MBS Research: Tín dụng năm 2026 giữ mức tăng 20%, NIM còn áp lực

MBS Research nhận định tín dụng toàn ngành ngân hàng trong năm 2026 duy trì tốc độ tăng trưởng tương đương năm nay. Ảnh minh họa

Trong báo cáo chiến lược “Ngành ngân hàng – Những nỗ lực hướng tới mục tiêu tăng trưởng hai con số” công bố ngày 17/12, Chứng khoán MBS Research nhận định tăng trưởng tín dụng toàn ngành đến cuối năm 2025 có thể đạt khoảng 20% nhờ động lực từ việc đẩy mạnh đầu tư công cũng như sự phục hồi của hoạt động sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng trong những tháng cuối năm.

Cơ sở cho dự báo này đến từ diễn biến thực tế của thị trường tín dụng. Tính đến ngày 27/11/2025, dư nợ tín dụng toàn ngành đã vượt 18,2 triệu tỷ đồng, tăng 16,56% so với đầu năm, cao hơn đáng kể so với mức tăng gần 11,8% cùng kỳ năm trước và tương đương mức tăng khoảng 20% so với cùng kỳ.

Theo MBS, đây được xem là mức tăng trưởng cao nhất từ trước đến nay, trong đó động lực chính vẫn đến từ cho vay doanh nghiệp trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp.

Xét theo nhóm ngân hàng, dư nợ tín dụng tiếp tục được dẫn dắt chủ yếu bởi khối ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân.

Đến cuối quý 3/2025, dư nợ của nhóm ngân hàng quốc doanh tăng 12% so với đầu năm, trong khi nhóm ngân hàng thương mại tư nhân ghi nhận mức tăng 16,7%. Tuy nhiên, riêng trong quý 3/2025, tốc độ tăng trưởng tín dụng theo quý của khối ngân hàng tư nhân đã chậm lại đáng kể so với quý 2/2025, chỉ nhỉnh hơn nhẹ so với mức tăng của nhóm ngân hàng quốc doanh.

Về cơ cấu ngành, dư nợ tín dụng đến cuối quý 3/2025 vẫn tập trung chủ yếu ở lĩnh vực thương mại và sản xuất, lần lượt tăng 7,5% và 7,8% so với đầu năm, tương ứng tăng 13% và 17% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, dư nợ tín dụng đối với hoạt động kinh doanh bất động sản đạt hơn 1,8 triệu tỷ đồng, tăng 24,8% so với đầu năm và tương đương mức tăng 36% so với cùng kỳ năm trước.

Ở chiều huy động vốn, đến ngày 27/11/2025, tổng huy động toàn ngành đạt hơn 17,15 triệu tỷ đồng, tăng 12,05% so với đầu năm, cao hơn nhiều so với mức tăng 5,87% của cùng kỳ năm trước và tương ứng tăng 16% so với cùng kỳ. MBS Research cho rằng chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng tín dụng và huy động vốn là một trong những yếu tố làm gia tăng căng thẳng thanh khoản ở một số kỳ hạn, qua đó tạo áp lực khiến lãi suất nhích lên trong những tháng cuối năm 2025.

Kỳ vọng tín dụng nâng đỡ đà phục hồi của doanh nghiệp vừa và nhỏ

Bước sang năm 2026, Chứng khoán MBS kỳ vọng tăng trưởng tín dụng toàn ngành vẫn duy trì quanh mức 20% nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP 10%.

Bên cạnh việc tiếp tục thúc đẩy giải ngân đầu tư công, nhóm khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ được dự báo sẽ có mức phục hồi khả quan hơn. Chỉ số PMI đã cải thiện bền vững từ tháng 4/2025 và đạt 53,8 điểm trong tháng 11/2025, mức cao nhất kể từ tháng 7/2024. Theo MBS Research, bức tranh thuế quan rõ ràng hơn có thể giúp đơn hàng mới gia tăng, qua đó hỗ trợ tín dụng của nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ sau giai đoạn bị trì hoãn bởi biến động toàn cầu.

Ảnh: MBS Research

Ở các mảng khác, cho vay mua nhà được dự báo sẽ chậm lại do lãi suất cho vay có xu hướng tăng theo lãi suất huy động, trong khi dòng tín dụng nhiều khả năng được ưu tiên cho sản xuất, kinh doanh và đầu tư công. Cho vay tiêu dùng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tín dụng khách hàng cá nhân, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu phục hồi sau các đợt thiên tai lớn.

Đối với nhóm ngân hàng niêm yết, tăng trưởng tín dụng năm 2026 được dự báo tương đương năm 2025, khi bức tranh tín dụng nhìn chung không có nhiều thay đổi và áp lực cạnh tranh vẫn lớn, nhất là với các ngân hàng quy mô nhỏ do tín dụng tiếp tục được dẫn dắt bởi khối doanh nghiệp.

Ngoài nhóm ngân hàng tham gia nhận chuyển giao bắt buộc các ngân hàng 0 đồng và được cấp hạn mức tín dụng cao hơn mặt bằng chung, MBS Research cho rằng những ngân hàng có danh mục cho vay tập trung vào khách hàng doanh nghiệp, sở hữu lợi thế chi phí vốn như khối ngân hàng quốc doanh hoặc có tỷ lệ CASA cao như Techcombank, MB cùng năng lực cho vay dự án và cho vay chuỗi cung ứng, sẽ có triển vọng tăng trưởng tín dụng tốt hơn toàn ngành trong năm 2026.

NIM chịu sức ép, ngân hàng trông chờ động lực từ thu ngoài lãi

Bên cạnh triển vọng tăng trưởng tín dụng, MBS Research cho rằng biên lãi ròng của toàn ngành ngân hàng trong năm 2026 nhiều khả năng sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ so với năm 2025. Áp lực cạnh tranh tiếp tục đè nặng lên nhóm ngân hàng vừa và nhỏ, buộc các ngân hàng này phải hạ lãi suất cho vay nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng, qua đó khiến NIM (biên lãi ròng) khó tránh xu hướng thu hẹp so với năm trước.

MBS Research kỳ vọng những ngân hàng có NIM suy giảm mạnh trong năm 2025 như ACB, Techcombank, HDBank hay VIB sẽ có khả năng phục hồi tốt hơn trong năm 2026. Các ngân hàng này hiện sở hữu danh mục cho vay tập trung vào nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ trong lĩnh vực xuất nhập khẩu, khu công nghiệp như ACB, HDBank, hoặc cho vay bán lẻ như VIB và cho vay mua nhà như Techcombank.

Báo cáo cũng cho rằng mặt bằng lãi suất cho vay nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp trong những quý tới, tương tự diễn biến của năm 2025. Trong bối cảnh lãi suất huy động có xu hướng nhích nhẹ, NIM toàn ngành có thể chịu áp lực giảm nhẹ trong nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, sang nửa cuối năm, lãi suất cho vay được kỳ vọng sẽ cải thiện khi các khoản vay trung và dài hạn phát sinh trong năm 2025 bắt đầu hết thời gian ưu đãi, chuyển sang cơ chế lãi suất thả nổi theo mặt bằng huy động.

Cùng với đó, sự phục hồi của nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất, kinh doanh từ nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ và khách hàng cá nhân được dự báo sẽ tạo thêm dư địa để lãi suất cho vay nhích lên, qua đó hỗ trợ cải thiện NIM trong nửa cuối năm 2026.

Cùng quan điểm về diễn biến NIM, trong báo cáo phân tích ngành ngân hàng công bố ngày 17/12, Chứng khoán Vietcap cho rằng áp lực lên NIM nhiều khả năng vẫn tiếp diễn trong ngắn hạn, đặc biệt trong quý 4/2025 và quý 1/2026, khi chi phí vốn gia tăng do lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động duy trì ở mức cao hơn. Tuy vậy, Vietcap nhận định NIM có thể đã tạo đáy trong năm 2025 và bước sang giai đoạn ổn định, thậm chí nhích tăng nhẹ trong năm 2026.

Sự cải thiện này được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng duy trì ở mức tốt trong bối cảnh nguồn cung tín dụng trở nên thận trọng hơn, qua đó làm giảm mức độ cạnh tranh về lãi suất cho vay, thể hiện qua việc nhiều ngân hàng đã dừng các chương trình cho vay ưu đãi trong thời gian gần đây.

Bên cạnh đó, tăng trưởng cho vay bán lẻ được kỳ vọng tích cực hơn, cùng với việc đẩy mạnh giải ngân các khoản vay trung và dài hạn như cho vay mua nhà, hạ tầng, cũng như sự cải thiện của chất lượng tài sản. Dù vậy, Vietcap lưu ý NIM vẫn là biến số khó lường nhất của ngành ngân hàng trong năm 2026 và rủi ro suy giảm vẫn hiện hữu nếu tình trạng căng thẳng thanh khoản kéo dài hơn dự kiến.

Thu Trang