Doanh nghiệp dầu khí điều chỉnh chiến lược ra sao trong năm 2026?

(Ảnh minh họa)

Trong kịch bản giá dầu suy yếu, hoạt động mua lại cổ phiếu có thể giảm hơn 40% để bảo đảm cân đối tài chính. Dòng vốn đầu tư tiếp tục dịch chuyển từ các dự án carbon thấp sang thượng nguồn. Nếu giá dầu bình quân chỉ quanh 50 USD/thùng, phần lớn doanh nghiệp sẽ phải dựa nhiều hơn vào bảng cân đối kế toán, cắt giảm chi không thiết yếu hoặc bán tài sản để duy trì cổ tức.

Ông Tom Ellacott, Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách nghiên cứu doanh nghiệp của Wood Mackenzie, cho rằng các công ty đang đứng trước bài toán cân bằng khó giữa lợi ích ngắn hạn của cổ đông và năng lực cạnh tranh dài hạn. Doanh nghiệp thành công sẽ là những bên xây dựng được khả năng chống chịu cho chu kỳ hàng hóa tiếp theo.

Wood Mackenzie xác định 5 xu hướng lớn trong phân bổ vốn của các tập đoàn dầu khí lớn (Majors), doanh nghiệp độc lập tại Mỹ và quốc tế, cùng các công ty dầu khí quốc gia (NOC) trong năm 2026.

Áp lực phân bổ vốn gia tăng, mua lại cổ phiếu chịu ảnh hưởng đầu tiên

Năm 2026, rủi ro kinh tế vĩ mô gia tăng trong bối cảnh giá dầu biến động, trong khi doanh nghiệp vẫn phải đáp ứng kỳ vọng hoàn vốn của cổ đông. Điều này tạo ra xung đột với nhu cầu đầu tư nhằm duy trì chiều sâu danh mục thượng nguồn dài hạn.

Các công ty sẽ thắt chặt kỷ luật phân bổ vốn, ưu tiên những dự án có hiệu quả cao nhất. Tỷ lệ tái đầu tư bình quân được dự báo khoảng 55%, dù một số doanh nghiệp có thể chi vượt dòng tiền hoạt động. Các tập đoàn lớn nhiều khả năng đi đầu trong ứng dụng AI và số hóa nhằm cắt giảm chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành.

Các tập đoàn lớn đối mặt lựa chọn khó giữa ngắn hạn và dài hạn

Tăng trưởng sản lượng trên 3% và biên lợi nhuận cải thiện có thể giúp các tập đoàn lớn bù đắp phần nào ảnh hưởng của giá dầu thấp. Nhóm này sẽ mở rộng chiến lược tiếp cận tài nguyên khi áp lực duy trì sản lượng trong thập niên tới ngày càng rõ rệt.

Khí đốt tại Mỹ được dự báo trở thành trọng tâm của các thương vụ mua bán - sáp nhập. Đồng thời, các tập đoàn lớn sẽ gia tăng hiện diện tại những khu vực giàu tài nguyên như Trung Đông và Bắc Phi, cũng như tham gia nhiều hơn vào các dự án thăm dò có rủi ro cao.

NOC cân bằng giữa tăng trưởng trong nước và tham vọng quốc tế

Các công ty dầu khí quốc gia sẽ tận dụng lợi thế tài chính và quan hệ hợp tác để ứng phó với thách thức dài hạn. Mở rộng khai thác trong nước tiếp tục là ưu tiên hàng đầu.

ADNOC đang tiến gần mục tiêu nâng công suất lên 5 triệu thùng/ngày vào năm 2027, trong khi Saudi Aramco đẩy mạnh phát triển dự án khí phi truyền thống Jafurah nhằm hướng tới mục tiêu tăng 80% sản lượng khí, tương đương 7 tỷ feet khối/ngày, vào năm 2030. Hai NOC Trung Đông này được kỳ vọng dẫn dắt hoạt động M&A quốc tế, đồng thời tạo cơ hội để các NOC khác xử lý tình trạng sản lượng suy giảm do tài sản già hóa.

Doanh nghiệp độc lập Mỹ chứng kiến sự dịch chuyển trọng tâm từ dầu sang khí

Tại Mỹ, trọng tâm thị trường đang dịch chuyển từ dầu sang khí đốt. Các doanh nghiệp thiên về khí sẽ tập trung khai thác tăng trưởng nhu cầu, trong khi các công ty nghiêng về dầu ưu tiên các giếng có tỷ suất sinh lời cao, củng cố bảng cân đối kế toán và duy trì chi trả cho cổ đông.

Các hợp đồng cung cấp khí cho trung tâm dữ liệu ngày càng quan trọng, vượt lên trên các hợp đồng LNG truyền thống. EQT đã ký thỏa thuận cung cấp 1,5 tỷ feet khối khí/ngày cho hai trung tâm dữ liệu tại Pennsylvania. Wood Mackenzie dự báo Expand và Range Resources sẽ có các thỏa thuận tương tự trong năm 2026.

Những công ty tập trung vào dầu nhưng có sản lượng khí đồng hành lớn như EOG, Devon, Coterra và APA cũng có thể tham gia cung cấp khí cho các trung tâm dữ liệu tại Tây Texas. Trong khi đó, làn sóng hợp nhất quy mô lớn trong lĩnh vực dầu mỏ được dự báo sẽ chậm lại sau giai đoạn tăng vào cuối năm 2025.

Doanh nghiệp độc lập quốc tế hưởng lợi từ các liên doanh chiến lược

Năm 2026, các doanh nghiệp độc lập quốc tế sẽ phân hóa rõ nét. Những công ty sở hữu danh mục tài sản dài hạn sẽ tách biệt so với các doanh nghiệp đòn bẩy cao và thiếu dự án phát triển.

Nhiều liên doanh chiến lược mới dự kiến hình thành, mở rộng phân khúc doanh nghiệp vốn hóa trung bình. Các liên doanh tại Biển Bắc, Ai Cập và Đông Nam Á sẽ làm sâu sắc hơn mô hình hợp tác chiến lược trong năm 2026.

Theo ông Ellacott, khi nguồn vốn trở nên hạn chế, các mô hình kinh doanh mới - đặc biệt là liên doanh chiến lược - sẽ đóng vai trò quan trọng, bù đắp cho quá trình hợp nhất của những doanh nghiệp yếu hơn.

Nh.Thạch

AFP