Dự báo lợi nhuận quý 2/2025 của doanh nghiệp thép phân hóa mạnh

Lực đẩy từ thị trường nội địa

Tổng sản lượng tiêu thụ các loại sản phẩm thép (Nghìn tấn). (Nguồn: VSA, Chứng khoán Rồng Việt)

Theo cập nhật mới đây của Chứng khoán Rồng Việt, tính chung 5 tháng đầu năm 2025, sản xuất thép thành phẩm của Việt Nam đạt 13,01 triệu tấn, tăng 9% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, sản lượng bán hàng các nhóm sản phẩm thép (ngoài tôn mạ) đều ghi nhận sự tăng trưởng với động lực chủ yếu từ thị trường nội địa khi hoạt động xây dựng dần sôi động trở lại.

Đối với thép xây dựng, thị trường nội địa ghi nhận các kết quả tích cực từ cả thị trường miền Bắc lẫn thị trường miền Trung. Cụ thể, sản lượng tiêu thụ tại miền Bắc đạt 2,9 triệu tấn và tại miền Trung đạt 0,6 triệu tấn, lần lượt tăng 28% và 30% so với 5 tháng đầu năm 2024.

Trong đó, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) tiếp tục giữ vững thị phần số một với 2,1 triệu tấn tiêu thụ, tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 38% thị phần, theo sau là khối các doanh nghiệp thành viên Tổng Công ty Thép Việt Nam (VNSteel, TVN).

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng (Nghìn tấn). (Nguồn: VSA, Chứng khoán Rồng Việt)

Về thép cuộn cán nóng (HRC), sản lượng HRC của Tập đoàn Hòa Phát tăng trưởng tới 37%, đạt 1,8 triệu tấn; trong khi đó sản lượng của Tập đoàn Formosa chỉ đi ngang. Kể từ tháng 3/2025, Tập đoàn Hòa Phát đã chính thức vượt qua Formosa Hà Tĩnh để trở thành doanh nghiệp có thị phần HRC lớn nhất Việt Nam.

Đối với nhóm tôn mạ, sản lượng sản xuất và bán hàng đều giảm so với cùng kỳ khi các doanh nghiệp có xu hướng tập trung hơn vào thị trường nội địa, hoạt động xuất khẩu bị thu hẹp khi loạt thị trường trọng điểm áp dụng các biện pháp bảo hộ.

Theo đó, tổng sản lượng xuất khẩu trong 5 tháng đầu năm 2025 chỉ đạt 835.000 tấn, giảm 38% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, sản lượng xuất khẩu của Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (NKG) đã giảm tới 98%, Công ty Cổ phần Tôn Đông Á giảm 82%, và Tập đoàn Hoa Sen giảm 53%.

Sản lượng tiêu thụ tôn mạ (Nghìn tấn). (Nguồn: VSA, Chứng khoán Rồng Việt)

Xét về thị phần, Tập đoàn Hoa Sen đang chiếm 27,1% thị phần tôn mạ xuất khẩu của cả nước; theo sau là Tôn Đông Á và Thép Nam Kim với 16% thị phần cho mỗi doanh nghiệp.

Ở kênh nội địa, Tập đoàn Hoa Sen đang dần chiếm phần lớn thị phần của miền Bắc và miền Trung. Trong khi đó, Tôn Đông Á và Thép Nam Kim duy trì tỷ trọng dẫn đầu tại thị trường miền Nam.

Đối với giá bán, Chứng khoán Rồng Việt nhận định giá thép xây dựng và giá HRC nội địa nhìn chung ổn định. Giá thép thanh D10 tham khảo dao động ở mức 13.300 - 13.800 đồng/kg, ổn định do nhu cầu tiêu thụ và chi phí nguyên vật liệu sản xuất chưa có nhiều biến động.

Diễn biến giá HRC theo tháng của các thị trường giai đoạn 2022-2025 (Đồng). (Nguồn: Bloomberg, Chứng khoán Rồng Việt)

Xu hướng tương tự được ghi nhận với HRC với giá bán nằm quanh mức 490 USD/tấn. Kể từ mức đỉnh năm 2022, giá HRC Việt Nam và Trung Quốc vẫn đang được duy trì ở mức thấp, trái ngược với diễn biến tại các thị trường như Mỹ và châu Âu. Nguyên nhân do chính sách thuế quan khiến các thị trường có hiện tượng tích trữ hàng, theo Chứng khoán Rồng Việt.

Trong khi đó, giá bán ống thép và tôn mạ nhìn chung chỉ tăng nhẹ so với thời điểm cuối năm 2024. Bên cạnh việc điều chỉnh từ nhà máy, giá tôn mạ tháng 3 hàng năm thường tăng do thị trường tiêu thụ diễn biến tích cực.

Tuy nhiên, Chứng khoán Rồng Việt đánh giá ngành tôn mạ hiện đang chịu nhiều áp lực đến từ giá HRC thấp và nhu cầu chưa thực sự hồi phục mạnh mẽ. Bởi vì vậy, các nhà máy trong giai đoạn này đang ưu tiên điều tiết sản lượng và hạn chế điều chỉnh giá chính thức, dẫn đến việc các thương nhân cũng kéo dài các chính sách kích cầu và điều chỉnh giá bán

Lợi nhuận quý 2/2025 dự kiến phân hóa

Kết quả kinh doanh quý 2/2025 của các doanh nghiệp ngành thép dự kiến có sự phân hóa đáng kể.

Chứng khoán Rồng Việt nhận định kết quả kinh doanh quý 2/2025 của các doanh nghiệp thép niêm yết sẽ có sự phân hóa. Cụ thể:

Đối với Tập đoàn Hòa Phát, Chứng khoán Rồng Việt ước tính tập đoàn này sẽ ghi nhận 45.500 tỷ đồng doanh thu và 4.150 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ lãi ròng) đạt 4.150 tỷ đồng trong quý 2/2025, lần lượt tăng 15% và tăng 25% so với cùng kỳ năm 2024.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng thép xây dựng và HRC với sản lượng có thể tăng 20% so với quý 1/2025; trong khi đó, giá than cốc giữ ở mức thấp và giá bán các sản phẩm thép duy trì ổn định. Cũng theo Chứng khoán Rồng Việt, dự án Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 của Tập đoàn Hòa Phát đang hoạt động tích cực, đạt khoảng 70% công suất Giai đoạn 1.

Đối với Tập đoàn Hoa Sen, Chứng khoán Rồng Việt dự báo sản lượng tôn mạ và ống thép của tập đoàn này trong quý 2/2025 dự kiến tăng 12% so với quý 1/2025. Đồng thời, biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá bán tôt và giá nguyên liệu tương đối ổn định.

Theo đó, doanh thu quý 2/2025 của Tập đoàn Hoa Sen được dự báo đạt 9.500 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ năm 2024, nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 4%, đạt 285 tỷ đồng.

Đối với Tôn Đông Á, sản lượng trong quý 2/2025 được dự báo tăng nhẹ 4% so với quý 1/2025. Qua đó, doanh thu dự kiến đạt 4.136 tỷ đồng, tăng 4% so với quý 1/2025 nhưng giảm 31% so với quý 2/2024. Theo đó, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp này dự kiến đạt 77 tỷ đồng, tăng 22% so với quý 1/2025 nhưng giảm 55% so với quý 2/2024.

Đối với Thép Nam Kim, Chứng khoán Rồng Việt nhận định sản lượng của doanh nghiệp này trong quý 2/2025 sẽ giảm 7% so với quý 1/2025, chủ yếu do kênh xuất khẩu bị thu hẹp đáng kể. Qua đó, Thép Nam Kim được dự báo chỉ ghi nhận 3.800 tỷ đồng doanh thu và 62 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt giảm 33% và giảm 59% so với cùng kỳ năm 2024.