Sự phân kỳ chính sách tiền tệ của 10 NHTW lớn

Thay đổi lãi suất chính sách của 10 NHTW lớn kể từ tháng 3/2024 (Nguồn: Reuters/LSEG)

1. Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed):

Fed đã duy trì lãi suất ổn định kể từ đầu năm do lo ngại về tác động lạm phát của thuế quan. Tuy nhiên với việc thị trường lao động Mỹ đang suy yếu, thị trường đang định giá 100% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới, thậm chí không loại trừ khả năng mức cắt giảm có thể lên tới 50 điểm cơ bản.

Thị trường cũng đang đặt cược tới 86% khả năng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 10, tăng từ mức 74% trước khi dữ liệu về số đơn xin hưởng trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ tăng cao nhất 4 năm được công bố, trong khi khả năng cho đợt cắt giảm lãi suất lần thứ ba vào tháng 12 đã tăng lên khoảng 79% từ mức 68%.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần thúc giục Fed cắt giảm mạnh lãi suất. Thậm chí có lần ông Trump yêu cầu giảm lãi suất về khoảng 1%. Hiện các nhà đầu tư cũng đang theo dõi số phận của Thống đốc Fed Lisa Cook, người mà ông Trump đã đề nghị sa thải.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Mỹ trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

2. NHTW châu Âu (ECB):

Tại cuộc họp chính sách tháng 9 kết thúc hôm thứ Năm (11/9) vừa qua, ECB đã quyết định giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt là lãi suất tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cho vay cận biên lân lượt ở mức: 2%; 2,15% và 2,40%. Cơ quan này cũng cho biết, hiện tại họ dự đoán lạm phát sẽ ở mức 1,9% vào năm 2027, thấp hơn mục tiêu 2%.

Thị trường cho rằng ECB có thể cắt giảm lãi suất một lần nữa, với khả năng điều này xảy ra vào giữa năm 2026 là khoảng 50%.

ECB đã cắt giảm lãi suất 8 lần trong khoảng thời gian từ tháng 6/2024 đến tháng 6/2025, với tổng mức cắt giảm tới 200 điểm cơ bản, đưa lãi suất tiền gửi giảm một nửa xuống còn 2% như hiện tại. Tuy nhiên cơ quan này đã giữ nguyên lãi suất ở mức đó trong hai cuộc họp liên tiếp và cho rằng nền kinh tế khu vực đồng euro đang ở trong “tình hình tốt”.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại khu vực đồng Euro trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

3. NHTW Anh (BoE):

BoE sẽ nhóm họp vào thứ Năm tuần tới và các nhà giao dịch kỳ vọng sẽ không có sự thay đổi nào về lãi suất hoặc bất kỳ biện pháp nới lỏng nào nữa trong năm nay.

Các nhà phân tích cũng đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của BoE, với lý do lạm phát tại Anh vẫn ở mức cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển thuộc Nhóm G7.

BoE đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 8, lần cawtgs giảm lãi suất thứ 5 của cơ quan này trong chu kỳ nới lỏng hiện tại.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Anh trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

4. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB):

SNB sẽ nhóm họp vào ngày 25/9. Sau khi cắt giảm lãi suất chủ chốt xuống 0% vào tháng 6, các nhà đầu tư đã cân nhắc liệu lãi suất có thể quay trở lại mức âm hay không.

Mặc dù Chủ tịch SNB Martin Schlegel cho biết trong tuần này rằng, ngưỡng cản (để đưa lãi suất xuống mức âm) còn cao, nhưng ông loại trừ khả năng xảy ra động thái như vậy.

Với việc lạm phát tại Thụy Sĩ duy trì trên mức đáy của biên độ mục tiêu 0-2% của SNB trong tháng 8, đồng nghĩa với việc các nhà giao dịch không dự đoán lãi suất âm vào thời điểm hiện tại.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Thụy Sĩ trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

5. NHTW Canada (BoC):

Hiện kinh tế Canada đang đối mặt với nhiều khó khăn do thuế quan của Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp ở mức cao nhất trong 4 năm và lạm phát thấp hơn đã gây áp lực buộc BoC phải tiếp tục cắt giảm lãi suất vào thứ Tư tuần tới.

BoC đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 225 điểm cơ bản kể từ tháng 6/2024, nhưng đã giữ nguyên lãi suất kể từ tháng 3/2025.

Hiện thị trường dự đoán BoC sẽ có thêm khoảng hai lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản từ nay cho tới tháng 1 năm tới.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Canada trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

6. NHTW Thụy Điển (Riksbank):

Riksbank cũng đã cắt giảm lãi suất đáng kể, bất chấp lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao. Lalanf cắt giảm lãi suất gần đây nhất là vào ngày 18/6, cơ quan này đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 2% và cho biết có “một số khả năng sẽ cắt giảm thêm trong năm nay”.

Tuy nhiên với việc lạm phát đã mạnh hơn dự đoán kể từ cuộc họp tháng 6, Riksbank đã giữ nguyên lãi suất ở mức 2% tại cuộc họp chính sách tháng 8 và được dự báo sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 9 diễn ra ngày 23/9 tới.

Phó Thống đốc của Riksbank cho biết các số liệu mới nhất cho thấy tăng trưởng và lạm phát đang đi đúng hướng.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Thụy Điển trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

7. NHTW Na Uy (Norges Bank):

Trong chu kỳ nới lỏng hiện tại, đến nay Norges Bank mới chỉ hạ lãi suất một lần vào ngày 19/6/2025 với mức giảm là 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất xuống còn 4,25%.

Hiện thị trường dự đoán sẽ có thêm một lần hạ lãi suất nữa trong năm nay, nhiều khả năng là vào tuần tới, mặc dù dữ liệu lạm phát cơ bản nóng vào thứ Tư đã đặt ra câu hỏi về điều này.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Na Uy trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

8. Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA):

Mặc dù khởi động chu kỳ nỏi lỏng muộn hơn so với NHTW lớn khác, song RBA cũng đã cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản kể từ tháng 2. Tuy nhiên với việc dữ liệu GDP quý II khả quan đồng nghĩa với việc thị trường đã giảm bớt kỳ vọng vào việc nới lỏng thêm.

Hiện các nhà giao dịch dự đoán, RBA sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay và một lần nữa vào đầu năm 2026.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Australia trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

9. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ):

Một cuộc thăm dò ý kiến các nhà kinh tế của Reuters cho thấy, những trở ngại tăng trưởng trong nước và toàn cầu có thể mở đường cho RBNZ cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và có thể sẽ cắt giảm thêm một lần nữa vào cuối năm.

Kể từ tháng 8/2024, RBNZ đã cắt giảm tổng cộng 250 điểm cơ bản nhằm hỗ trợ quá trình phục hồi kinh tế với kỳ vọng rằng lạm phát sẽ trở lại mốc mục tiêu 2% trong năm tới. Lần gần đây nhat là vào tháng trước, RBNZ đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống mức thấp nhất trong ba năm là 3%.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại New Zealand trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

10/ NHTW Nhật Bản (BOJ):

BOJ là NHTW lớn duy nhất đang trong chế độ thắt chặt. Theo đó, cơ quan này BOJ đã kết thúc chương trình kích thích kinh tế quy mô lớn kéo dài một thập kỷ vào năm ngoái và tăng lãi suất lên 0,5% vào tháng 1 với quan điểm Nhật Bản đang trên đà đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững.

Tuy nhiên lộ trình thắt chặt của BOJ đã vấp phải nhiều trở ngại, đầu tiên là chính sách thuế quan của Mỹ và sau khi khó khăn này được giải quyết phần nào (do Nhật Bản đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ) thì lại đến biến động trên chính trường Nhật Bản với việc Thủ tướng Shigeru Ishiba từ chức.

Chính sự bất ổn này khiến BOJ gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới. Tuy nhiên trong bối cảnh lạm phát tại Nhật vẫn cao dai dẳng, nhiều khả năng cơ quan này sẽ tăng tiếp lãi suất vào cuối năm.

Kết quả cuộc khảo sát mới đây của Reuters cho thấy, có tới 65 trong số 68 nhà kinh tế tham gia khảo sát (93%) dự đoán, sẽ không có thay đổi nào về lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới của BOJ vào ngày 18-19/9. Tuy nhiên 55% các nhà kinh tế (36/66) kỳ vọng BOJ sẽ tăng lãi suất lên ít nhất là 0,75% từ mức 0,50% hiện tại trong quý tới.

Thị trường tài chính cũng đang định giá hơn 50% khả năng lãi suất sẽ tăng vào cuối năm.

Diễn biến lạm phát và lãi suất tại Nhật trong 5 năm qua (Nguồn: Reuters/LSEG)

Hà Vy