VN- Index lập đỉnh tháng 5, cơ hội nào cho nhà đầu tư trong tháng 6?

Kinh tế Việt Nam: Động lực tăng trưởng rõ rệt

Theo báo cáo mới nhất của SSI Research, kinh tế vĩ mô Việt Nam trong tháng 5/2025 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ấn tượng, với các động lực truyền thống như đầu tư, tiêu dùng nội địa và xuất khẩu phục hồi mạnh mẽ. SSI Research dự báo GDP quý II/2025 có thể đạt mức tăng trưởng 7,5% so với cùng kỳ năm trước, với triển vọng tích cực nếu số liệu tháng 6 tiếp tục khả quan.

Đầu tư là điểm sáng nổi bật, với vốn FDI đăng ký tăng vọt 117,4% so với cùng kỳ, trong khi giải ngân đầu tư công đạt mức tăng lũy kế 38,8% từ đầu năm. Điều này phản ánh niềm tin mạnh mẽ của các nhà đầu tư vào Việt Nam, bất chấp những thách thức từ môi trường thương mại toàn cầu, bao gồm các rào cản thương mại và thuế quan chống bán phá giá. Chính phủ Việt Nam cũng thể hiện quyết tâm giải ngân 100% vốn đầu tư công trong năm 2025, tạo động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế.

Trong lĩnh vực sản xuất, ngành chế biến chế tạo ghi nhận tăng trưởng hai con số (10,8% so với cùng kỳ), dù chỉ số PMI có dấu hiệu chững lại. Xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng mạnh 36%, góp phần đẩy mạnh xuất siêu trong nửa cuối tháng 5. Tiêu dùng nội địa cũng duy trì đà tăng trưởng hai con số từ tháng 4, với dịch vụ tăng trưởng tốt hơn so với hàng hóa. Tuy nhiên, lạm phát vẫn được kiểm soát tốt, với CPI 5 tháng đầu năm chỉ tăng 3,21% so với cùng kỳ.

Đỉnh mới và tâm lý thận trọng

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 5/2025 đạt mức tăng trưởng ấn tượng, với chỉ số VNIndex chạm đỉnh 1.332,6 điểm vào ngày 30/5, tăng 8,67% so với tháng trước. Đây là tháng tăng tốt nhất kể từ tháng 7/2023, nhờ sự dẫn dắt của các nhóm ngành bất động sản, du lịch - giải trí và hóa chất. Thanh khoản thị trường duy trì ở mức sôi động, dù giảm nhẹ 7% so với tháng trước, giúp nhóm cổ phiếu midcap có hiệu suất vượt trội so với các bluechip.

Tuy nhiên, SSI Research nhận định áp lực bán có thể gia tăng trong tháng 6, sau khi thị trường đã hồi phục 22% từ đáy tháng 4. Các nhóm cổ phiếu đã tăng mạnh có thể đối mặt với sự phân hóa, trong khi dòng tiền được dự báo sẽ chuyển hướng sang: cổ phiếu phòng thủ, cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt trong quý II, và cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng từ các thông tin thuế quan.

Về dài hạn, thị trường vẫn được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và tài khóa linh hoạt, cùng với sự phục hồi của thị trường bất động sản và hoạt động đầu tư công. Các mức kỹ thuật cần lưu ý trên VNIndex bao gồm vùng kháng cự 1.360 - 1.390 và vùng hỗ trợ 1.300 - 1.320.

Báo cáo cũng nhấn mạnh xu hướng chuyển dịch từ kênh thương mại truyền thống (GT) sang kênh hiện đại (MT), được thúc đẩy bởi các chính sách mới. Chiến dịch chống hàng giả, hàng nhái đã đẩy mạnh kiểm soát các mặt hàng tiêu dùng như sữa, thuốc và mỹ phẩm, khiến người tiêu dùng ưu tiên các kênh bán lẻ hiện đại như siêu thị và chuỗi nhà thuốc. Nghị định 70/2025/NĐ-CP, có hiệu lực từ 1/6/2025, yêu cầu các hộ kinh doanh xuất hóa đơn khi bán hàng, làm tăng chi phí thuế và thúc đẩy người tiêu dùng chuyển sang kênh MT.

Trong lĩnh vực thương mại điện tử, các chính sách thuế mới (Luật sửa đổi 56/2024/QH15 và Quyết định 01/2025/QĐ-TTg) áp dụng từ tháng 4/2025 buộc các sàn như Shopee và TikTok Shop khai thuế thay cho người bán và áp thuế VAT với hàng hóa nhập khẩu dưới 1 triệu đồng. Những thay đổi này giúp các doanh nghiệp kinh doanh chính thống như MWG, FRT, DGW và chuỗi WinMart của MSN cạnh tranh công bằng hơn, giảm áp lực cạnh tranh giá từ các sản phẩm không kê khai thuế đầy đủ.

Mặc dù triển vọng kinh tế và thị trường chứng khoán tích cực, SSI Research cảnh báo về các rủi ro liên quan đến thuế quan và tỷ giá. Việt Nam tiếp tục nằm trong Danh sách Giám sát của Bộ Tài chính Mỹ về các hoạt động tài chính bất hợp pháp và khai báo sai xuất xứ. Các biện pháp thuế chống bán phá giá từ Mỹ có thể mở rộng, nhưng các vòng đàm phán liên tục giữa Việt Nam và Mỹ giúp củng cố kỳ vọng rằng mức thuế áp dụng sẽ không quá cao. Áp lực tỷ giá gần đây chưa gây tác động đáng kể đến lạm phát, nhờ xu hướng giảm giá hàng hóa cơ bản trên thị trường quốc tế.

Về chính sách, Nghị quyết 68 mang đến nhiều thay đổi tích cực, với các cải cách pháp lý về đất đai và thúc đẩy mô hình đối tác công - tư (PPP). Các sửa đổi luật dự kiến được trình Quốc hội vào tháng 10/2025 sẽ giải quyết các nút thắt về đất đai, tạo cơ hội cho các doanh nghiệp tư nhân lớn tiếp cận các dự án quy mô quốc gia.

SSI Research đưa ra các khuyến nghị cổ phiếu cho tháng 6/2025, bao gồm: HPG (Hòa Phát), GMD (Gemadept), DPM (Đạm Phú Mỹ), KDH (Khang Điền).

Nhị Hà