Đo sức mạnh dòng tiền

Áp lực bán tiếp tục gia tăng ở nhóm vốn hóa trung bình, nhỏ và đà giảm mạnh đã diễn ra ở nhóm bất động sản, xây dựng, thủy sản..., vốn được nhiều nhà đầu tư cá nhân mua vào trong tháng 8 do nhiều cổ phiếu có mức độ tăng chưa bằng nhóm tài chính.

Rất nhiều cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh, vượt đỉnh lịch sử, hay hướng đến đỉnh lịch sử nhưng tiếp tục thu hút dòng tiền bởi nhiều lẽ. Thứ nhất, ngân hàng vẫn là nhóm có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt nhất trên thị trường, với tín dụng tăng trưởng mạnh, bên cạnh một số ngân hàng được hạ dự trữ bắt buộc. Tuần qua cũng nở rộ tin tức tích cực xoay quanh nhóm ngân hàng, từ việc lãnh đạo nhà băng đăng ký mua vào cho đến các kế hoạch IPO công ty con, tăng vốn điều lệ...

Nhìn nhận một cách thẳng thắn, định giá trung bình của nhóm ngân hàng, với các thông số cơ bản như P/E hiện vào khoảng 11,5 lần, P/B khoảng 1,85 lần, vẫn thấp tương đối so với mức trung bình toàn thị trường là P/E 15 lần, P/B 2,1 lần. Tuy nhiên, trong nhóm này, vẫn có không ít mã đang có định giá khá cao, cho thấy thị trường đang gia tăng đầu cơ mạnh ở nhóm ngân hàng.

Trong phiên giao dịch cuối tuần qua, thị trường chứng khoán trong nước đã hạ nhiệt và cho thấy xu hướng phân hóa mạnh tiếp diễn. Các vị thế đầu cơ ngắn hạn không còn dễ kiếm được lợi nhuận như các tuần trước, nhiều nhà đầu tư chốt lời, giảm đòn bẩy nhằm quản trị rủi ro. Việc thị trường liên tục tăng, dòng tiền tập trung ở một số mã chạy nóng thời gian qua cũng dẫn tới việc cổ phiếu chạm giá chặn cho vay margin ở các công ty chứng khoán. Nghĩa là, dù giá cổ phiếu có tiếp tục tăng, tài khoản của nhà đầu tư cũng không nở sức mua, buộc họ phải tìm mã mới hoặc có chặng nghỉ ngơi để chờ thị trường giảm độ cao, gia tăng độ rộng dòng tiền.

Nhiều nhà đầu tư lo lắng khi mua vào đúng lúc thị trường vượt đỉnh. Tuy nhiên, trong góc nhìn của không ít chuyên gia chứng khoán, mua vào khi thị trường vượt đỉnh trong uptrend thậm chí còn an toàn hơn so với mua khi thị trường điều chỉnh. Nguyên nhân là bởi một đợt điều chỉnh của thị trường có thể kéo dài từ 6 tháng đến 2 năm, nhà đầu tư phải chờ rất lâu để thị trường tạo đáy và đi lên. Ngược lại, với thị trường uptrend, nhà đầu tư mua ở đỉnh sẽ có lời sau khi thị trường đạt đỉnh mới.

VPBankS chia sẻ một nghiên cứu trên thế giới khá thú vị, nếu nhà đầu tư mua vào những ngày mà chỉ số chứng khoán lập đỉnh mới thì hiệu suất đầu tư sẽ vượt trội so với tất cả thời gian khác. Sau 5 năm, nếu mỗi ngày nhà đầu tư đều bỏ ra một số tiền để mua vào cổ phiếu thì mức sinh lời chỉ là 71,4%. Tuy nhiên, nếu chỉ đầu tư vào những ngày chỉ số lập đỉnh mới thì vừa không mất thời gian chờ thị trường đi lên, vừa nhận được mức sinh lời lên tới 78,9%, cao hơn hẳn so với việc đầu tư định kỳ.

Với thực tế về chính sách tiền tệ, tài khóa và chuyển động vĩ mô của nền kinh tế Việt Nam hiện nay, nhiều ý kiến từ giới phân tích và đầu tư đồng thuận, khả năng chỉ số VN-Index vẫn còn dư địa tăng và hiện chưa phải là đỉnh lớn.

Nhìn lại quá khứ, VN-Index chỉ tạo đỉnh lớn trong hai điều kiện: Khi chỉ số tăng quá nóng (P/E lên mức 20 lần) và dòng tiền đầu tư quá FOMO. Hai đỉnh gần nhất được thiết lập vào năm 2018 và 2022 thì chỉ số P/E lần lượt là 20 và 22 lần. Còn hiện nay, P/E đang ở quanh mức 15 lần và để tạo đỉnh lớn, thị trường còn phải tăng thêm khoảng 20% nữa, trong điều kiện lợi nhuận giữ nguyên.

Người quan sát