Đạm Hà Bắc lỗ lũy kế nghìn tỷ vẫn là 'điểm nghẽn' với cổ phiếu DHB

CTCP Phân đạm và Hóa chất Hà Bắc (Đạm Hà Bắc, mã: DHB) công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với doanh thu thuần đạt gần 2.213 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ.

Đạm Hà Bắc ghi nhận lỗ lũy kế hơn 1.200 tỷ đồng trong quý II/2026.

Doanh thu tăng 86,4% so với cùng kỳ, trong khi giá vốn hàng bán chỉ tăng 25,5%. Nhờ đó, lợi nhuận gộp cải thiện mạnh, đưa biên lợi nhuận gộp từ khoảng 13% cùng kỳ lên 41,4%.

Trong khi đó, các khoản chi phí trong kỳ chỉ biến động không đáng kể, giúp doanh nghiệp ghi nhận 623 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao gấp 15 lần so với quý II/2025. Đây cũng là mức lợi nhuận theo quý cao nhất của Đạm Hà Bắc kể từ quý IV/2023.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, Đạm Hà Bắc ghi nhận 3.617 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 54% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 850 tỷ đồng, gấp 15 lần so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả này giúp Đạm Hà Bắc hoàn thành hơn 350% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2026 chỉ sau nửa đầu năm, khi mục tiêu lợi nhuận sau thuế được doanh nghiệp đặt ra ở mức khoảng 242 tỷ đồng.

Bên cạnh tăng trưởng lợi nhuận, bảng cân đối kế toán cũng cho thấy những tín hiệu cải thiện đáng chú ý.

Tính đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản của Đạm Hà Bắc đạt gần 8.900 tỷ đồng. Tiền và các khoản tương đương tiền tăng khoảng 36% so với đầu năm, lên hơn 630 tỷ đồng.

Tổng dư nợ vay đến cuối Quý II/2026 là 1.175 tỷ đồng (tăng 48% so với đầu năm), chủ yếu là vay dài hạn (1.061 tỷ đồng)

Đáng chú ý, sau nhiều năm kinh doanh thua lỗ, đến cuối quý II/2026 doanh nghiệp vẫn còn ghi nhận khoản lỗ lũy kế hơn 1.240 tỷ đồng.

Điều này đồng nghĩa, dù lợi nhuận đang phục hồi rất mạnh, doanh nghiệp vẫn cần duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong các kỳ tới để có thể xóa hết khoản lỗ tích tụ trong quá khứ. Khoản lỗ lũy kế cũng tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng vốn chủ sở hữu và là chỉ tiêu được nhà đầu tư theo dõi sát trong quá trình tái cơ cấu tài chính của doanh nghiệp.

Trên thị trường, diễn biến cổ phiếu DHB cũng phản ánh sự thận trọng nhất định.

Trong giai đoạn từ cuối tháng 4 đến giữa tháng 7, khi kết quả kinh doanh quý II thực tế đang được hình thành, giá cổ phiếu DHB giảm từ vùng 14.000-14.500 đồng xuống khoảng 10.000-10.200 đồng/cp. Chỉ sau khi báo cáo tài chính được công bố ngày 20/7, cổ phiếu mới tăng trở lại trong các phiên gần đây cùng với thanh khoản cải thiện rõ rệt. Riêng phiên 21/7, khối lượng giao dịch đạt hơn 160.000 cổ phiếu, thị giá cổ phiếu tăng trần gần 15%, đạt 11.700 đồng/cp.

Nhiều ý kiến cho rằng, dù kết quả kinh doanh ngắn hạn rất tích cực, nhà đầu tư cần chú ý yếu tố rủi ro về khoản lỗ lũy kế lớn và áp lực nợ vay.

Bên cạnh đó là tính chu kỳ của ngành phân bón. Lợi nhuận của Đạm Hà Bắc phụ thuộc lớn vào biến động giá phân bón thế giới. Một số góc nhìn thị trường lo ngại giá Urê có xu hướng hạ nhiệt có thể làm giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong các quý tiếp theo.

Chưa kể, cổ phiếu giao dịch trên sàn UPCoM có biên độ dao động rộng (± 15%), đòi hỏi nhà đầu tư phải có mức độ chịu đựng rủi ro cao.

Nhìn chung, cổ phiếu DHB đang có câu chuyện kết quả kinh doanh bứt phá mạnh mẽ nhờ giá urê đạt đỉnh 3 năm trong Quý II/2026. Đây là chất xúc tác cực tốt cho các phiên tăng trần trên sàn UPCoM.

Tuy nhiên, nhà đầu tư chỉ nên giải ngân một phần vốn nhỏ (dưới 10% danh mục). Tận dụng các nhịp điều chỉnh kỹ thuật để mua và nhanh chóng chốt lời khi đạt kỳ vọng. Tuyệt đối không mua đuổi khi cổ phiếu đã có chuỗi tăng nóng liên tục, vì biên độ sàn UPCoM lên tới 15% có thể khiến tài khoản bốc hơi rất nhanh nếu đảo chiều.

Về dài hạn, khoản lỗ lũy kế hơn 1.200 tỷ đồng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sẽ không thể chia cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông trong vài năm tới. Ngoài ra, Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) nắm giữ tới 97,66% vốn, khiến lượng cổ phiếu trôi nổi bên ngoài rất ít. Nhà đầu tư chỉ nên chọn DHB dài hạn nếu kỳ vọng vào một kịch bản tái cơ cấu toàn diện từ công ty mẹ Vinachem.