Cổ phiếu HVN được đánh giá tích cực

MBS ước tính lượng hành khách 2025 của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HVN - sàn HOSE) tăng khoảng 13% nhờ tăng trưởng lượng khách quốc tế, ước tính tăng khoảng 13%, thúc đẩy doanh thu thuần gia tăng 15,3%.

Cổ phiếu HVN của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam được MBS đánh giá tích cực (ảnh minh họa).

Mặc dù lợi nhuận ròng quý IV/2025 sụt giảm do giá nhiên liệu bay trung bình tăng khoảng 1,2% khiến biên lợi nhuận gộp sụt giảm và không còn ghi nhận thu nhập bất thường khiến thu nhập khác giảm mạnh 96,4%, nhưng trong cả năm 2025, nhờ giá vé trung bình được cải thiện khi nguồn cung tàu bay bị hạn chế, kết hợp với giá nhiên liệu trung bình giảm mạnh svck, hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của HVN cải thiện 2,6 điểm %, qua đó giúp lợi nhuận ròng của HVN duy trì xu hướng tăng, cải thiện 0,4%.

MBS kỳ vọng tổng lượng hành khách của HVN sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ, dự kiến tăng 6,8%/11,5%, thúc đẩy bởi tăng trưởng lượng khách quốc tế, dự kiến tăng 6,9%/17%, và kế hoạch mở rộng đội bay và hạ tầng sân bay cải thiện nâng cao hiệu quả khai thác, từ đó thúc đẩy doanh thu vận tải của HVN tăng 8,1%/13,5%.

MBS ước tính, biên lợi nhuận ròng của HVN sẽ tiếp tục tăng 0,2 điểm %/0,3 điểm % trong 2026-2027, nhờ đẩy mạnh khai thác các tuyến quốc tế với mức giá vé trung bình cao hơn và chi phí nhiên liệu/hệ số ghế luân chuyển tiếp tục giảm khi giá nhiên liệu ổn định, qua đó đưa lợi nhuận ròng của HVN tăng 13,8%/16,5% trong 2026-2027.

Ngoài ra, MBS đánh giá, Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế nhà nước sẽ là nền tảng quan trọng giúp HVN bứt phá, trở thành đầu tàu dẫn dắt toàn ngành phát triển, khi Nghị quyết 79 sẽ tạo điều kiện cho HVN nâng cao tiềm lực tài chính, hỗ trợ kế hoạch mở rộng đội bay hỗ trợ nâng cao năng lực vận hành, từ đó giúp HVN thành công mở rộng thị phần và gia tăng vị thế cạnh tranh trong trung và dài hạn.

Theo MBS, định giá cổ phiếu HVN dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDAR, với mức giá mục tiêu là 43.600 đồng/cổ phiếu, đồng thời khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu này.

Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận tích cực và khả năng bứt phá mạnh mẽ trong trung và dài hạn nhờ Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế nhà nước, trong khi HVN đã được chiết khấu về mức định giá rẻ khi EV/EBITDAR hiện tại chỉ ở mức 2,8x, đây là cơ hội tiềm năng để tích lũy cổ phiếu HVN.

Cửu Long