Lỗ lũy kế hơn 22.300 tỷ đồng, vì sao cổ phiếu Vietnam Airlines vẫn tăng trần liên tiếp?

Chốt phiên 16/6, cổ phiếu HVN tiếp tục tăng trần lên mức 24.150 đồng/cp, trắng bên bán. Thanh khoản toàn phiên đạt hơn 4,2 triệu đơn vị - nằm trong top giao dịch sôi động của thị trường.

Trước đó, cổ phiếu này ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ trong phiên 15/6 với “sắc tím” sau giai đoạn đi ngang.

Cổ phiếu HVN tăng trần phiên thứ 2 liên tiếp.

“Cú bứt phá” của cổ phiếu HVN diễn ra trong bối cảnh tâm lý với nhóm hàng không có phần tích cực hơn sau thông tin Mỹ và Iran đạt thỏa thuận nhằm chấm dứt xung đột. Diễn biến này lập tức kéo giá dầu thế giới hạ nhiệt, qua đó giảm bớt lo ngại về chi phí nhiên liệu – một trong những khoản chi phí lớn nhất của các hãng hàng không.

Với Vietnam Airlines, biến động giá nhiên liệu bay luôn là yếu tố có tác động đáng kể tới kết quả kinh doanh. Trong giai đoạn giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, nhóm hàng không thường chịu áp lực do chi phí đầu vào tăng, trong khi khả năng chuyển toàn bộ chi phí sang giá vé không phải lúc nào cũng dễ dàng.

Việc giá dầu giảm trở lại sau tín hiệu hạ nhiệt từ Trung Đông được xem là yếu tố hỗ trợ kỳ vọng cho cổ phiếu hàng không nói chung và HVN nói riêng. Dù vậy, tác động thực tế còn phụ thuộc vào mức độ bền vững của thỏa thuận Mỹ - Iran, xu hướng giá nhiên liệu bay trong các tháng tới, tỷ giá cũng như khả năng phục hồi nhu cầu đi lại trong mùa cao điểm du lịch.

Mặt khác, bên cạnh yếu tố vĩ mô, kết quả kinh doanh quý I/2026 của Vietnam Airlines cũng mang đến tín hiệu tích cực. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh nhờ nhu cầu đi lại quốc tế tiếp tục phục hồi, trong khi hoạt động khai thác được tối ưu hơn so với giai đoạn hậu đại dịch. Kỳ vọng về quá trình tái cơ cấu tài chính và các kế hoạch tăng vốn trong thời gian tới cũng góp phần củng cố niềm tin của giới đầu tư.

Tuy nhiên, đằng sau diễn biến tích cực của giá cổ phiếu, bức tranh tài chính của Vietnam Airlines vẫn còn không ít thách thức.

Theo báo cáo tài chính, cuối quý I/2026, về nguồn vốn, tổng nợ phải trả ở mức 67.831 tỷ đồng, tăng nhẹ khoảng 2% so với đầu năm, trong đó nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn với 57.946 tỷ đồng, tương đương hơn 85% tổng nợ.

Tại ngày 31/3/2026, hãng hàng không quốc gia vẫn còn khoản lỗ lũy kế lên tới 22.303 tỷ đồng. Đồng thời, nợ ngắn hạn ở mức 57.946 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với tài sản ngắn hạn 35.730 tỷ đồng, phản ánh áp lực thanh khoản vẫn hiện hữu.

Các chỉ tiêu này cho thấy dù hoạt động kinh doanh đã có sự cải thiện đáng kể, doanh nghiệp vẫn cần thêm thời gian để xử lý những hệ quả tài chính kéo dài từ giai đoạn dịch COVID-19 cũng như áp lực chi phí và biến động thị trường trong những năm gần đây.

Do đó, nhiều ý kiến cho rằng diễn biến tăng mạnh của HVN hiện nay chủ yếu phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với triển vọng tương lai hơn là sự thay đổi căn bản về nền tảng tài chính. Nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng giá nhiên liệu duy trì ở mức hợp lý, nhu cầu vận tải hàng không tiếp tục tăng trưởng và các giải pháp tái cơ cấu vốn được triển khai hiệu quả.

Dù vậy, rủi ro vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Nếu giá dầu thế giới quay đầu tăng mạnh do các yếu tố địa chính trị hoặc kinh tế toàn cầu biến động, chi phí khai thác của các hãng hàng không sẽ chịu áp lực lớn. Bên cạnh đó, việc xử lý lỗ lũy kế và cân đối nguồn vốn vẫn là bài toán dài hạn đối với Vietnam Airlines.