Điểm sáng 3 ngân hàng tư nhân nửa đầu năm và góc nhìn giá cổ phiếu tới cuối năm

Nói cách khác, tăng trưởng tín dụng mạnh không tự động biến thành lợi nhuận đẹp - nó còn phụ thuộc rất nhiều vào việc từng ngân hàng xử lý chi phí vốn, biên lãi và đặc biệt là chi phí dự phòng rủi ro ra sao.

Trong bức tranh phân hóa đó, TCB, MBB và VPB nổi lên là 3 ngân hàng tư nhân có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt trội và đồng đều nhất — đều đạt mức tăng hai chữ số trở lên, cao hơn hẳn mặt bằng chung.

Đồ họa: Thơ Hoàng 

Techcombank (TCB): Mảng dịch vụ lập kỷ lục 

TCB khép lại nửa đầu năm với lợi nhuận trước thuế 18.540 tỷ đồng, tăng 22,5% so với cùng kỳ — trong đó riêng quý 2 đạt 9.670 tỷ đồng, mức cao kỷ lục theo quý của ngân hàng. Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 28.600 tỷ đồng (+17,5%), với thu nhập lãi thuần đóng góp 20.300 tỷ đồng (+16,3%).

Điểm đáng chú ý nhất không nằm ở con số lợi nhuận, mà ở cơ cấu thu nhập. Mảng dịch vụ lập kỷ lục mới với 7.600 tỷ đồng trong 6 tháng, tăng 37,6% — nhanh hơn hẳn tốc độ tăng của thu nhập lãi. Trong đó, mảng thư tín dụng - tiền mặt - thanh toán tăng vọt 152,4%, còn bancassurance qua Techcom Life tăng 122%. Đây là dấu hiệu cho thấy TCB đang thực sự khai thác được hệ sinh thái khách hàng thay vì chỉ dựa vào tăng trưởng tín dụng thuần túy — một lợi thế quan trọng trong bối cảnh cạnh tranh huy động vốn ngày càng gay gắt.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ dự phòng bao phủ nợ xấu (LLCR) đạt 125,5%, thuộc nhóm dẫn đầu ngành. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) chỉ 30,9% trong quý 2 — mức hiệu quả vận hành khá lý tưởng dù ngân hàng vẫn đang đầu tư mạnh cho chuyển đổi số và AI.

MBank (MBB): Hoàn thành hơn 51% kế hoạch cả năm chỉ sau 2 quý

MBB là cái tên có tốc độ tăng trưởng ấn tượng nhất trong quý 2 khi lợi nhuận trước thuế đạt 10.560 tỷ đồng, tăng 40,7% so với cùng kỳ - mức cao kỷ lục theo quý trong lịch sử ngân hàng. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 20.188 tỷ đồng (+27,1%), đã hoàn thành hơn 51% kế hoạch cả năm chỉ sau 2 quý.

Động lực chính đến từ tín dụng tăng tốc đột ngột: dư nợ tăng 13,2% so với đầu năm, gần gấp đôi mức trung bình ngành (khoảng 8%) — đáng chú ý là tốc độ này chỉ hơn 3% ở cuối quý 1, tức phần lớn mức tăng dồn vào riêng quý 2, tập trung vào bất động sản và doanh nghiệp lớn.

Đi kèm với đó, NIM quý 2 hồi phục lên khoảng 4,15%, phá vỡ chuỗi suy giảm kéo dài từ 2025, còn CIR tiếp tục lập đáy mới quanh 26-28% — hiệu quả vận hành tốt nhất trong 3 mã.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn một chiều. Tỷ lệ CASA giảm xuống 33,6%, mức thấp nhất trong 8 quý, do dòng tiền gửi không kỳ hạn sụt hơn 15.000 tỷ đồng — điều này đang bào mòn một phần lợi thế chi phí vốn.

Tỷ lệ nợ xấu cũng nhích lên 1,45% so với 1,42% cuối quý 1. Đây là hai điểm cần theo dõi cho nửa cuối năm, bởi tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh thường đi kèm áp lực trích lập trong các quý sau.

VPBank (VPB): Hệ sinh thái phát huy hiệu quả

VPB là mã có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng nhất trong cả 3: lợi nhuận trước thuế hợp nhất 6 tháng đạt gần 18.900 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ — hoàn thành gần 46% kế hoạch cả năm. Riêng quý 2, lợi nhuận trước thuế đạt 10.959 tỷ đồng, tăng hơn 76%, đánh dấu quý kinh doanh cốt lõi cao nhất trong lịch sử ngân hàng.

Điều đáng chú ý là mức tăng trưởng này không đến từ một nguồn duy nhất. Tín dụng ngân hàng mẹ tăng 24,6% so với đầu năm — gấp gần 3 lần tốc độ chung toàn ngành (khoảng 8%) — trải đều ở nhiều phân khúc, dẫn đầu là bất động sản.

NIM được giữ ở vùng cao quanh 4,5%, thuộc nhóm tốt nhất hệ thống, dù chi phí vốn toàn ngành đang tăng. Bên cạnh ngân hàng mẹ, các công ty thành viên trong hệ sinh thái cũng đóng góp đáng kể: công ty chứng khoán VPBankS tăng lợi nhuận 293% so với cùng kỳ, còn công ty bảo hiểm OPES tăng 164% — cho thấy chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính đang phát huy hiệu quả rõ rệt hơn so với các năm trước.

Về chất lượng tài sản — vốn từng là điểm trừ của VPBank trong quá khứ do liên quan đến mảng tài chính tiêu dùng FE Credit — bức tranh hiện tại đã cải thiện đáng kể. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) riêng lẻ theo Thông tư 31 chỉ còn 2%, thấp hơn mục tiêu 2,5% ngân hàng đặt ra, còn NPL hợp nhất dưới 3% — mức thấp nhất trong nhiều năm.

Ngân hàng vẫn duy trì trích lập dự phòng ở mức cao (hơn 7.900 tỷ đồng trong quý 2) song song với xử lý nợ xấu, cho thấy đây là sự cải thiện thực chất chứ không phải nới lỏng tiêu chuẩn rủi ro.

Điểm cần theo dõi cho nửa cuối năm: tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tiền gửi đang tạo áp lực thanh khoản nhất định, khiến ban lãnh đạo định hướng chủ động làm chậm lại nhịp tăng tín dụng trong các quý tới để cân bằng lại bảng cân đối. Mảng tài chính tiêu dùng FE Credit cũng phục hồi khá chậm (chỉ đạt 153 tỷ đồng lợi nhuận 6 tháng), là biến số cần quan sát thêm.

Góc nhìn cho nửa cuối năm 

Ba ngân hàng này đang ở 3 sắc thái tăng trưởng khác nhau nhưng cùng chung một điểm: đều vượt trội hơn hẳn mặt bằng chung ngành trong nửa đầu 2026.

TCB thể hiện sự ổn định và khả năng khai thác hệ sinh thái khách hàng — một mô hình tăng trưởng bền vững, ít biến động. MBB đang ở pha tăng tốc tín dụng mạnh, hiệu quả vận hành cao nhất trong 3 mã, nhưng đi kèm vài dấu hiệu cần theo dõi về chi phí vốn (CASA giảm) và chất lượng tài sản.

VPB là câu chuyện bứt phá rõ rệt nhất — tăng trưởng lợi nhuận cao nhất khối tư nhân, đến từ cả ngân hàng mẹ lẫn hệ sinh thái công ty con, cùng lúc chất lượng tài sản cải thiện thay vì đánh đổi rủi ro để lấy tăng trưởng.

Điểm cần quan sát ở VPB là liệu tốc độ tín dụng nhanh có được duy trì bền vững khi ngân hàng chủ động làm chậm nhịp lại trong nửa cuối năm để cân bằng thanh khoản

Về phân tích kỹ thuật, giá cổ phiếu TCB có xu hướng test lại biên trên của kênh xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 10/2025. Volume tăng cao bắt đầu đầu xuất hiện từ tháng 6 - 8/2026. Dòng tiền mua chủ động, lực bán khá thấp.

Chart TCB đã lấy lại được MA50&MA100, RSI hướng lên, giá đang tiệm cận POC (point of control) hợp lưu với biên trên của kênh xu hướng quanh mốc 33. Nếu chinh phục được giá 33, target tiếp theo là 37 và xa hơn là đỉnh cũ quanh 41.

Chart TCB

MBB là cổ phiếu hiếm hoi trong nhóm Bank tư nhân không giảm sâu mà vẫn duy trì xu hướng sideway từ đầu năm. Volume bán rất thấp, bất kể thị trường điều chỉnh.

Chart MBB nhanh chóng lấy lại các mốc quan trọng MA20, MA50, MA100 &MA200, sớm nhất trong các bank điều chỉnh, cho thấy quán tính tăng tiếp diễn vẫn được duy trì. Giá thậm chí đã vươt POC tại vùng 20,1, chỉ cần chờ dòng tiền trở lại để quay về đỉnh cũ 23,5.

Chart MBB

Còn chart VPB xác nhận mô hình 2 đáy, kèm thanh khoản cải thiện. Gap up xuất hiện chinh phục vùng kháng cự 25-26, lấy lại các mốc MA20, 50 và 100 cho thấy tín hiệu đáy đang rất rõ ràng. Tiệm cận vùng POC quanh giá 27,4, nếu vượt được đồng thời cũng sẽ lấy lại mốc MA200 và xác nhận xu hướng tăng tiếp diễn. Volume đồng thời cũng đang được cải thiện trong các phiên giá tăng.

Chart VPB.