Mỹ: Thị trường quyền chọn báo hiệu cú sốc

Mùa báo cáo quý III/2025 có thể tạo nên nhiều biến động trên thị trường chứng khoán Mỹ

Cụ thể, các hợp đồng quyền chọn -- công cụ tài chính cho phép nhà đầu tư mua hoặc bán cổ phiếu với mức giá định sẵn trong khoảng thời gian nhất định - trên các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 đang hàm ý biên độ dao động trung bình tới 4,7% ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh.

Đây là mức tương đương đỉnh hồi tháng 7, khi biến động kỳ vọng tại thời điểm khởi động mùa báo cáo (lấy mốc ngày JPMorgan Chase & Co. công bố) ở mức cao nhất kể từ năm 2022. Sự gia tăng này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong bối cảnh chứng khoán Mỹ suy yếu sau khi vừa lập đỉnh kỷ lục.

Bà Mandy Xu, Trưởng bộ phận thông tin thị trường phái sinh tại Cboe Global Markets Inc. nhận định: “Có rất nhiều biến động đang hình thành ở nhóm cổ phiếu đơn lẻ.” Bà đặc biệt nhấn mạnh vai trò dẫn dắt của cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI) - nhóm ngày càng chịu nhiều hoài nghi về định giá và triển vọng lợi nhuận. Do đó, mùa báo cáo này sẽ là thời điểm then chốt để kiểm định sức nặng của câu chuyện AI.

Giá quyền chọn tăng không chỉ phản ánh kỳ vọng biến động, mà còn chỉ ra những thách thức nhà đầu tư đang đối mặt. Các chuyên gia tại UBS Group AG, với Kieran Diamond là chiến lược gia phái sinh, lưu ý biên độ biến động thực tế sau báo cáo ở Mỹ đã đạt đỉnh trong quý trước và xu hướng tăng này kéo dài từ năm 2021 (châu Âu cũng ghi nhận hiện tượng tương tự).

Đáng chú ý, các chiến lược gia tại Citigroup Inc. cho biết, mức tương quan cổ phiếu - tức mức độ các cổ phiếu di chuyển cùng chiều - đang ở mức rất thấp. Cả biến động thực tế lẫn biến động hàm ý đều tiệm cận đáy trong ít nhất một thập kỷ. Khi tương quan thấp, chỉ số chung (như S&P 500) có thể ổn định nhờ sự bù trừ, nhưng cổ phiếu đơn lẻ lại dễ xuất hiện cú sốc giá quanh thời điểm công bố kết quả kinh doanh.

Ông Vishal Vivek, chiến lược gia giao dịch cổ phiếu và phái sinh tại Citigroup Inc. giải thích: “Việc chính phủ đóng cửa có nghĩa là chúng ta đang ở trong khoảng trống xúc tác vĩ mô” - tức thiếu các sự kiện kinh tế lớn có thể chi phối toàn thị trường. Điều này khiến giai đoạn nửa cuối tháng 10, đầu tháng 11 càng đáng chú ý, khi hàng loạt sự kiện xuất hiện: báo cáo lợi nhuận từ nhóm mega-cap (các công ty vốn hóa siêu lớn), hội nghị AI cho nhà phát triển và một số dữ liệu kinh tế then chốt. Nếu xuất hiện một cú sốc vĩ mô, chẳng hạn từ chính sách thuế quan, mức tương quan có thể quay lại cao hơn, đồng nghĩa biến động chỉ số sẽ được khuếch đại.

Một yếu tố quan trọng khác là tác động từ chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump. Cú giảm 2,7% của thị trường ngày 10/10, sau khi ông đe dọa nâng thuế quan với Trung Quốc, đã nhắc nhở giới đầu tư về rủi ro chiến tranh thương mại và nguy cơ bong bóng trong nhóm cổ phiếu AI.

Phân tích theo từng ngành cho thấy sự khác biệt rõ rệt về mức biến động kỳ vọng. Theo Bloomberg, các công ty trong lĩnh vực tiêu dùng tùy ý (discretionary), công nghệ và chăm sóc sức khỏe được dự báo biến động mạnh nhất.

Ông Alex Kosoglyadov, Giám đốc điều hành phái sinh cổ phiếu toàn cầu tại Nomura Holdings Inc. cho biết, những nhịp rung lắc dữ dội ở một số “ông lớn” như Oracle Corp. và Advanced Micro Devices Inc. đã buộc thị trường quyền chọn định giá lại hàng loạt cổ phiếu khác.

Ông Scott Chronert, Trưởng bộ phận nghiên cứu Bắc Mỹ tại Citi nhấn mạnh, khi đánh giá S&P 500 cần phân biệt giữa nhóm doanh nghiệp tập trung vào AI và phần còn lại - chiếm khoảng một nửa chỉ số và chịu ảnh hưởng lớn hơn từ thuế quan. Ông dự báo, vấn đề thuế quan có thể tồi tệ hơn, hoặc ít nhất là trở ngại lớn hơn so với những gì doanh nghiệp hé lộ trong quý II.

Về triển vọng tăng trưởng, các chiến lược gia tại Bloomberg Intelligence hiện dự báo lợi nhuận S&P 500 tăng khoảng 7% trong nửa cuối năm. Con số này thấp hơn dự kiến đầu năm, nhưng vẫn cao hơn một số ước tính hồi tháng 7 sau loạt thông báo thuế quan từ ông Donald Trump.

Ông Michael Casper, chiến lược gia cấp cao tại Bloomberg Intelligence nhận định, “tâm lý người tiêu dùng đang mạnh hơn đôi chút so với suy nghĩ chung”, nhưng cũng cảnh báo rủi ro từ tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sự bất ổn kinh tế.

(Theo báo chí nước ngoài)

Anh Quý