Tái cơ cấu danh mục cho giai đoạn mới

Giới phân tích cho rằng, dòng vốn ngoại vào nhanh từ tháng 6 chủ yếu dưới dạng Pnotes. Mức tăng bất ngờ của nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trong tháng 7 đã khiến khối này bán nhanh, rút nhanh.

Cá nhân và tổ chức trong nước mua ròng cho thấy dòng tiền vào chứng khoán vẫn rất dồi dào, thậm chí ghi nhận ở một số công ty chứng khoán cho thấy khi thị trường điều chỉnh, đã có tiền mới nạp thêm chờ bắt đáy. Có lẽ bởi vậy mà thị trường chỉnh rất nhanh và không giảm sâu.

Tháng 8 đã trôi qua và tháng cuối của quý III đã đến. Sau giai đoạn tăng mạnh với nhiều mã cổ phiếu tăng nóng ngoài dự đoán, thị trường có thể sẽ phân hóa trong tháng 9, phụ thuộc nhiều vào triển vọng kinh doanh của từng nhóm ngành, từng doanh nghiệp.

Hiện tại, tổng vốn hóa toàn thị trường khoảng 365 tỷ USD, tương đương với 77%/GDP năm 2024. Định giá P/E toàn thị trường ở mức 15,x, mức P/E Forward 12,5 vẫn được nhiều công ty chứng khoán cho rằng tương đối hợp lý, nếu duy trì được tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm. Mức P/B tương ứng 2,1x thấp hơn so với thời điểm đỉnh năm 2022, tương ứng P/B 2,8.

Về chính sách vĩ mô, tháng 9 có thể Fed giảm lãi suất và nếu vậy sẽ bớt áp lực với tỷ giá và chính sách tiền tệ trong nước, chính sách tài khóa được nhận định tiếp tục cởi mở để đẩy nhanh các dự án đầu tư công. Tốc độ tăng trưởng EPS và lợi nhuận quý III của các doanh nghiệp lớn cũng được đánh giá tích cực, do đó triển vọng dài hạn của thị trường là khả quan.

So sánh với sóng lớn năm 2021, thị trường tăng nhờ chính sách tài khóa và tiền tệ hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn do dịch bệnh Covid-19 và GDP bị ảnh hưởng do đại dịch. Còn hiện nay, GDP đang được thúc đẩy và tăng trưởng rất mạnh mẽ. Vào năm 2021, dòng tiền là yếu tố quyết định nhưng đến nay, cả dòng tiền và kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận là những lực đẩy thị trường.

Nhìn trên bình diện chung, nhà đầu tư được khuyến nghị quan tâm tới những cổ phiếu đầu ngành ở các ngành chiến lược của nền kinh tế, có các mức định giá hấp dẫn hơn mức trung bình thị trường, hiệu quả kinh doanh vượt trội so với mặt bằng chung để có hiệu quả đầu tư tốt nhất. Còn thị trường trong thế đi lên vẫn có những cơ hội ở nhiều doanh nghiệp, nhiều cổ phiếu với những câu chuyện riêng gắn với đầu tư, giải ngân dự án mới, sản phẩm mới, nhà đầu tư chiến lược mới...

Dù vậy, nhìn đi cũng phải nhìn lại, quản trị rủi ro vẫn là yêu cầu không thể bỏ qua, thị trường đã có nhịp tăng hơn 400 điểm mà chưa có quãng nghỉ đáng kể. Nếu xét về kỹ thuật thì một con sóng được gọi là điều chỉnh sơ cấp khi đạt ít nhất bằng 1/3 và nhiều nhất bằng 2/3 sóng tăng trước đó. Thị trường đã có khá nhiều đợt điều chỉnh nhỏ, ví dụ như ngày 5/6, 29/7, 20/8... Nhưng tất cả những đợt điều chỉnh nhỏ này đều chưa chạm đến mức 1/3 điểm số đã tăng trong sóng vừa qua. Về mặt kỹ thuật và đếm sóng, mức biến động này còn chưa xác nhận rằng đó là một đợt điều chỉnh, mà chỉ là nhiễu động trong xu hướng tăng.

Phong cách đầu tư theo dòng tiền đạt hiệu suất cao trong suốt hai tháng qua có thể vẫn là chiến lược được ưa chuộng trong năm 2025, nhưng khi thị trường chững lại có thể là lúc nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ lưỡng, cân nhắc tái cơ cấu lại danh mục, đón đầu nhịp sóng quý cuối năm.

Người quan sát