Dữ liệu CPI củng cố kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất

Theo báo cáo, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi - không bao gồm các nhóm giá thực phẩm và năng lượng có nhiều biến động tăng 2,6% trong tháng 12/2025.

Mức tăng này thấp hơn dự báo 2,7% của thị trường, song vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Trong bối cảnh áp lực giá được đánh giá là còn “dai dẳng”, dư địa để Fed sớm chuyển sang nới lỏng chính sách tiền tệ vẫn khá hạn chế.

Bà Ellen Zentner - chiến lược gia kinh tế trưởng tại Morgan Stanley Wealth Management, nhận định lạm phát hiện không tăng nóng nhưng vẫn neo ở mức cao. Theo bà, các số liệu hiện tại chưa đủ sức thuyết phục để Fed cân nhắc cắt giảm lãi suất ngay trong kỳ họp đầu năm.

Quan điểm này phù hợp với thông điệp gần đây từ các quan chức Fed. Trước đó, Chủ tịch Fed chi nhánh New York, ông John Williams, cho rằng mặt bằng lãi suất hiện tại đang ở vị thế phù hợp để vừa hỗ trợ thị trường lao động, vừa tạo điều kiện đưa lạm phát đi xuống. Ông nhấn mạnh sau ba lần cắt giảm vào cuối năm 2025, chính sách tiền tệ của Fed đang tiến gần trạng thái cân bằng, phát tín hiệu rằng lãi suất có thể tiếp tục được duy trì trong biên độ 3,5% - 3,75% trong thời gian tới.

Ảnh minh họa

Về triển vọng kinh tế, ông Williams bày tỏ sự lạc quan đối với tăng trưởng của Mỹ trong năm 2026, đồng thời dự báo lạm phát có thể đạt đỉnh trong nửa đầu năm trước khi giảm xuống dưới 2,5% vào cuối năm. Ông cũng cho rằng các mức thuế quan mới, nếu được áp dụng, sẽ chỉ tạo tác động “một lần” lên mặt bằng giá và sớm được phản ánh đầy đủ trong năm nay.

Ở góc nhìn phân tích độc lập, ông Gregory Daco, kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, cho rằng không có yếu tố nào trong báo cáo CPI lần này đủ mạnh để khiến Fed thay đổi lập trường chính sách. Theo ông, dù thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm tổng cộng khoảng 0,5 điểm phần trăm lãi suất trong năm 2026, kịch bản hợp lý hơn là cơ quan này sẽ chờ ít nhất đến tháng 6/2026 mới cân nhắc bước đi tiếp theo.

Ông Daco cũng lưu ý chi phí nhà ở tăng 0,4% trong tháng 12/2025 tiếp tục là yếu tố chính kéo lạm phát đi lên, qua đó bù trừ cho tác động từ thuế quan. Trong khi đó, lạm phát hàng hóa lõi duy trì ở mức 1,4%, cho thấy ảnh hưởng của thuế quan lên giá cả diễn ra dần dần và không đồng đều, thay vì gây cú sốc mạnh.

Giới phân tích đồng thời cảnh báo dữ liệu lạm phát tháng 12/2025 có thể chịu tác động nhất định từ sự gián đoạn trong quá trình thu thập thông tin do đợt đóng cửa chính phủ vào mùa Thu năm ngoái. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) đã phải áp dụng một số giả định kỹ thuật cho dữ liệu các tháng trước đó, trong đó có việc giả định lạm phát giá thuê nhà bằng 0 trong tháng 10/2025, khiến mức tăng của tháng 12 có thể bị “đội lên” khi so sánh.

Ngoài ra, báo cáo chi tiết cũng cho thấy giá thực phẩm, đặc biệt là thịt bò, vẫn duy trì ở mức cao, tiếp tục tạo áp lực lên chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ trong bối cảnh lãi suất còn neo ở vùng cao.

Văn Sơn