MBS Research: Cổ phiếu bán lẻ hưởng lợi chính sách, MWG và MSN tạo sóng lớn

Trong báo cáo mới nhất của MBS Research về ngành bán lẻ, các chuyên gia đánh giá ngành này đang đứng trước nhiều cơ hội phát triển tích cực nhờ các chính sách từ Chính phủ nhằm đưa thị trường bán lẻ vào khuôn khổ quy chuẩn, minh bạch và công bằng hơn. Đồng thời, báo cáo cũng phân tích những thách thức từ sự thay đổi của thị trường thương mại điện tử và sự chuyển dịch trong hành vi tiêu dùng.

Theo MBS Research, từ đầu năm 2025, Chính phủ đã triển khai nhiều biện pháp quan trọng nhằm chuẩn hóa hoạt động bán lẻ. Các chính sách mới bao gồm thay đổi cơ chế thuế với doanh thu trên 1 tỷ đồng mỗi năm, siết chặt kiểm soát hàng giả, hàng không rõ nguồn gốc và quyết tâm xóa bỏ chợ tạm, chợ cóc tại Hà Nội trong năm 2025.

Việc hoàn tất xóa bỏ các chợ tự phát tại Hà Nội cùng với quy định bắt buộc sử dụng hóa đơn điện tử cho doanh nghiệp bán lẻ lớn giúp nâng cao tính minh bạch, đồng thời tạo điều kiện cho các chuỗi bán lẻ hiện đại mở rộng quy mô, phát triển bền vững.

Báo cáo cũng nhấn mạnh sự điều chỉnh trong thị trường thương mại điện tử khi phí bán hàng trên các sàn tăng từ 5-10% trong năm 2025, đẩy tổng chi phí bán hàng lên khoảng 20-25% doanh thu. Thêm vào đó, các sàn TMĐT đã bắt đầu trực tiếp thu thuế VAT và thuế TNCN, tạo áp lực chi phí lớn với người bán hàng.

Luật TMĐT mới với các quy định siết chặt nguồn gốc hàng hóa được đánh giá là cơ hội để các doanh nghiệp có quy trình minh bạch và sản phẩm nội địa phát triển, đồng thời hạn chế hàng giả, hàng kém chất lượng.

Ảnh minh họa

Triển vọng của Thế Giới Di Động và Masan

MBS Research lựa chọn Thế Giới Di Động (MWG) và Masan (MSN) là hai doanh nghiệp tiêu biểu với định giá hấp dẫn và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.

Đối với MWG, lợi nhuận ròng được ước tính đạt 5.807 tỷ đồng năm 2025 và 6.663 tỷ đồng năm 2026, tăng lần lượt 57% và 15%. Tăng trưởng doanh thu của chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh được dự báo duy trì ở mức 14% năm 2025 và 13% năm 2026. Chuỗi Bách Hóa Xanh mở rộng quy mô nhanh với doanh thu trung bình mỗi cửa hàng đạt 1,8 tỷ đồng/tháng, giúp lợi nhuận ròng tăng gấp 6 lần.

MWG giao dịch với P/E forward khoảng 18,3 trong năm 2025, thấp hơn đáng kể so với mức 26 giai đoạn 2017-2019. MBS đưa ra giá mục tiêu 86.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng 15%.

Với Masan, lợi nhuận ròng dự kiến tăng 44% năm 2025 và 40% năm 2026 nhờ mảng tiêu dùng (MCH) và bán lẻ (Wincommerce). Chuỗi Wincommerce dự kiến mở rộng cửa hàng với tốc độ tăng 14% mỗi năm. Việc tái cơ cấu nợ và giảm chi phí lãi vay giúp cải thiện tỷ lệ nợ vay ròng trên EBITDA.

Ngoài ra, Masan còn kỳ vọng chuyển sàn Masan Consumer và IPO Wincommerce trong giai đoạn 2026-2028. Giá mục tiêu của Masan được định ở 98.000 đồng/cổ phiếu, dư địa tăng 20%.

Báo cáo của MBS Research cũng nhận định việc siết chặt quản lý hàng hóa không rõ nguồn gốc tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp sản xuất tiêu dùng nội địa như Vinamilk (VNM), Masan Consumer (MCH) và Sabeco (SAB). Các vụ việc xử lý nghiêm các đường dây sản xuất hàng giả và quảng cáo sai quy định thực phẩm chức năng thể hiện quyết tâm làm sạch thị trường của cơ quan chức năng.

Nhìn chung, các chính sách đưa ngành bán lẻ vào khuôn khổ quy chuẩn, kết hợp với việc siết chặt thị trường TMĐT và xóa bỏ chợ cóc, chợ tạm, tạo ra môi trường cạnh tranh minh bạch và bền vững. Đây là tiền đề quan trọng để các chuỗi bán lẻ hiện đại phát triển và mở rộng quy mô trong thời gian tới. Thế Giới Di Động và Masan được đánh giá là những doanh nghiệp điển hình có khả năng duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhờ tận dụng hiệu quả các cơ hội từ thị trường và chính sách.

Lê Vy