MSR hướng tới giảm mạnh đòn bẩy tài chính nhờ chu kỳ vonfram thuận lợi

Không chỉ ghi nhận lợi nhuận kỷ lục, doanh nghiệp còn đặt mục tiêu giảm mạnh đòn bẩy tài chính, đưa tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA về khoảng 0,1 lần vào cuối năm 2027. Nếu đạt được kế hoạch này, MSR có thể chuyển mình từ một doanh nghiệp khai khoáng mang tính chu kỳ thành một tài sản tạo dòng tiền đáng chú ý trong hệ sinh thái Masan.

Nền tảng kinh doanh cải thiện rõ nét

Sau nhiều năm tập trung tối ưu vận hành và hoàn thiện chuỗi giá trị, MSR đang bắt đầu ghi nhận thành quả rõ nét trên cả doanh thu lẫn lợi nhuận. Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 2.993 tỷ đồng, tăng 115% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 537 tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử hoạt động.

Kết quả này đạt được trong bối cảnh giá vonfram tăng mạnh trên thị trường quốc tế. Đáng chú ý, kế hoạch năm 2026 của MSR được xây dựng trên giả định giá APT trung bình khoảng 1.164–1.246 USD/mtu, thấp hơn đáng kể so với mức giá giao ngay khoảng 3.150 USD/mtu vào cuối quý I. Theo doanh nghiệp, nếu mặt bằng giá hiện tại được duy trì, kết quả kinh doanh năm 2026 có thể vượt xa mức cao nhất trong kế hoạch đã công bố.

Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ giá vonfram tăng mạnh mà còn từ hiệu quả vận hành được cải thiện đáng kể. Tỷ lệ thu hồi vonfram tại Núi Pháo tăng hơn 9% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng vonfram chế biến tăng 34% lên 927 tấn. Doanh nghiệp cũng đẩy mạnh thu mua tinh quặng bên ngoài để tận dụng công suất chế biến sâu, giúp tối ưu giá trị gia tăng trên mỗi tấn sản phẩm.

Một yếu tố quan trọng khác là việc Bộ Nông nghiệp và Môi trường điều chỉnh giấy phép khai thác, cho phép Núi Pháo tiếp cận thêm khoảng 28 triệu tấn tài nguyên hầm lò đến năm 2031. Điều này giúp kéo dài vòng đời tài sản và cải thiện đáng kể giá trị kinh tế dài hạn của dự án.

Chu kỳ vonfram mới tạo dư địa giảm nợ

Bên cạnh yếu tố nội tại, MSR đang hưởng lợi từ môi trường thị trường thuận lợi hiếm có. Giá APT trung bình quý I/2026 đạt 1.865 USD/mtu, tăng 421% so với cùng kỳ năm trước. Đến cuối quý I, giá APT đã lên khoảng 3.150 USD/mtu.

Đằng sau đợt tăng giá này là những thay đổi mang tính cấu trúc của thị trường. Trung Quốc tiếp tục siết kiểm soát xuất khẩu khoáng sản chiến lược, trong khi Mỹ và châu Âu đẩy mạnh xây dựng chuỗi cung ứng độc lập phục vụ AI, quốc phòng và công nghệ cao. Nhiều tổ chức nghiên cứu cho rằng nguồn cung vonfram ngoài Trung Quốc sẽ tiếp tục thiếu hụt trong nhiều năm tới do rất ít dự án mới có thể đi vào hoạt động trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh đó, MSR sở hữu lợi thế đáng chú ý khi vận hành một trong những nguồn cung vonfram lớn ngoài Trung Quốc cùng năng lực chế biến sâu quy mô lớn. Điều này giúp doanh nghiệp không chỉ hưởng lợi từ giá bán cao hơn mà còn có cơ hội ký kết các hợp đồng cung ứng dài hạn với khách hàng chiến lược.

Theo doanh nghiệp, MTC hiện là một trong những nhà máy tinh luyện vonfram độc lập lớn nhất ngoài Trung Quốc và đang tích cực đàm phán thêm các hợp đồng bao tiêu dài hạn với khách hàng toàn cầu.

Từ tăng lợi nhuận đến giảm đòn bẩy

Điểm đáng chú ý nhất đối với giới đầu tư hiện nay có thể không nằm ở lợi nhuận ngắn hạn, mà ở khả năng chuyển hóa lợi nhuận thành dòng tiền và cải thiện bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, nếu giá APT duy trì trên vùng 1.500 USD/mtu, MSR có thể đưa tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA xuống khoảng 0,1 lần vào cuối năm 2027. Trong các kịch bản giá cao hơn, doanh nghiệp thậm chí có khả năng chuyển sang trạng thái tiền mặt ròng trong những năm tới.

Việc giảm mạnh đòn bẩy tài chính không chỉ giúp MSR giảm chi phí lãi vay mà còn mở ra nhiều lựa chọn chiến lược hơn, từ mở rộng đầu tư, nâng cao khả năng tiếp cận vốn đến chính sách cổ tức trong tương lai.

Ở góc độ rộng hơn, điều này cũng mang ý nghĩa quan trọng đối với Masan Group (HOSE: MSN), cổ đông sở hữu phần lớn lợi ích kinh tế tại MSR. Khi mảng vật liệu công nghệ cao chuyển từ giai đoạn đầu tư sang tạo dòng tiền, MSR có thể đóng góp ngày càng lớn vào lợi nhuận hợp nhất, dòng tiền và câu chuyện định giá tổng thể của Tập đoàn.

Nếu giai đoạn trước được định hình bởi đầu tư và tối ưu vận hành, thì giai đoạn mới của MSR có thể được dẫn dắt bởi tăng trưởng lợi nhuận, tạo dòng tiền và giảm mạnh đòn bẩy tài chính. Trong bối cảnh các tài sản khoáng sản chiến lược ngoài Trung Quốc đang được thị trường quốc tế định giá lại, MSR không chỉ hưởng lợi từ chu kỳ giá thuận lợi mà còn đang từng bước chuyển hóa lợi nhuận thành giá trị dài hạn cho cổ đông.