Thủy điện Hủa Na nằm trong lộ trình thoái vốn của Lilama

Giá khởi điểm cao gấp 1,4 lần thị giá

Theo thông tin từ Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam, Lilama (mã LLM - UPCoM) chào bán đấu giá toàn bộ hơn 8,72 triệu cổ phần đang sở hữu tại Công ty cổ phần Thủy điện Hủa Na (mã HNA - HoSE), tương đương 3,71% vốn điều lệ. Thương vụ này nằm trong lộ trình tái cơ cấu danh mục đầu tư của Lilama.

Mức giá khởi điểm được công bố chính thức là 34.400 đồng/cổ phần, tương ứng tổng giá trị thương vụ tối thiểu khoảng 300 tỷ đồng - cao gấp 1,4 lần so với thị giá 24.000 đồng/cổ phần đóng cửa phiên 9/6. Số lượng cổ phần đăng ký mua tối thiểu là 100 cổ phần và theo bội số của 100, trừ trường hợp mua toàn bộ.

Công ty cổ phần Thủy điện Hủa Na là doanh nghiệp quản lý và vận hành Nhà máy Thủy điện Hủa Na nằm trên thượng nguồn sông Chu thuộc địa phận xã Đồng Văn, huyện Quế Phong, tỉnh Nghệ An. Nhà máy có công suất thiết kế 180 MW, bao gồm 2 tổ máy với tổng mức đầu tư 7.093 tỷ đồng, sản lượng điện trung bình nhiều năm là 717,6 triệu kWh.

Theo thông tin tại bản cáo bạch của đợt chào bán đấu giá, Thủy điện Hủa Na chỉ có một cổ đông lớn nắm giữ trên 5% là Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PVPower) - nắm giữ 189,87 triệu cổ phần, tương đương 80,72% vốn điều lệ.

Lilama cho biết, việc thoái vốn nằm trong định hướng chấm dứt tình trạng đầu tư dàn trải, thoái vốn tại các công ty hoạt động không hiệu quả, các công ty ngoài ngành nghề kinh doanh chính, tập trung phát triển 2 ngành nghề kinh doanh chính là EPC (thiết kế, mua sắm và xây dựng) và cơ khí chế tạo.

Cùng với kế hoạch thoái vốn tại Thủy điện Hủa Na, Lilama cũng dự kiến chuyển nhượng toàn bộ vốn tại 2 công ty thành viên, gồm 576.000 cổ phần (tương đương 60% vốn) tại Công ty cổ phần Tư vấn Quốc tế (LHT) và 542.750 cổ phần (tương đương 36,18% vốn) tại Công ty cổ phần Lắp máy - Thí nghiệm Cơ điện (EMETC).

Kế hoạch lợi nhuận đi lùi

Báo cáo tài chính các năm trong giai đoạn 2022 - 2025 của Thủy điện Hủa Na cho thấy, hoạt động kinh doanh có phần “hụt hơi” trong 2 năm 2023 - 2024. Năm 2022, Công ty ghi nhận doanh thu 1.176 tỷ đồng, lãi sau thuế 583 tỷ đồng, nhưng các năm 2023 và 2024 chỉ ghi nhận doanh thu lần lượt là 749 và 789 tỷ đồng, lợi nhuận giảm còn 236 và 270 tỷ đồng. Nguyên nhân là tình hình thủy văn năm 2023 không thuận lợi, gây khó khăn trong công tác vận hành.

Quý I/2025, Thủy điện Hủa Na ghi nhận doanh thu 175,6 tỷ đồng, tăng mạnh 71% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty cũng báo lãi 42,7 tỷ đồng - rất khả quan so với con số lỗ 4,6 tỷ đồng trong quý I/2024.

Theo báo cáo từ doanh nghiệp, sản lượng điện trong quý đạt 116,94 triệu kWh, tăng 41,87 triệu kWh so với cùng kỳ, nhờ lưu lượng nước về hồ đạt bình quân 35,21 m3/s - cao hơn 90,95% so với mức 18,44 m3/s của quý I/2024. Doanh thu quý I/2025 theo đó tăng thêm hơn 74 tỷ đồng so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 4,9% lên 30,85%.

Năm 2025, Thủy điện Hủa Na đặt mục tiêu tổng doanh thu 828,7 tỷ đồng, tăng 3,5% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế 185,3 tỷ đồng, giảm tới 31,3% so với thực hiện trong năm 2024. Trong đó, doanh thu phát điện Nhà máy Thủy điện Hủa Na dự kiến 743,7 tỷ đồng và doanh thu Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn (được Thủy điện Hủa Na mua năm 2024 với tổng giá trị trước thuế khoảng 640 tỷ đồng) khoảng 79,3 tỷ đồng.

Theo đánh giá của Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam, các kế hoạch sản xuất - kinh doanh, doanh thu, lợi nhuận và cổ tức của Thủy điện Hủa Na trong năm 2025 là khả thi, ngoại trừ ảnh hưởng của các sự kiện bất khả kháng, đặc biệt là yếu tố thời tiết và thủy văn.

Tại ngày 31/3/2025, tổng tài sản của Thủy điện Hủa Na đạt 3.923 tỷ đồng, giảm nhẹ so với thời điểm đầu năm 2025. Phần lớn giá trị tài sản là tài sản cố định, với giá trị ghi nhận là 3.244 tỷ đồng. Ngoài ra, Công ty có hơn 340 tỷ đồng tiền mặt và các khoản tiền gửi ngắn hạn.

Bên kia bảng cân đối, nợ phải trả của Thủy điện Hủa Na ở mức 659 tỷ đồng, giảm hơn 100 tỷ đồng so với thời điểm đầu kỳ. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn 103 tỷ đồng, vay và nợ thuê tài chính dài hạn hơn 376 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản ở mức thấp khoảng 16,8%, cho thấy nền tảng tài chính lành mạnh và khả năng tự chủ vốn của doanh nghiệp.

Vốn điều lệ của Công ty đạt 2.352 tỷ đồng, lãi sau thuế chưa phân phối là 753,4 tỷ đồng.

Dù sở hữu nền tảng tài chính lành mạnh, hoạt động kinh doanh hiệu quả, song mức giá khởi điểm cao so với thị giá sẽ là yếu tố quyết định tính hấp dẫn của thương vụ thoái vốn kể trên đối với nhà đầu tư.

Kỳ Thành