Điều gì đang chờ đợi các nhà đầu tư trong năm 2023?

Lạm phát giảm, nhà đầu tư vẫn chưa hết lo

Khả năng thực sự rằng, đỉnh lạm phát toàn cầu có thể đang ở phía sau bắt đầu xuất hiện ở Mỹ vào tháng trước, khi dữ liệu cho thấy tỷ lệ hàng năm giảm xuống 7,1% trong tháng 11/2022, giảm đáng kể từ mức 7,7% của tháng trước đó và thậm chí còn thấp hơn mức dự báo.

Chắc chắn, ba năm trước nhiều người sẽ cười nhạo với đề xuất rằng, lạm phát 7% là tốt cho các tài sản rủi ro. Nhưng sau đó, chính họ đã không vượt qua được cỗ máy khai thác của năm 2022 - một năm mà các nhà quản lý quỹ thuộc hầu hết các lĩnh vực đều rất muốn quên đi.

Dữ liệu đó đánh dấu tốc độ lạm phát chậm nhất trong gần một năm và có nghĩa là, tốc độ tăng giá tiêu dùng đã giảm trở lại trong hai tháng liên tiếp. Điều đó cho phép các nhà đầu tư dám hy vọng rằng, cơn ác mộng kéo dài về lạm phát tăng vọt không ngừng và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không ngừng điều chỉnh lãi suất cuối cùng cũng có thể chấm dứt. Vào tháng 1, dữ liệu từ khu vực đồng Euro cho thấy các số liệu lạm phát của Mỹ không phải là một điểm sáng, ngay cả khi tỷ lệ lạm phát tháng 12 của nước này đã giảm trở lại xuống một con số. Số liệu lạm phát chính thức của Mỹ trong tháng 12/2022 sẽ được công bố trong tuần này.

Tốc độ tăng giá tiêu dùng đã giảm trong hai tháng liên tiếp.

Một yếu tố kìm hãm sự nhiệt tình của nhà đầu tư là lạm phát giảm đã được “nhúng” vào thị trường. Các nhà đầu tư đã làm những gì họ phải làm và dự đoán sự thay đổi lớn tiếp theo trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu. Chứng khoán toàn cầu, được đo bằng chỉ số MSCI World, đã tăng khoảng 20% từ mức thấp nhất của tháng 10 đến giữa tháng 12/2022, mặc dù không có bất kỳ dấu hiệu khởi sắc nào về tăng trưởng kinh tế hoặc căng thẳng địa chính trị. Andrew Lake cho biết, đợt tăng giá đó “đã lấy đi rất nhiều lợi nhuận từ năm 2023”.

“Cơn đau” có thể sẽ quay lại

Lo lắng thực sự lớn đối với Andrew Lake, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại Mirabaud Asset Management và đối với nhiều nhà quản lý quỹ khác là chắc chắn rằng Fed có thể sẽ sớm tạm dừng các đợt tăng lãi suất. Hiện Fed đã cắt giảm quy mô tỷ lệ tăng xuống còn một nửa điểm, giảm so với mức tăng ba phần tư điểm đã thực hiện nhiều lần vào năm 2022.

Đầu năm nay, Fed có thể sẽ xem xét điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất hoặc thắt chặt bằng các bộ lọc thông qua nền kinh tế. Hiện chưa có quyết định cuối cùng, nhưng có thể chắc chắn rằng, tốc độ tăng lãi suất sẽ giảm xuống? Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu việc tạm dừng tăng lãi suất không quá nhiều để xoay trục mà là chỉ để duy trì một trạng thái ổn định, một khoảng thời gian ngắn để nạp năng lượng và bắt đầu tăng trở lại? Rốt cuộc, hóa ra không ai trong giới hoạch định chính sách hay đầu tư thực sự hiểu rõ về lạm phát như họ nghĩ. Lake nói: “Nếu lạm phát không giảm và tỷ lệ thất nghiệp không cao, thì họ (Fed) sẽ cảm thấy thoải mái khi tăng lãi suất trở lại?”.

Đây là khái niệm thực sự khiến các nhà đầu tư thao thức vào ban đêm. Trong thâm tâm, họ muốn quay trở lại những ngày tốt đẹp với lạm phát thấp, lãi suất thấp và các ngân hàng trung ương, những người nhìn thấy ưu điểm trong việc hỗ trợ các điều kiện tài chính có vẻ hợp lý (có nghĩa là giá tài sản tăng).

Giá vàng tăng do kỳ vọng Fed giảm tốc độ tăng lãi suất

Giá vàng đã tăng cao hơn trong hai tháng qua do kỳ vọng Fed sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất đã thúc đẩy giá của kim loại quý này. Giá của kim loại màu vàng đã tăng 15% kể từ ngày 3/11/2022 lên gần 1.900 USD/troy ounce, đạt mức cao nhất kể từ tháng 4/2022. Sự phục hồi diễn ra khi thị trường ngày càng kỳ vọng rằng Fed sẽ làm chậm tốc độ tăng chi phí đi vay khi lạm phát hạ nhiệt.

Nhưng các ngân hàng trung ương muốn quay trở lại một thời kỳ tốt đẹp khác khi lạm phát bị phá vỡ. Nếu họ vẫn chuyên tâm vào nhiệm vụ này và thúc đẩy tỷ giá tăng trở lại, thì một số đặc điểm tồi tệ hơn của danh mục đầu tư vào năm 2022 có thể tự khẳng định lại vào năm 2023.

Trường hợp xấu nhất cho năm 2023, theo ông Flavio Carpenzano, giám đốc đầu tư thu nhập cố định tại Capital Group, là chính sách của ông Jerome Powell có thể sẽ “gây đau đớn” như thời ông Paul Volcker.

Điều đó không chỉ tiếp tục làm giảm các tài sản có rủi ro cao hơn như cổ phiếu công nghệ phát triển mạnh khi tiền rẻ và lợi nhuận là mối lo ngại trong tương lai, mà còn có khả năng đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái.

Andrew Pease - Trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại Russell Investments cho biết: “Lo lắng của tôi không phải là chúng ta sẽ trải qua một cuộc suy thoái lớn, mà là việc Fed bắt đầu thắt chặt chính sách trở lại vào cuối năm 2023”.

Ông Andrew Pease cho rằng, một cuộc suy thoái nhẹ trên thực tế có thể là kết quả tốt nhất cho các nhà đầu tư - đủ nhẹ để không gây ra quá nhiều đau đớn nhưng đủ tồi tệ để giữ điểm cuối của Fed đối với lãi suất chuẩn dưới 6%. Nếu không, “bộ phim kinh dị” năm 2022 sẽ tiếp tục phát sóng.

Hoàng Lê (theo Financial Times)