VN-Index điều chỉnh hơn 10% từ đỉnh, P/E về vùng 10 lần mở ra cơ hội tích lũy đón sóng nâng hạng

Định giá thị trường về vùng hấp dẫn sau nhịp giảm sâu

Báo cáo chiến lược tháng 11/2025 của Công ty Chứng khoán DSC ghi nhận thị trường chứng khoán đang trong nhịp điều chỉnh sau giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đó. Áp lực bán khiến VN-Index giảm hơn 10% tính từ vùng đỉnh gần nhất. Thanh khoản toàn thị trường cũng suy giảm đáng kể, chỉ còn đạt khoảng 60% so với giai đoạn sôi động hồi tháng 8, cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm và một phần lớn dòng tiền đang đứng ngoài quan sát. Bên cạnh đó, áp lực từ khối ngoại bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng mỗi tuần, tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, cũng tác động tiêu cực đến chỉ số chung.

Xét về diễn biến ngành, nhóm ngân hàng chịu áp lực chốt lời mạnh nhất với mức giảm trung bình 8,52% sau khoảng thời gian dẫn dắt thị trường trong phần lớn năm 2025. Ở chiều ngược lại, nhóm công nghệ thông tin trở thành điểm sáng hiếm hoi với mức tăng trung bình 5,67%, được hỗ trợ bởi đà phục hồi của cổ phiếu đầu ngành FPT. Theo nhận định từ DSC, việc VN-Index điều chỉnh sâu đã đưa định giá thị trường về vùng giá rẻ, tạo điều kiện thuận lợi để nhà đầu tư gia tăng vị thế cho chu kỳ tăng trưởng dự kiến vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Đồng quan điểm, ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cao cấp Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam chia sẻ với báo Tài chính Đầu tư cho biết mặt bằng giá cổ phiếu hiện đã chiết khấu từ 10-30% so với đỉnh. Chỉ số P/E toàn thị trường hiện dao động quanh mức 10-12 lần, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 15-17 lần trước đó và mức trung bình 13-15 lần của 3-5 năm trở lại đây. Mức định giá này được xem là cơ hội để dòng tiền thông minh tìm kiếm các doanh nghiệp có triển vọng kinh doanh khả quan.

Triển vọng từ nhóm cổ phiếu cơ bản và câu chuyện nâng hạng

Trong bối cảnh thị trường phân hóa, dòng tiền được dự báo sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng riêng biệt trong quý IV/2025 và năm 2026. Agriseco Research đưa ra danh mục khuyến nghị tập trung vào các mã có nền tảng cơ bản vững chắc như GMD, KBC, KDH, PTB, VPB và PVS. Điển hình như Công ty cổ phần Gemadept (GMD) với dự án Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 công suất 800.000 TEUs dự kiến khai thác từ quý IV/2025, giúp nâng tổng công suất toàn hệ thống thêm 60%. Hay Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) với hoạt động cho thuê khu công nghiệp khởi sắc tại Hưng Yên, Hải Phòng và Bắc Ninh, cùng quỹ đất sạch hơn 6.000 ha đảm bảo cho tăng trưởng dài hạn.

Ở nhóm xuất khẩu, Công ty cổ phần Phú Tài (PTB) duy trì đà tăng trưởng mảng gỗ nhờ sở hữu chứng chỉ FSC, giúp thâm nhập sâu vào các thị trường khó tính như EU và Nhật Bản. Mức định giá hiện tại của PTB với P/B 1,1 lần và P/E 7,5 lần được đánh giá là thấp hơn trung bình lịch sử. Ngoài ra, ông Trương Hiền Phương cũng nhấn mạnh tiềm năng của 5 nhóm ngành gồm chứng khoán, đầu tư công, bất động sản dân cư, bất động sản khu công nghiệp và ngân hàng. Đặc biệt, nhóm chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ câu chuyện nâng hạng thị trường.

Theo lộ trình, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được nâng hạng từ cận biên lên mới nổi theo tiêu chuẩn FTSE Russell vào tháng 9/2026. Sự kiện này dự kiến thu hút dòng vốn ngoại quy mô hàng tỷ USD từ các quỹ ETF và quỹ chủ động, có thể đẩy thanh khoản thị trường lên mức 50.000-70.000 tỷ đồng mỗi phiên. SSI Research dự báo VN-Index có thể đạt mốc 1.800 điểm trong năm 2026 dựa trên kịch bản cơ sở. Nền tảng vĩ mô ổn định với mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số trong giai đoạn 2026-2030 cùng các chính sách phát triển thị trường vốn sẽ là động lực chính thúc đẩy thị trường chứng khoán bứt phá trong trung và dài hạn.

Minh Minh