Năm 2025, dư nợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tăng 15 - 20%

Theo báo cáo của FiinRatings về thị trường TPDN, so với đầu năm, thị trường ghi nhận thêm 77 lô TPDN có vấn đề trị giá 5,54 nghìn tỉ (tăng 2,32% so với quý 4/2024 và tăng 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, giá trị tăng thêm đã chạm mức thấp nhất kể từ khi giai đoạn đỉnh điểm của TPDN có vấn đề vào tháng 2.2023.

Trong đó, 63,4% giá trị đến từ nhóm bất động sản, các doanh nghiệp này đã có loạt lô TPDN giãn hoãn thời gian thanh toán trước đó và vẫn còn nghĩa vụ nợ đáo hạn lớn trong 12 tháng tới, báo hiệu tình trạng chậm trả/giãn hoãn tiếp tục trong năm 2025 đối với nhóm trên.

Giá trị mua lại trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 2 giảm mạnh so với tháng 1

Hoạt động mua lại TPDN lũy kế 2 tháng 2025 đạt hơn 17,2 nghìn tỉ đồng (tăng 22,0% so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, giá trị mua lại trong tháng 2 chỉ đạt 3,85 nghìn tỉ đồng (giảm 71,2% so với tháng 1), ở mức thấp nhất trong 3 năm trở lại. Nhu cầu mua lại suy giảm từ nhóm tổ chức phát hành bất động sản là nguyên nhân chính của tình trạng trên, phản ánh qua giá trị mua lại của ngành trong tháng 2 giảm tới 95% so với tháng trước.

Trong quý 2/2025, ước tính 40,6 nghìn tỉ đồng TPDN riêng lẻ sẽ đáo hạn. Cụ thể, 16,5 nghìn tỉ đáo hạn (40,7% tổng giá trị) thuộc về nhóm bất động sản, 11,9 nghìn tỉ (29,2% tổng giá trị) thuộc về lĩnh vực khác, và 8,2 nghìn tỉ (20,2% tổng giá trị) thuộc về nhóm tổ chức tín dụng. Một số tổ chức phát hành có giá trị đáo hạn lớn có thể kể đến Vietinbank (4.950 tỉ đồng), Wincommerce (3.000 tỉ đồng), TNR holdings (2.923 tỉ đồng) và Cho thuê tài sản TNL (2,862 tỉ đồng).

FiinRatings dự báo giá trị dư nợ của thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tăng 15 - 20% cho năm 2025. Ngân hàng thương mại sẽ tiếp tục phải đẩy mạnh phát hành tăng vốn cấp 2 là TPDN nhằm đáp ứng yêu cầu tăng trưởng tín dụng như định hướng của Chính phủ trong khi mặt bằng lãi suất huy động được kiểm soát để không tăng.

Điều này sẽ tạo áp lực lên việc đáp ứng các chỉ tiêu an toàn vốn hiện tại như quy định về LDR và sử dụng vốn ngắn hạn cho vay dài hạn. Nhiều ngân hàng có kế hoạch tăng vốn cấp 1 (vốn cổ phần) nhưng đòi hỏi thời gian dài và phụ thuộc vào bối cảnh của TTCK để có thể thực hiện và hoàn tất.

Dư nợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tăng 15 - 20% năm 2025

Ngoài ra, quy định mới về phát hành trái phiếu riêng lẻ và chào bán đại chúng được sớm kỳ vọng sẽ đi vào áp dụng trong nửa cuối 2025 làm cơ sở cho việc nâng cao chất lượng hàng hóa trái phiếu và thu hút nhà đầu tư tham gia kênh đầu tư này trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm được duy trì thấp.

FiinRatings cũng cho rằng nhu cầu và áp lực tái tài trợ, tái cấu trúc vốn tăng cao từ các ngành có mức độ thâm dụng vốn lớn như bất động sản, năng lượng, xây dựng và vật liệu... trong các quý tới.

“Các ngân hàng vẫn là người mua chính đối với trái phiếu doanh nghiệp. Việc có chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cao sẽ làm cơ sở để các ngân hàng thương mại gia tăng tỷ trọng đầu tư hoặc cấu trúc tín dụng dưới hình thức TPDN”, FiinRatings nhận định.

Với thị trường bất động sản, FiinRatings cho rằng mức tăng giá bù đắp cho sự sụt giảm về khối lượng giao dịch. Khối lượng giao dịch đã giảm 25 - 30% so với đỉnh, nhưng giá nhà tăng cao đã bù đắp cho mức sụt giảm trên.

Các chủ đầu tư đang điều chỉnh chiến lược, tập trung vào phân khúc nhà ở có giá phải chăng và cung cấp giải pháp tài chính cho người mua. Thị trường đã đạt đến trạng thái cân bằng mới, trong đó mức giá bán cao hơn giúp duy trì tính khả thi của các dự án.

Lam Thanh