Cổ phiếu Hà Đô leo đỉnh, BSC vẫn 'mạnh tay' khuyến nghị mua

Theo báo cáo cập nhật của CTCP Chứng khoán BIDV (BSC), hiệu quả hoạt động của CTCP Tập đoàn Hà Đô (mã chứng khoán: HDG) đã cải thiện rõ rệt trong quý IV/2025. Doanh thu đạt 885 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 284 tỷ đồng, tăng mạnh 154%. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 2.786 tỷ đồng, tăng 3%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 706 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi, cho thấy biên lợi nhuận được cải thiện đáng kể.

Diễn biến giá cổ phiếu HDG trên thị trường.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng năng lượng khi điều kiện thủy văn thuận lợi giúp sản lượng thủy điện gia tăng, đồng thời mảng bất động sản cho thuê và khách sạn phục hồi nhờ du lịch cải thiện. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm mạnh do không còn phát sinh khoản trích lập dự phòng lớn liên quan đến dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 như năm trước. Các yếu tố này kết hợp đã giúp lợi nhuận doanh nghiệp bứt phá rõ nét.

Bước sang giai đoạn 2026-2027, Hà Đô được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với động lực chính đến từ bất động sản thương mại. Dự án Charm Villas giai đoạn 3 được dự báo mang về hơn 1.000 tỷ đồng doanh thu và khoảng 407 tỷ đồng lợi nhuận ngay trong năm 2026 nhờ lợi thế giá vốn thấp. Tuy nhiên, hoạt động bán hàng trong nửa đầu năm có thể chịu áp lực khi mặt bằng lãi suất còn cao, trước khi cải thiện dần vào giai đoạn cuối năm.

Song song, dự án Minh Long tại khu vực đường Phạm Văn Đồng (TP. Thủ Đức cũ) đang từng bước hoàn thiện pháp lý. Với quy mô khoảng 2,7 ha và tổng mức đầu tư khoảng 4.500 tỷ đồng, dự án dự kiến cung cấp khoảng 1.400 căn hộ cùng 30 sản phẩm thấp tầng. Đây được xem là nguồn lợi nhuận dài hạn quan trọng cho Hà Đô trong giai đoạn sau năm 2028.

Ở mảng năng lượng, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng công suất với các dự án thủy điện như Sơn Nham và Sơn Linh, dự kiến đi vào vận hành từ cuối năm 2026. Đồng thời, nhà máy La Trọng sẽ bổ sung thêm nguồn thu ổn định, còn dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 được kỳ vọng cải thiện dòng tiền sau khi hoàn tất ký hợp đồng mua bán điện mới. Tuy nhiên, rủi ro thời tiết vẫn hiện hữu khi khả năng quay lại chu kỳ El Nino có thể ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện.

Theo dự phóng của BSC, năm 2026 doanh thu Hà Đô có thể đạt 3.194 tỷ đồng, tăng 15%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.088 tỷ đồng, tăng 54%. Sang năm 2027, lợi nhuận dự kiến tiếp tục tăng lên 1.263 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 16%, nhờ đẩy mạnh bàn giao bất động sản và cải thiện hiệu quả vận hành. Định giá hiện tại của HDG với P/E forward khoảng 9,7 lần, thấp hơn trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng trưởng trung hạn vẫn còn.

Một điểm đáng chú ý là việc điều chỉnh phương pháp định giá đối với dự án Minh Long đã góp phần nâng đáng kể giá trị doanh nghiệp, qua đó đưa giá mục tiêu cổ phiếu lên 36.000 đồng. Trong bối cảnh đó, cổ phiếu HDG vẫn được đánh giá hấp dẫn dù đang giao dịch ở vùng giá cao.

Ở diễn biến liên quan, bà Nguyễn Thị Thu Hà - người có liên quan đến lãnh đạo Hà Đô - đã đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu HDG trong khoảng thời gian từ 16/03/2026 đến 14/04/2026 thông qua khớp lệnh hoặc thỏa thuận. Nếu giao dịch hoàn tất, bà sẽ sở hữu khoảng 1,35% vốn điều lệ tại doanh nghiệp, với giá trị ước tính khoảng 141 tỷ đồng theo thị giá gần đây.

Động thái gia tăng sở hữu của người nhà lãnh đạo diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu đang ở vùng đỉnh từ đầu năm, qua đó thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Bà Nguyễn Thị Thu Hà là vợ ông Nguyễn Trọng Thông - nhà sáng lập Hà Đô, hiện nắm giữ khoảng 31,8% vốn, trong khi con trai là ông Nguyễn Trọng Minh - Tổng giám đốc - cũng đang sở hữu hơn 4,3 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 1,175% vốn.

Xuân Bắc