Động lực nào giúp cổ phiếu Sabeco đi ngược thị trường

Sabeco sở hữu thương hiệu Bia Sài Gòn.

Kết phiên 15/12, cổ phiếu SAB của Tổng Công ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) tăng 1% lên giá 50.500 đồng/cp - cao nhất kể từ tháng 1/2025. Mã có dấu hiệu phục hồi kể từ tháng 10 đến nay, sau giai đoạn lình xình quanh mốc 45.000 - 48.000 đồng/cp, bất chấp thị trường chung và nhiều cổ phiếu trong VN30 tăng mạnh.

Mặc dù mức giá hiện tại vẫn còn rất xa so với quá khứ “hoàng kim” nhưng việc đi ngược thị trường chung cho thấy nhà đầu tư đã có sự quan tâm trở lại với cổ phiếu của hãng bia Sài Gòn.

Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 5/12 vừa qua, SSI dẫn thông tin từ ban lãnh đạo Sabeco cho biết, giá malt - mạch nha (ước chiếm 23–25% giá vốn) dự kiến tiếp tục giảm hai chữ số trong năm tới, nối tiếp mức giảm mạnh của năm nay. Nguyên liệu từ gạo cũng đã giảm hơn 20% từ đầu năm đến nay. Chi phí nhôm khả năng cũng sẽ hạ nhiệt.

Những diễn biến này kỳ vọng giúp biên lợi nhuận gộp của SAB tiếp tục mở rộng. Thực tế trong quý 3/2025, doanh thu của công ty đạt 6.437 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY). Đây là quý thứ ba liên tiếp doanh thu của doanh nghiệp đồ uống này giảm hai con số so với cùng kỳ.

Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của công ty lại tăng 21% YoY, đạt 1.404 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện, chi phí tài chính giảm và khoản lãi phát sinh từ hợp nhất kinh doanh khi mua lại CTCP Bia Sài Gòn - Bình Tây (Sabibeco, trở thành công ty con thay vì là công ty liên kết như trong năm 2024).

Cụ thể, lợi nhuận gộp của công ty trong kỳ đạt 2.386 tỷ đồng, tăng gần 5% YoY. Biên lợi nhuận gộp tương ứng đạt 37,1%, so với quý 3/2024 đạt 29,7%.

Mặc dù vậy, SSI đánh giá mức tăng của ngành đồ uống trong năm 2026 khá khiêm tốn. SAB vẫn phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt và khó khăn tại kênh bán hàng truyền thống, đặc biệt khi chính sách thuế mới bắt đầu áp dụng từ năm 2026.

Đơn vị phân tích dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 của SAB ở mức 2% YoY; lợi nhuận sau thuế khoảng 4.740 tỷ đồng (+4% YoY). Tại mức giá 50.900 đồng/cp, SAB giao dịch ở P/E dự phóng năm 2026 khoảng 15x và tỷ suất cổ tức là 8%.

Trong quý 4/2025, SSI ước tính doanh thu của Sabeco giảm 11% YoY nhưng lợi nhuận sau thuế tăng 11% YoY nhờ mức nền thấp của quý 4/2024.

Diễn biến giá cổ phiếu SAB.

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) thì cho rằng câu chuyện tiết giảm chi phí nguyên vật liệu vẫn là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận SAB trong phần còn lại năm 2025; trong khi doanh thu ít có dư địa mở rộng do điều kiện thời tiết bất lợi (bão, áp thấp nhiệt đới, lũ lụt) tiếp tục diễn ra trong giai đoạn đầu quý 4, đi kèm sức mua tiêu dùng vốn đã ảm đạm từ đầu năm đến nay. “Mùa vụ Tết 2026 đến trễ (giữa tháng 2/2026) khiến doanh số bia đặt hàng trước khó cao như kỳ vọng,” VDSC nêu trong báo cáo phát hành cuối tháng 11 vừa qua.

Bên cạnh câu chuyện tiết giảm chi phí đầu vào, đơn vị phân tích nhìn nhận bức tranh 2026 sáng màu hơn cho doanh thu của SAB, từ cả yếu tố ngành (tính mùa vụ - tết tới trễ, mùa hè nhiều sự kiện thể thao lớn, sức mua tiêu dùng dần cải thiện về nửa cuối 2026) và yếu tố chủ quan doanh nghiệp.

Theo VDSC, Sabeco đã ra mắt sản phẩm Saigon Chill phiên bản lon nhỏ 250 ml và nhận được tín hiệu tích cực từ thị trường. Công ty cũng đang xem xét khả năng triển khai lon nhỏ cho các sản phẩm khác. Ngoài ra, công ty vẫn liên tục mở rộng mạng lưới phân phối và tăng cường kênh bán lẻ hiện đại, ra mắt sản phẩm Tết sớm hơn các thương hiệu khác.

Ngày 13/1/2026, Sabeco sẽ chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức tiền mặt năm 2025. Tỷ lệ chi trả là 20%, tức mỗi cổ phiếu nhận về 2.000 đồng. Thời gian chi trả dự kiến là 12/2/2026.

Với hơn 1,28 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, Sabeco sẽ chi hơn 2.500 tỷ đồng cho đợt tạm ứng cổ tức này. Phần lớn số tiền sẽ thuộc về hai cổ đông lớn là Công ty TNHH Vietnam Beverage (sở hữu 53,59% vốn) và Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước – SCIC (nắm giữ 36% vốn).

Năm 2025, Sabeco có kế hoạch trả cổ tức 50% - tương đương với tỷ lệ năm 2024.

Phạm Ngọc