Quỹ chủ động và quỹ ETF: Vai trò trong nâng hạng chứng khoán Việt Nam

Sự tương tác giữa quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) không chỉ tạo ra dòng vốn dồi dào mà còn là thước đo cho sự trưởng thành của nền kinh tế quốc gia.

1. Phân biệt quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF)

Quỹ chủ động là loại hình quỹ mà các nhà quản lý quỹ thực hiện việc lựa chọn cổ phiếu dựa trên phân tích chuyên sâu về cơ bản doanh nghiệp và kinh tế vĩ mô. Mục tiêu của họ là đạt được lợi suất cao hơn chỉ số tham chiếu của thị trường. Tại Việt Nam, những cái tên như Dragon Capital hay VinaCapital là những ví dụ điển hình cho phong cách đầu tư này.

Ngược lại, quỹ hoán đổi danh mục (ETF) hay còn gọi là quỹ thụ động, hoạt động bằng cách mô phỏng chính xác một bộ chỉ số nhất định, ví dụ như chỉ số VN30 hay VN-Diamond. Các quỹ này không cố gắng đánh bại thị trường mà chỉ duy trì sai số bám đuổi ở mức thấp nhất có thể. Chi phí quản lý của các quỹ này thường thấp hơn nhiều so với quỹ chủ động.

Sự khác biệt này dẫn đến cách tiếp cận dòng vốn khác nhau. Trong khi các nhà quản lý quỹ chủ động thường dành nhiều thời gian để gặp gỡ ban lãnh đạo và kiểm tra nhà máy, các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) lại thực hiện mua bán dựa trên các tiêu chí kỹ thuật về vốn hóa và thanh khoản của doanh nghiệp trên sàn giao dịch Việt Nam.

Quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đóng vai trò bổ trợ trong việc phát triển quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam.

2. Vai trò của quỹ chủ động trong việc định giá doanh nghiệp

Tại một thị trường đang phát triển như Việt Nam, vai trò của các quỹ chủ động là cực kỳ quan trọng trong việc định giá tài sản. Do thị trường vẫn còn những khoảng trống về thông tin, các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp giúp "phát hiện" ra những doanh nghiệp tiềm năng nhưng đang bị định giá thấp hơn giá trị thực.

Sự hiện diện của các quỹ chủ động giúp giảm bớt tính đầu cơ của thị trường. Họ thường nắm giữ cổ phiếu trong thời gian dài (từ ba năm đến 10 năm), tạo ra một lớp đệm vững chắc trước những biến động tâm lý ngắn hạn của các nhà đầu tư cá nhân. Điều này góp phần ổn định thị trường chứng khoán Việt Nam trong những giai đoạn kinh tế vĩ mô có nhiều biến số.

Đặc biệt, các quỹ chủ động thường là những đơn vị tiên phong trong việc thúc đẩy quản trị doanh nghiệp minh bạch. Họ yêu cầu các doanh nghiệp niêm yết phải áp dụng chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế (IFRS) và thực hành Môi trường, xã hội và quản trị (ESG). Đây là những tiêu chuẩn vàng giúp doanh nghiệp nội địa vươn tầm quốc tế.

3. Quỹ hoán đổi danh mục: Động lực dòng vốn ngoại khi nâng hạng

Khi thị trường chứng khoán Việt Nam được các tổ chức như MSCI và FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi, các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) sẽ là những đơn vị đầu tiên bơm dòng vốn lớn vào thị trường. Nguyên nhân là các quỹ ETF quốc tế mô phỏng chỉ số thị trường mới nổi sẽ tự động mua vào cổ phiếu Việt Nam theo tỷ trọng quy định.

Dòng vốn này được gọi là dòng vốn thụ động, có đặc điểm là khối lượng cực lớn và giải ngân rất nhanh. Ước tính có hàng tỷ USD đang chờ đợi để đổ vào Việt Nam ngay khi quyết định nâng hạng chính thức được ban hành. Điều này tạo ra một "cú hích" thanh khoản vô cùng mạnh mẽ cho các mã cổ phiếu có vốn hóa lớn.

Tuy nhiên, để thu hút được dòng vốn từ quỹ hoán đổi danh mục (ETF), các doanh nghiệp tại Việt Nam phải đảm bảo được các tiêu chí kỹ thuật khắt khe. Trong đó, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và tính thanh khoản hàng ngày là hai yếu tố quyết định để doanh nghiệp có tên trong danh mục của các chỉ số uy tín toàn cầu.

Dòng vốn từ các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) dự kiến bùng nổ khi nâng hạng.

4. Sự tương hỗ giữa hai loại hình quỹ tại thị trường Việt Nam

Mối quan hệ giữa quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tại Việt Nam mang tính tương hỗ chặt chẽ. Các quỹ chủ động làm nhiệm vụ "làm sạch" và "nâng tầm" doanh nghiệp, chuẩn bị cho doanh nghiệp những nền tảng quản trị tốt nhất để đáp ứng các bộ lọc của các quỹ thụ động.

Ngược lại, sự lớn mạnh của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) giúp thị trường có thêm chiều sâu và thanh khoản, tạo điều kiện cho các quỹ chủ động thực hiện việc thoái vốn hoặc tái cơ cấu danh mục một cách dễ dàng hơn. Sự cân bằng giữa hai luồng vốn này giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển một cách lành mạnh và bền vững.

Trong giai đoạn 2025 – 2026, sự phối hợp giữa hai loại hình quỹ này sẽ là chìa khóa để duy trì đà tăng trưởng của Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thông qua kênh huy động vốn dài hạn. Các định chế tài chính này không chỉ mang tiền vào mà còn mang theo các kinh nghiệm quản trị và kỹ thuật tài chính tiên tiến từ các nước phát triển về Việt Nam.

5. Chiến lược cho doanh nghiệp nội địa để thu hút dòng vốn

Để trở thành đích đến của cả quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF), các doanh nghiệp tại Việt Nam cần có một lộ trình cải cách cụ thể. Đầu tiên là việc minh bạch hóa thông tin bằng tiếng Anh đồng thời với tiếng Việt để các nhà quản lý quỹ quốc tế có thể dễ dàng tiếp cận dữ liệu.

Thứ hai, doanh nghiệp cần chú trọng đến công tác quan hệ nhà đầu tư. Thay vì chỉ gặp gỡ khi cần huy động vốn, doanh nghiệp nên chủ động tổ chức các buổi gặp gỡ định kỳ để cập nhật tình hình sản xuất kinh doanh. Sự tin tưởng của các chuyên gia và tiến sĩ tài chính tại các quỹ đầu tư là tài sản vô hình vô giá.

Thứ ba, việc nâng cao các tiêu chuẩn ESG không còn là xu hướng mà đã trở thành yêu cầu bắt buộc. Các quỹ đầu tư định chế lớn hiện nay đều có bộ lọc về trách nhiệm xã hội và bảo vệ môi trường trước khi đưa một mã cổ phiếu vào danh mục. Đây là cơ hội để các thương hiệu Việt Nam khẳng định đẳng cấp trên trường quốc tế.

Quản trị minh bạch giúp doanh nghiệp Việt Nam lọt vào danh mục của các quỹ lớn.

6. Tầm nhìn 2026: Cấu trúc dòng vốn ngoại khi vào thị trường mới nổi

Bước sang năm 2026, khi Việt Nam chính thức đứng trong hàng ngũ các thị trường mới nổi, cấu trúc dòng vốn ngoại dự kiến sẽ có sự thay đổi lớn. Tỷ trọng của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) sẽ tăng vọt, chiếm từ 30% đến 40% tổng dòng vốn ngoại đổ vào thị trường.

Điều này yêu cầu hệ thống hạ tầng công nghệ, đặc biệt là hệ thống KRX, phải vận hành một cách ổn định tuyệt đối. Việc xử lý hàng triệu lệnh giao dịch từ các thuật toán của các quỹ ETF đòi hỏi một hệ thống có độ trễ thấp và khả năng bảo mật cao để tránh các rủi ro hệ thống ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư quốc tế.

Bên cạnh đó, vai trò giám sát của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần được tăng cường thông qua ứng dụng trí tuệ nhân tạo. Việc ngăn chặn thao túng giá là nhiệm vụ hàng đầu để bảo vệ tính liêm chính của thị trường, đảm bảo rằng dòng vốn ngoại khi vào Việt Nam sẽ được sử dụng hiệu quả để thúc đẩy sản xuất và kinh doanh thực sự.

Kết luận

Sự đồng hành của quỹ chủ động và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) chính là bệ phóng đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vươn tầm thế giới. Trong khi các quỹ chủ động xây dựng nền móng về giá trị và quản trị, các quỹ ETF lại mang đến quy mô và sức mạnh của dòng vốn toàn cầu.

Hành trình nâng hạng năm 2026 không chỉ là một cột mốc kỹ thuật mà là sự khẳng định về vị thế của nền kinh tế Việt Nam trên trường quốc tế. Minh bạch, công nghệ và quản trị sẽ là ba trụ cột giúp chúng ta tận dụng tối đa lợi ích từ cả hai loại hình quỹ này, hướng tới sự thịnh vượng bền vững cho quốc gia trong thập kỷ tới.

Mỗi doanh nghiệp, mỗi nhà đầu tư tại Việt Nam cần chủ động trang bị kiến thức và thay đổi tư duy để không bị bỏ lại phía sau trong cuộc chơi tài chính toàn cầu đầy hứa hẹn này. Tương lai của thị trường mới nổi đang rộng mở, và sự chuẩn bị kỹ lưỡng từ hôm nay sẽ là chìa khóa cho những thành công rực rỡ trong tương lai.