng dự án xây nhà ở Tháp Vàng ghi nhận hơn 448 tỷ đồng, dù đã giảm đáng kể so với mức hơn 607 tỷ đồng đầu năm. Các dự án bất động sản khác đóng góp khoảng 16 tỷ đồng.

Trong khi đó, mảng xây lắp điện và xây dựng hạ tầng công nghiệp ghi nhận khoảng 437 tỷ đồng chi phí dở dang. Đáng chú ý, PC1 đang triển khai tổng thầu Dự án Nhà máy điện gió Khu du lịch Khai Long - Cà Mau giai đoạn 1, giai đoạn 2, giai đoạn 3 cùng ngăn lộ mở rộng 110kV tại Trạm biến áp 220kV Năm Căn với giá trị dở dang hơn 54 tỷ đồng. Phần còn lại hơn 383 tỷ đồng thuộc về các dự án khác.

Ngoài ra, hoạt động sản xuất công nghiệp ghi nhận khoảng 81 tỷ đồng chi phí dở dang, giảm nhẹ so với đầu năm, trong khi các khoản chi phí sản xuất kinh doanh dở dang khác vào khoảng 5 tỷ đồng. Đáng chú ý, doanh nghiệp cho biết đã vốn hóa khoảng 26 tỷ đồng chi phí lãi vay vào dự án xây nhà ở Tháp Vàng trong năm 2025.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của PC1 ở mức 15.685 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm. Tổng dư nợ vay đạt khoảng 11.706 tỷ đồng, trong đó có hơn 1.193 tỷ đồng trái phiếu.

Trong khi đó, vốn chủ sở hữu đạt 8.877,5 tỷ đồng, với vốn điều lệ khoảng 4.113 tỷ đồng. Như vậy, hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu của PC1 ở mức khoảng 1,3 lần, cho thấy doanh nghiệp vẫn đang sử dụng đòn bẩy tài chính tương đối cao để phục vụ chiến lược mở rộng đầu tư đa ngành.

Báo cáo tài chính cũng cho thấy PC1 phát sinh nhiều giao dịch đáng chú ý với các bên liên quan, chủ yếu xoay quanh Công ty Cổ phần Cơ điện Đại Dũng. Trong năm 2025, PC1 ghi nhận doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ với doanh nghiệp này đạt gần 88,8 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức khoảng 39,4 tỷ đồng của năm trước.

Ở chiều ngược lại, giá trị mua hàng hóa và dịch vụ từ Cơ điện Đại Dũng đạt khoảng 55,58 tỷ đồng, giảm so với mức hơn 79 tỷ đồng năm 2024. Tại thời điểm cuối năm, PC1 còn ghi nhận khoản phải thu ngắn hạn khách hàng đối với doanh nghiệp này ở mức hơn 29,3 tỷ đồng, gần như đi ngang so với đầu năm.

Trong khi đó, khoản trả trước cho người bán ngắn hạn đối với Cơ điện Đại Dũng giảm mạnh từ khoảng 2,69 tỷ đồng xuống còn gần 978 triệu đồng. Khoản phải trả người bán ngắn hạn cho doanh nghiệp này cũng giảm đáng kể, từ hơn 32,3 tỷ đồng xuống còn khoảng 13,9 tỷ đồng.

Đáng chú ý, khoản phải thu ngắn hạn khác đối với Công ty Cổ phần Western Pacific chỉ còn khoảng 1,4 triệu đồng, trong khi đầu năm lên tới hơn 33 tỷ đồng.