Chờ sự bứt phá của cổ phiếu ngân hàng

Trên thị trường chứng khoán, ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn, ảnh hưởng trọng yếu đến đà tăng giảm của chỉ số. Tuy nhiên, thời gian gần đây, nhóm cổ phiếu này vẫn khá “ì ạch”.

Định giá vẫn còn thấp

Chẳng hạn, cổ phiếu VCB của Vietcombank hiện giao dịch ở vùng 56.000-57.000 đồng/cp, tương đương vùng giá cuối năm 2023 và giảm 15% so với mức đỉnh đạt được hồi giữa tháng 3 năm nay. Tương tự, cổ phiếu BID của BIDV cũng đang quanh mức 35.000 đồng/cp, giảm hơn 20% so với mức đỉnh đầu năm nay.

Nhiều mã ngân hàng vẫn trong xu hướng giảm như TPB (TPBank), SSB (SeABank) khi chưa có thêm thông tin mới hỗ trợ. Một số cổ phiếu hồi phục đáng kể sau giai đoạn sụt giảm đầu tháng 4, song chưa có xu hướng tăng rõ ràng, chưa về được vùng giá cao trong quá khứ như OCB (Oricombank), SHB (Sahabank), MSB.

Cổ phiếu ngân hàng vẫn "ì ạch" trong thời gian qua.

Theo giới phân tích, dù một số mã ngân hàng tạo nên điểm sáng nhờ câu chuyện riêng như STB (Sacombank), TCB (Techcombank), nhưng diễn biến chung của nhóm ngân hàng chưa có sự đột phá đáng kể. Nguyên nhân đến từ kết quả kinh doanh, đặc biệt thu nhập lãi thuần chịu áp lực do sự thu hẹp NIM (biên lãi ròng) và áp lực chi phí dự phòng dâng cao khi Thông tư 02/2023/NHNN về giãn nợ đã hết hiệu lực vào ngày 1/1/2025 và xu hướng nợ xấu tăng trong quý I/2025.

Do đó, các cổ phiếu nhóm ngân hàng vẫn đang được định giá thấp, hiện đang giao dịch thấp hơn 01 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 10 năm.

Theo đánh giá mới đây của FiinTrade, định giá P/B ngành ngân hàng ở mức 1,43 lần - mức thấp hiếm thấy trong lịch sử.

Do đó, còn nhiều dư địa với các cổ phiếu ngân hàng nổi bật với các yếu tố riêng, tiêu biểu như ACB (Á Châu), HDB (HDBank), MBB (MB), TCB, VCB, VPB (VPBank).

Chẳng hạn, ngoài việc HDBank nằm trong nhóm ngân hàng thương mại tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém và sẽ được gia tăng room ngoại, cổ phiếu HDB còn có thể hưởng lợi nhiều nhất khi HDBank chưa có đối tác chiến lược nước ngoài. Hay VPB đang có định giá hấp dẫn, được giao dịch với P/B kỳ vọng năm 2025 là 0,9x, dưới mức trung vị ngành 1,1x.

Trong khi đó, thương vụ IPO của Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) nếu thành công sẽ làm tăng định giá của cổ phiếu TCB. Nhờ kết quả kinh doanh vượt trội, TCBS ước tính sẽ được đánh giá cao hơn mức trung vị của ngành chứng khoán, từ đó đóng góp lớn vào hoạt động của Techcombank.

Nhìn chung, hầu hết mức P/E TTM (12 tháng) của các nhóm ngành đều đang thấp hơn mức P/E TTM trung bình 5 năm.

Kết quả kinh doanh quý II dự báo “sáng”

Bên cạnh định giá hấp dẫn, kết quả kinh doanh quý II của nhóm ngân hàng được dự báo tiếp tục tăng trưởng sẽ là “chất xúc tác” giúp nhóm cổ phiếu này bứt phá mạnh mẽ.

Báo cáo tài chính của các ngân hàng cho thấy, NIM trong quý I/2025 giảm mạnh chủ yếu do tỷ suất sinh lợi tài sản giảm mạnh, trong khi chi phí vốn của các ngân hàng niêm yết vẫn duy trì tương đương năm 2024.

Chứng khoán Vietcap nhận định, NIM có thể đã chạm đáy trong quý I/2025 và có khả năng ổn định hoặc cải thiện dần trong phần còn lại của năm. Dự báo trong năm 2025, lợi suất cho vay tiếp tục chịu áp lực do cạnh tranh gay gắt, đồng thời chi phí vốn tăng nhẹ.

Đồng quan điểm, với tốc độ tăng trưởng tín dụng mạnh, bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Chứng khoán MB (MBS) dự báo, chênh lệch NIM quý II sẽ không giảm thêm, với kỳ vọng lãi suất cho vay sẽ không giảm thêm trong khi lãi suất huy động có thể giảm nhẹ nhờ tăng trưởng huy động cải thiện. Cụ thể, số liệu của NHNN cho biết, tính đến ngày 16/6/2025, huy động vốn đạt 16.084.596 tỷ đồng, tăng 5,09% so với đầu năm (cùng kỳ năm trước tăng 0,92% so với đầu năm); trong đó huy động vốn bằng VND tăng 5,29%, huy động vốn bằng ngoại tệ tăng 2,53%.

Theo bà Hiền, lợi nhuận sau thuế quý II/2025 của các ngân hàng niêm yết trong danh sách theo dõi của MBS sẽ tăng khoảng 14,7% so với cùng kỳ năm trước, khả quan hơn mức tăng trưởng 11% ghi nhận trong quý đầu năm. Những ngân hàng như VPBank, VietinBank (CTG), Eximbank (EIB) được dự báo sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ tín dụng tăng khả quan hơn so với toàn ngành.

Dữ liệu ước tính kết quả kinh doanh quý II/2025 của SSI Research cho thấy bức tranh tăng trưởng lợi nhuận có nhiều điểm sáng, với khoảng 70% doanh nghiệp được phân tích ghi nhận mức tăng trưởng dương so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ cột với mức tăng trưởng khả quan.

Điển hình, Sacombank (STB) được đánh giá là điểm sáng đáng chú ý với lợi nhuận sau thuế quý II/2025 ước đạt 4.500 tỷ đồng, tăng 67,4% so với cùng kỳ và 24,4% so với quý trước. Tuy nhiên, giá cổ phiếu STB hiện tại là 46.600 đồng/cp, gần sát mức giá mục tiêu 47.600 đồng/cp, cho thấy tiềm năng tăng giá chỉ khoảng 2,1% – phản ánh kỳ vọng đã phần nào được thị trường hấp thụ.

VietinBank ước ghi nhận lợi nhuận quý II đạt 9.300 tỷ đồng, tăng 37,6% so với cùng kỳ và 36,2% so với quý trước. Với giá mục tiêu 47.700 đồng/cp so với mức thị giá 41.300 đồng, CTG còn dư địa tăng giá khoảng 15,5%.

Vietcombank là ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, tăng trưởng chậm hơn (ước tăng 6,8% so với cùng kỳ) và không đổi theo quý, nhưng vẫn được SSI định giá cao với mức giá mục tiêu 69.000 đồng, cao hơn 20,8% so với thị giá hiện tại (57.100 đồng).

Còn BIDV có lợi nhuận quý II dự báo giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ (đạt 8.000 tỷ đồng), song tăng 7,9% so với quý trước đó, với mức tăng kỳ vọng khoảng 19,7% (giá mục tiêu 43.100 đồng, giá hiện tại 36.000 đồng).

Hải Giang