Việc làm tăng mạnh, FED thêm lý do trì hoãn giảm lãi suất

Trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng và nền kinh tế tiếp tục cho thấy sức chống chịu tốt, dữ liệu việc làm tích cực khiến triển vọng cắt giảm lãi suất ngày càng xa vời và củng cố khả năng Fed duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến.

Theo báo cáo của Bộ Lao động Mỹ, nền kinh tế nước này tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt xa dự báo của giới chuyên gia. Ảnh: Reuters

Theo Bộ Lao động Mỹ, nền kinh tế đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5-2026, cao hơn đáng kể so với dự báo của các nhà kinh tế. Bên cạnh đó, số liệu của tháng 3 và tháng 4 được điều chỉnh tăng thêm tổng cộng 93.000 việc làm. Tính trung bình ba tháng gần nhất, kinh tế Mỹ tạo thêm khoảng 188.000 việc làm mỗi tháng, cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3% tháng thứ ba liên tiếp, trong khi số người tham gia lực lượng lao động tiếp tục gia tăng. Điều này cho thấy, nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp vẫn đủ mạnh để hấp thụ nguồn lao động mới, phản ánh một thị trường việc làm ổn định hơn nhiều so với những lo ngại xuất hiện trong năm 2025.

Một thị trường lao động duy trì sức nóng đồng nghĩa với thu nhập và sức mua của người dân tiếp tục được hỗ trợ. Điều này giúp kinh tế Mỹ tránh suy giảm mạnh nhưng cũng có thể khiến áp lực lạm phát kéo dài hơn, qua đó làm giảm nhu cầu nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đối với Fed, đây là tín hiệu quan trọng bởi thị trường lao động là một trong hai mục tiêu chính trong điều hành chính sách tiền tệ, bên cạnh kiểm soát lạm phát. Trong phần lớn thời gian của năm 2025, nhiều quan chức Fed từng lo ngại việc làm suy yếu có thể kéo nền kinh tế giảm tốc mạnh, buộc ngân hàng trung ương Mỹ phải sớm hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, chuỗi số liệu việc làm khả quan trong những tháng gần đây đang làm suy yếu đáng kể lập luận đó. Khi nền kinh tế vẫn tạo việc làm ổn định và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp, Fed không còn chịu nhiều áp lực phải giảm lãi suất. Điều đó cho phép cơ quan này có thêm thời gian tập trung vào mục tiêu đưa lạm phát trở về mức mong muốn.

Kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ của Capital Economics Stephen Brown nhận định, mức tăng việc làm vượt dự báo trong ba tháng liên tiếp đã làm giảm bớt lo ngại của Fed về các rủi ro đối với thị trường lao động. “Nếu việc làm tiếp tục duy trì đà tăng như hiện nay trong khi lạm phát chưa hạ nhiệt, khả năng Fed giữ lập trường cứng rắn sẽ ngày càng lớn”, ông Stephen Brown nói.

Lạm phát tại Mỹ hiện vẫn quanh mức 3%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Trong khi đó, giá năng lượng tăng do căng thẳng tại Trung Đông cùng nhu cầu tiêu dùng ổn định đang làm gia tăng lo ngại áp lực giá cả có thể kéo dài lâu hơn dự kiến.

Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, Beth Hammack cho rằng, nền kinh tế Mỹ hiện đã ở rất gần trạng thái toàn dụng lao động, trong khi lạm phát vẫn ở mức cao. Theo bà Beth Hammack, nếu xu hướng hiện nay kéo dài, Fed có thể phải tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thận trọng để bảo đảm lạm phát được kiểm soát.

Quan điểm cứng rắn hơn với lạm phát cũng đang nhận được sự đồng thuận ngày càng lớn trong nội bộ Fed. Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây cho biết, ông không còn loại trừ khả năng phải duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn nếu lạm phát không sớm hạ nhiệt. Đây là sự thay đổi đáng chú ý bởi trước đó ông từng nhiều lần bày tỏ lo ngại về nguy cơ suy yếu của thị trường lao động và ủng hộ việc nới lỏng chính sách.

Kinh tế trưởng của Wells Fargo, Tom Porcelli cho rằng, hoạt động tuyển dụng đã cải thiện đáng kể so với phần lớn thời gian của năm 2025, dù chưa đủ để khẳng định thị trường lao động đang quá nóng. Dẫu vậy, các số liệu hiện nay vẫn đang tạo thêm cơ sở cho những thành viên Fed có quan điểm cứng rắn với lạm phát.

Phản ứng của thị trường tài chính cũng phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Sau khi báo cáo việc làm được công bố, lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng trong khi kỳ vọng về thời điểm Fed cắt giảm lãi suất tiếp tục bị đẩy lùi.

Việc Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn không chỉ ảnh hưởng tới kinh tế Mỹ mà còn tác động tới thị trường tài chính toàn cầu. Đồng USD mạnh hơn và chi phí vay vốn duy trì ở mức cao có thể tiếp tục gây sức ép lên dòng vốn, tỷ giá và hoạt động huy động vốn của nhiều nền kinh tế mới nổi.

Fed hiện duy trì chính sách ổn định sau khi đã hạ lãi suất tổng cộng 0,75 điểm phần trăm trong nửa cuối năm 2025. Các nhà hoạch định chính sách vẫn kiên trì với quan điểm cần theo dõi thêm diễn biến kinh tế trước khi đưa ra quyết định mới. Trong khi đó, tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn duy trì tương đối tích cực. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng trưởng với tốc độ thường niên 1,6% trong quý I-2026, trong khi mô hình dự báo GDP của Fed Atlanta cho thấy, kinh tế Mỹ có thể tăng trưởng khoảng 3% trong quý II-2026.