Backlog tăng 7 - 45%, lợi nhuận doanh nghiệp xây dựng trong quý I sẽ phục hồi

Backlog tăng tốc, lợi nhuận quý I/2026 khởi sắc

Theo báo cáo mới công bố, Chứng khoán MB (MBS) dự báo, trong quý I/2026, backlog toàn ngành xây dựng tiếp tục được hưởng lợi trong bối cảnh xây dựng dân dụng và giải ngân đầu tư công đồng thời đẩy mạnh.

Cụ thể, trong năm 2026, nguồn cung căn hộ tại TP. HCM và Hà Nội dự kiến tăng trưởng lần lượt 14% và 4% so với cùng kỳ (svck), trong khi nguồn cung nhà ở xã hội dự kiến tăng khoảng 50% svck. Bên cạnh đó, giải ngân đầu tư công được dự báo tăng 18%, nhờ tập trung triển khai các dự án trọng điểm như đường sắt Bến Thành - Cần Giờ, Hà Nội - Hải Phòng - Lào Cai và các tuyến vành đai chiến lược như Vành đai 4 (Hà Nội) và Vành đai 3 (TP. HCM).

Nhờ các động lực trên, backlog của các doanh nghiệp được MBS dự báo tăng 7% đến 45% svck. Nhóm doanh nghiệp tập trung vào xây dựng dân dụng có mức tăng trưởng backlog mạnh mẽ hơn, chủ yếu nhờ các chủ đầu tư lớn đẩy nhanh triển khai dự án quy mô lớn nhằm thúc đẩy bán hàng trong năm 2026 và chính sách phân quyền của Chính phủ đối với các chủ đầu tư lớn trong việc triển khai các dự án trọng điểm.

Ở nhóm xây dựng hạ tầng, backlog tiếp tục duy trì tăng trưởng nhờ trúng thầu tại các dự án cao tốc và BOT. Đồng thời, giá trúng thầu có xu hướng cao hơn trong khi giá nguyên vật liệu như thép và xi măng duy trì ổn định svck, giúp biên lợi nhuận gộp toàn ngành duy trì ổn định, thậm chí cải thiện nhẹ ở một số doanh nghiệp.

Cụ thể,Coteccons (mã: CTD) được ghi nhận có mức tăng trưởng backlog mạnh nhất trong nhóm, dự kiến tăng 45% svck lên khoảng 61.000 tỷ VNĐ. Ngoài backlog lớn từ các dự án xây dựng dân dụng, doanh nghiệp còn trúng thầu tại các dự án hạ tầng quy mô lớn như sân bay Phú Quốc và sân bay Gia Bình.

Trong quý I, MBS dự báo doanh thu CTD tăng trưởng khoảng 40% svck, nhờ đẩy mạnh bàn giao các dự án xây lắp. Đồng thời, công ty được hưởng lợi từ việc triển khai các công trình có kỹ thuật phức tạp như SVĐ Trống Đồng và Cần Giờ, qua đó giúp giá trúng thầu ở mức cao hơn. Nhờ vậy, biên lợi nhuận gộp dự kiến cải thiện 0,3 điểm % svck lên mức 3,4%. Lợi nhuận dự báo đạt khoảng 120 tỷ VNĐ, tăng 111%.

Đối với Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (mã: CII), công ty chứng khoán dự báo backlog tiếp tục tăng trưởng 30% svck, chủ yếu nhờ trúng thầu dự án BOT Trung Lương - Mỹ Thuận (giai đoạn 2). Trong quý I, doanh thu dự báo tăng 15% svck, nhờ sự đóng góp từ cả mảng BOT và xây dựng.

Biên lợi nhuận gộp của CII duy trì ổn định quanh mức 63%, phản ánh đặc thù của các dự án BOT đã đi vào vận hành ổn định. Trong bối cảnh doanh thu tăng trưởng và nền lợi nhuận thấp của năm 2025, lợi nhuận ròng được dự báo đạt khoảng 50 tỷ, tăng 233% svck.

Vinaconex (mã: VCG) được dự báo tiếp tục duy trì tăng trưởng backlog, dự kiến tăng 7% svck lên khoảng 26.000 tỷ, nhờ trúng thầu các dự án mới như cao tốc Ninh Bình. Trong quý I, doanh thu dự báo tăng 20% svck, được hỗ trợ bởi cả mảng xây dựng và việc bàn giao dự án bất động sản Diamond Tower.

Điểm đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp của VCG có thể tăng 1,5 điểm % svck, chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng bất động sản, trong khi biên của mảng xây lắp duy trì ổn định quanh mức 5%. Lợi nhuận ròng quý I dự báo đạt khoảng 155 tỷ, tăng 21% svck.

Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (mã: HHV) ghi nhận backlog tăng 25% svck, cũng nhờ trúng thầu dự án BOT Trung Lương - Mỹ Thuận (giai đoạn 2). Trong quý I, MBS dự báo doanh thu HHV tăng 17% svck, với đóng góp từ mảng xây lắp (dự án Đồng Đăng - Trà Lĩnh) và các dự án BOT.

Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao khoảng 52%, nhờ các dự án BOT đã vận hành ổn định. Tuy nhiên, chi phí tài chính dự kiến tăng khoảng 10% svck, tạo áp lực lên lợi nhuận. Do đó, lợi nhuận ròng quý I của HHV dự báo đạt khoảng 165 tỷ, tăng 13% svck.

Nguồn: BCTC của các DN, MBS Research dự báo.

Triển vọng cả năm: Tăng trưởng mạnh nhưng phân hóa

Trong cả năm 2026, MBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận ngành xây dựng sẽ duy trì tích cực, song có sự phân hóa rõ rệt giữa các doanh nghiệp.

Coteccons tiếp tục là điểm sáng khi doanh thu dự kiến tăng 24%, kéo theo lợi nhuận ròng tăng mạnh khoảng 83% nhờ backlog lớn và biên lợi nhuận cải thiện khoảng 0,4 điểm %. CII cũng được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận khoảng 70%, chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng xây lắp và các dự án BOT.

Đối với HHV, lợi nhuận ròng dự kiến tăng nhẹ khoảng 5%, phản ánh sự ổn định của mảng BOT trong bối cảnh lưu lượng xe qua các trạm tăng khoảng 10% và các dự án mới bắt đầu ghi nhận doanh thu.

Trái ngược, Vinaconex được dự báo giảm tới 56% lợi nhuận ròng do không còn khoản thu nhập đột biến từ thoái vốn như năm 2025 - yếu tố từng đóng góp lớn vào kết quả kinh doanh.

Trang Mai