Tỷ giá năm 2026: Kỳ vọng ổn định dù còn nhiều biến số

Áp lực ngắn hạn từ biến động địa chính trị và chính sách tiền tệ toàn cầu

Tỷ giá USD sáng 5/3 tăng nhẹ tại nhiều ngân hàng. Trên thị trường tự do, USD vượt 26.850 đồng, cao hơn đáng kể so với phiên trước. Cụ thể, sáng 5/3, tỷ giá giữa VND với USD và NDT ghi nhận xu hướng tăng nhẹ tại nhiều ngân hàng thương mại so với phiên trước. NHNN công bố tỷ giá trung tâm ở mức 25.055 VND/USD, tăng 3 đồng so với ngày 4/3. Với biên độ ±5%, tỷ giá trần là 26.308 VND/USD và tỷ giá sàn là 23.802 VND/USD.

Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty chứng khoán MBS cho biết, trước đó trong tháng 2, sự phục hồi của đồng USD cũng đã phần nào gây áp lực lên tỷ giá USD/VND trong nước. Cụ thể, tỷ giá liên ngân hàng đến cuối tháng 2 tăng 0,4% so với tháng trước lên mức 26.058 VND/USD, tuy nhiên mức này vẫn thấp hơn 0,8% so với đầu năm. Tỷ giá tự do tăng mạnh 0,85% trong tháng, lên mức 26.700 VND/USD (- 0,8% so với đầu năm); trong khi tỷ giá trung tâm giảm nhẹ 0,1% so với tháng trước, hiện ở mức 25.044 VND/USD (-0,3% so với đầu năm).

Mặt bằng tỷ giá USD/VND trong năm 2026 vẫn được kỳ vọng duy trì ổn định nhờ các yếu tố nền tảng của kinh tế vĩ mô Việt Nam

MBS cho rằng vẫn còn các áp lực lên tỷ giá trong năm 2026, bao gồm một số yếu tố như: Mặc dù Việt Nam ghi nhận mức thặng dư thương mại hơn 20 tỷ USD trong năm 2025, song phần lớn thặng dư thương mại đến từ nhóm FDI trong khi khối doanh nghiệp trong nước ghi nhận thâm hụt gần 30 tỷ USD, cho thấy nhu cầu USD trong nước vẫn rất lớn trong chu kỳ mở rộng sản xuất.

Dự báo nhập khẩu sẽ tăng trưởng đồng tốc với xuất khẩu trong năm 2026, chủ yếu tăng trưởng nhập khẩu từ Mỹ khi Việt Nam cần tiếp tục thu hẹp thâm hụt thương mại tại thị trường này. Bên cạnh đó, giá vàng quốc tế được dự báo sẽ tiếp tục tăng lên trên ngưỡng 5.000 USD/oz trong thời gian tới do bất ổn địa chính trị và nhu cầu tài sản an toàn của nhà đầu tư tăng cao. Nhu cầu nhập khẩu vàng tăng cũng sẽ tạo áp lực lên tỷ giá trong nước. Trong báo cáo đánh giá nhanh về tác động của xung đột Mỹ, Israel – Iran, các chuyên gia của Công ty Chứng khoán VNDirect cũng cho rằng, các cú sốc địa chính trị thường tác động tức thời đến giá dầu. Tuy nhiên, phần lớn những đợt tăng mạnh này thường hạ nhiệt khi thị trường cân bằng trở lại theo cung – cầu thực tế.

Theo VNDirect, yếu tố quan trọng nhất không chỉ nằm ở giá dầu mà ở phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Hiện thị trường kỳ vọng FED sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm nay, tổng cộng khoảng 50 điểm cơ bản, đưa lãi suất liên bang về mức 3,0 – 3,25% vào cuối năm 2026. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng tăng khiến lạm phát Mỹ duy trì trên mục tiêu 2%, FED có thể trì hoãn lộ trình nới lỏng.

Trong trường hợp đó, đồng USD nhiều khả năng mạnh lên trong ngắn hạn nhờ vai trò tài sản trú ẩn và lợi thế Mỹ là nước xuất khẩu ròng năng lượng. Dòng vốn đầu tư gián tiếp cũng có thể rút khỏi các thị trường cận biên và mới nổi trước rủi ro địa chính trị gia tăng, qua đó tạo áp lực nhất định lên tỷ giá tại các nền kinh tế có độ mở lớn như Việt Nam.

Đối với Việt Nam, rủi ro không chỉ đến từ dòng vốn mà còn từ lạm phát nhập khẩu. Việt Nam vẫn nhập siêu dầu thô và xăng dầu, trong khi nhóm nhiên liệu chiếm khoảng 4% và nhóm giao thông chiếm gần 10% trong rổ chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Nếu giá dầu bình quân năm 2026 tăng lên vùng 90 - 100 USD/thùng, lạm phát trong nước có thể lên tới khoảng 4,5% theo ước tính của VNDirect. Các chuyên gia nhận định, khi lạm phát gia tăng, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Việt Nam sẽ bị thu hẹp, đồng thời áp lực lên mặt bằng lãi suất và tỷ giá cũng có thể tăng lên.

Những yếu tố nền tảng hỗ trợ sự ổn định của tỷ giá

Dù vậy, theo giới phân tích, nhiều yếu tố vẫn đang hỗ trợ cho sự ổn định của tỷ giá USD/VND trong năm nay. Theo VNDirect, nếu xung đột tại Trung Đông không leo thang thành chiến tranh khu vực và sớm được kiểm soát, tác động đến chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu có thể được giới hạn. Trong trường hợp này, biến động tỷ giá chủ yếu mang tính ngắn hạn.

Bên cạnh đó, nguồn cung ngoại tệ của Việt Nam vẫn được hỗ trợ bởi dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giải ngân ổn định và thặng dư thương mại hàng hóa tiếp tục duy trì. Đây là hai yếu tố quan trọng giúp cân bằng cung – cầu ngoại tệ trong nền kinh tế.

Ở góc nhìn dài hạn, các chuyên gia của MBS cho rằng áp lực lên tỷ giá sẽ dần hạ nhiệt khi xu hướng suy yếu của đồng USD trở nên rõ nét hơn. Nguyên nhân đến từ sự phân hóa chính sách tiền tệ giữa Mỹ và nhiều nền kinh tế khác. Theo dự báo của MBS, chỉ số USD Index (DXY) có thể giảm về ngưỡng 95 điểm từ giữa năm 2026. Trong khi đó, các đồng tiền chủ chốt như Yên Nhật, Bảng Anh và Euro được kỳ vọng tăng giá trở lại. Khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế khác thu hẹp, đồng tiền của các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam cũng có thêm dư địa ổn định.

Từ góc độ điều hành, Phó Thống đốc NHNN Phạm Thanh Hà cho biết, thị trường tiền tệ và ngoại hối trong nước vẫn duy trì ổn định trong thời gian qua. Theo Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà, từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, kinh tế thế giới có nhiều diễn biến phức tạp, đặt ra không ít thách thức cho công tác điều hành chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, NHNN đã triển khai đồng bộ các giải pháp nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng.

Thanh khoản hệ thống ngân hàng được đảm bảo, nhu cầu thanh toán của nền kinh tế được đáp ứng đầy đủ. Lãi suất cho vay đối với các khoản vay mới có xu hướng giảm, trong khi tín dụng tăng trưởng tích cực ngay từ đầu năm.

Đối với thị trường ngoại hối, NHNN tiếp tục điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp với điều kiện thị trường và đảm bảo đáp ứng đầy đủ các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp. Cuối tháng 2/2026, tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng quanh mức 26.044 VND/USD, giảm gần 1% so với cuối năm 2025, cho thấy nguồn cung ngoại tệ vẫn khá dồi dào. Tuy nhiên, trước diễn biến leo thang căng thẳng tại Trung Đông, tỷ giá những ngày gần đây có xu hướng nhích lên. Theo Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà, trong bối cảnh kinh tế thế giới còn nhiều bất ổn và Việt Nam là nền kinh tế có độ mở lớn, NHNN sẽ tiếp tục theo sát diễn biến thị trường để điều hành chính sách tiền tệ chủ động và linh hoạt.

Trong thời gian tới, cơ quan điều hành sẽ phối hợp đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ nhằm ổn định thị trường ngoại tệ, điều hành lãi suất phù hợp với diễn biến vĩ mô và kiểm soát lạm phát, đồng thời định hướng tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và các động lực tăng trưởng của nền kinh tế.

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều biến động, việc duy trì ổn định tỷ giá không chỉ phụ thuộc vào diễn biến bên ngoài mà còn dựa trên nền tảng vĩ mô và năng lực điều hành chính sách. Với nguồn cung ngoại tệ tích cực, thặng dư thương mại duy trì và chính sách điều hành linh hoạt của NHNN, thị trường ngoại hối Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp tục giữ được sự ổn định tương đối trong thời gian tới.

Quỳnh Trang