Giám đốc Phân tích VFS dự báo VN-Index có thể đạt 1.686 điểm

Định giá vẫn ở vùng hấp dẫn so với kỳ vọng tăng trưởng

Chia sẻ tại Hội thảo Chứng khoán Nửa Cuối 2025 do Chứng khoán Nhất Việt (VFS) tổ chức, ông Nguyễn Minh Hoàng – Giám đốc Phân tích VFS – nhận định thị trường đã bước sang chu kỳ tăng giá mới. Cú sốc thuế quan trong quý II được xem là điểm rũ bỏ lớn, tạo điều kiện để thị trường tái thiết lập mặt bằng giá và chuyển pha từ tích lũy sang xu hướng tăng.

Nhiều nhóm ngành đã vượt đỉnh ngắn hạn đầu năm, thậm chí vượt luôn mốc cao nhất năm 2022. Thị trường vận động theo đặc trưng của uptrend (thị trường tăng): điều chỉnh ngắn, phục hồi nhanh, dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm vốn hóa lớn. Ông Hoàng đánh giá đây là sự khác biệt cơ bản so với giai đoạn đi ngang kéo dài trước đó.

Từ đầu quý II, thanh khoản thị trường duy trì ổn định trên mốc 20.000 tỷ đồng, nhiều phiên vượt 30.000 tỷ đồng, thậm chí 40.000 tỷ đồng. Dòng tiền cá nhân trong nước đóng vai trò trung tâm, trong khi khối ngoại thu hẹp đà bán ròng khi liên tục quay lại mua ròng đáng kể, tự doanh có xu hướng chốt lời, tổ chức trong nước giữ nhịp.

Cấu trúc dòng tiền không chỉ cải thiện về lượng mà còn thay đổi về chất. Thị trường không còn vận động theo các nhịp kỹ thuật ngắn hạn, mà đang được dẫn dắt bởi kỳ vọng lợi nhuận và chính sách thực thi. Theo ông Hoàng, đây là dấu hiệu cho thấy nội lực thị trường đang phát huy vai trò chính.

Ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích VFS. (Ảnh: X.N).

Với mức P/E dự phóng khoảng 13 lần và dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường đạt 16% trong năm 2025, VN-Index được kỳ vọng vận động trong vùng 1.500–1.686 điểm. Đây là vùng định giá vẫn thấp hơn trung bình 5 năm và chưa chạm ngưỡng cảnh báo rủi ro.

Lợi nhuận doanh nghiệp đã phục hồi rõ rệt từ quý đầu năm. Một số nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ, đóng góp vào triển vọng mở rộng mặt bằng giá trong nửa cuối năm. Ông Hoàng nhấn mạnh, đây là nền tảng quan trọng giúp chu kỳ tăng mới duy trì độ bền vững.

(Nguồn: VFS).

Chiến lược đầu tư: Ưu tiên trung hạn, gắn với dòng tiền theo ngành

Chu kỳ hiện tại đang được dẫn dắt bởi các trụ cột chính sách rõ ràng. Trong đó, đầu tư công giữ vai trò trung tâm, với kế hoạch giải ngân gần 800.000 tỷ đồng và hành lang pháp lý sửa đổi. Các nhóm ngành liên quan như xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng đang có điều kiện thuận lợi để tăng trưởng.

Xuất khẩu hiện hữu cơ hội khác khi Việt Nam được hưởng lợi từ biến động thương mại toàn cầu. Các ngành như nông sản, dệt may, logistics, khu công nghiệp hay phân bón, hóa chất có thể hưởng lợi trong môi trường giá hàng hóa tăng và chuỗi cung ứng thay đổi.

Ngân hàng và bất động sản tiếp tục được hỗ trợ bởi chính sách tín dụng nới lỏng, lãi suất cho vay ổn định và các bộ luật có hiệu lực từ năm nay. Ngoài ra, các chính sách kích cầu tiêu dùng như giảm thuế GTGT cũng đang tạo thêm dư địa cho bán lẻ. Chứng khoán và năng lượng tái tạo có thể hưởng lợi trong bối cảnh nâng hạng thị trường và chuyển dịch ESG trở thành xu hướng chính.

Giám đốc Phân tích của VFS cho rằng trong bối cảnh thị trường đã xác lập xu hướng tăng giá, nhà đầu tư nên dịch chuyển chiến lược từ ngắn hạn sang trung hạn. Việc theo dõi sự vận động của dòng tiền theo ngành, kết hợp lựa chọn điểm vào theo các nhịp điều chỉnh kỹ thuật sẽ là cách tiếp cận phù hợp hơn trong giai đoạn này.

Danh mục đầu tư nên ưu tiên các ngành có câu chuyện tăng trưởng gắn liền với chính sách và đã ghi nhận kết quả kinh doanh phục hồi rõ rệt. Theo ông Hoàng, đây là cơ sở để dòng tiền tiếp tục tập trung vào các ngành có nền tảng vững và khả năng duy trì lợi nhuận trong chu kỳ mới.

Một số chủ đề đầu tư cuối năm 2025. (Nguồn: VFS).

Xuân Nghĩa