Doanh thu giảm, nhờ đâu lợi nhuận của Sao Ta vẫn tăng hơn 60%?

Doanh thu 6 tháng giảm 21%

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, CTCP Thực phẩm Sao Ta (mã: FMC) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.685 tỷ đồng, giảm 10% so với mức 1.876 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Dù doanh thu đi xuống, lợi nhuận sau thuế trong quý vẫn tăng 71% so với cùng kỳ, đạt 174 tỷ đồng. Sao Ta cho biết kết quả này chủ yếu nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm và doanh nghiệp ghi nhận hiệu quả từ quyết toán vụ nuôi thứ nhất năm 2026.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Sao Ta đạt 3.066 tỷ đồng, giảm 21% so với mức 3.867 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp vẫn tăng 6%, từ 325 tỷ đồng lên 344 tỷ đồng, nhờ giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn tốc độ sụt giảm doanh thu.

Cụ thể, giá vốn hàng bán trong nửa đầu năm giảm 23%, từ 3.542 tỷ đồng xuống còn 2.722 tỷ đồng. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, riêng giá vốn mảng thủy sản giảm từ 3.507 tỷ đồng xuống 2.683 tỷ đồng.

Chi phí bán hàng của doanh nghiệp cũng giảm 34%, còn 129 tỷ đồng. Trong đó, chi phí vận chuyển giảm từ 67 tỷ đồng xuống 40 tỷ đồng, còn chi phí thuế chống trợ cấp giảm mạnh từ 23 tỷ đồng xuống còn khoảng 1 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, chi phí thuế chống bán phá giá tăng từ 40 tỷ đồng lên 54 tỷ đồng.

Trong cùng kỳ, chi phí tài chính tăng 44%, chủ yếu do chi phí lãi vay đi lên. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 21%, lên 52 tỷ đồng, trong đó chi phí nhân viên cao hơn so với cùng kỳ năm trước.

Sau khi trừ các chi phí, Sao Ta ghi nhận lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 225 tỷ đồng, tăng 61% so với mức 139 tỷ đồng cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 196 tỷ đồng, tăng 78%.

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của Sao Ta đạt 5.462 tỷ đồng, tăng 13% so với đầu năm. Hàng tồn kho tăng 57%, từ 885 tỷ đồng lên 1.393 tỷ đồng.

Theo thuyết minh, giá trị thành phẩm tồn kho tăng 39%, trong khi nguyên vật liệu tăng 86%. Hàng gửi đi bán và chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang cũng tăng so với thời điểm đầu năm.

Trong cơ cấu tài sản, tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 1.159 tỷ đồng xuống còn 480 tỷ đồng. Ngược lại, tiền gửi có kỳ hạn đạt gần 1.940 tỷ đồng, tăng 85% so với đầu năm.

Ở phía nguồn vốn, dư nợ vay ngắn hạn tại cuối tháng 6 đạt 1.956 tỷ đồng, tăng 428 tỷ đồng, tương ứng 28% so với đầu năm.

Các khoản vay được thực hiện tại một số ngân hàng như Vietcombank, BIDV, VietinBank và ACB, bằng cả đồng Việt Nam và USD. Doanh nghiệp cho biết mục đích vay nhằm bổ sung vốn lưu động, với tài sản bảo đảm gồm hàng tồn kho, tài sản cố định và quyền đòi nợ.

Triển vọng tăng trưởng của FMC trong chu kỳ phục hồi của ngành thủy sản

Theo KBSV, trong 6 tháng đầu năm 2026, kim ngạch xuất khẩu tôm của Việt Nam đạt khoảng 2,3 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Nhu cầu tiêu thụ ghi nhận tín hiệu tích cực tại các thị trường xuất khẩu chủ lực như Mỹ, Trung Quốc và châu Âu.

Trong nhóm doanh nghiệp thủy sản, KBSV đánh giá FMC ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng trưởng nhờ giá vốn được cải thiện. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá bã đậu nành giảm trong giai đoạn 2024-2025, trong khi áp lực chi phí nuôi được kiểm soát nhờ khả năng điều chỉnh giá bán.

Đối với mảng tôm, KBSV cho rằng Việt Nam duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ năng lực chế biến sâu, tạo khác biệt so với các quốc gia chủ yếu xuất khẩu tôm nguyên liệu như Ấn Độ và Ecuador. Lợi thế này hỗ trợ các doanh nghiệp Việt Nam tại những thị trường có nhu cầu cao đối với sản phẩm giá trị gia tăng như tôm bóc vỏ, tẩm bột và chế biến sẵn.

Bên cạnh đó, nếu căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, giá bột cá và bột đậu nành, hai nguyên liệu quan trọng trong thức ăn nuôi tôm, có thể giảm, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong nửa cuối năm 2026.

KBSV cho rằng FMC có tỷ lệ tự chủ nguyên liệu khoảng 30%, thuộc nhóm cao trong ngành, cùng năng lực chế biến sâu. Doanh thu năm 2026 của doanh nghiệp được dự báo đạt khoảng 8.198 tỷ đồng, gần tương đương năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 404 tỷ đồng, tăng 16%.

Lợi nhuận của FMC được dự báo cải thiện nhờ việc chủ động nhập khẩu tôm bố mẹ, tự sản xuất tôm giống để giảm chi phí và khả năng hoàn nhập một phần dự phòng thuế chống bán phá giá đã trích lập trước đó.

Theo KBSV, cổ phiếu FMC có diễn biến giá kém tích cực trong giai đoạn 2025-2026 do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các biến động liên quan đến chính sách thuế quan đối với hàng xuất khẩu.