Các thách thức thị trường chứng khoán Việt Nam cần vượt qua

Ảnh minh họa.

Trong báo cáo chiến lược tháng 2 mới phát hành, SSI cho biết, trong tháng 1/2025, TTCK Mỹ tiếp tục tăng điểm và duy trì ở vùng điểm số cao lịch sử, mặc dù đối diện nhịp biến động mạnh vào cuối tháng do sự kiện DeepSeek và các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump.

Tại châu Á, TTCK Hàn Quốc trở thành điểm sáng với mức tăng 4,9% trên chỉ số KOSPI; phần còn lại khá ảm đạm, nhất là một số nước Đông Nam Á đang liên tục chịu áp lực rút vốn ngoại. Riêng TTCK Việt Nam vẫn lấy lại được trạng thái cân bằng và thuộc nhóm ổn định vượt trội trong khu vực.

TTCK Việt Nam giao dịch trầm lắng trong tháng giáp Tết và có tâm lý e ngại trước ngày Tổng thống Trump nhậm chức (21/1 theo giờ Việt Nam). Khởi đầu kém lạc quan trong nửa đầu tháng, tuy nhiên động lực từ chính sách và hiệu ứng tích cực từ mùa kết quả kinh doanh năm 2024 giúp thị trường dần hồi phục trở lại. VN-Index có lúc lùi về mốc 1.220 đóng, nhưng đóng cửa cuối tháng 1 tại 1.265 điểm, gần như đi ngang về điểm số so với cuối năm 2024.

Theo SSI, xu hướng trung hạn của VN-Index vẫn trong giai đoạn tích lũy trong kênh giá 1.180 – 1.300. Dù vậy, dòng tiền tiếp tục suy yếu trong các nhịp kiểm định kênh giá nên kỳ vọng bứt biên trên của chỉ số chưa cao. Mặc dù vậy, các chỉ báo động lượng và MACD vẫn trong vùng tích cực, cho thấy trạng thái khả quan.

Hiện tại, VN-Index đang trong nhịp thử thách vùng kháng cự 1.275 điểm. Vùng hỗ trợ quan trọng MA20 tuần quanh 1.260 kỳ vọng nâng đỡ tốt cho chỉ số.

Lãi ròng doanh nghiệp niêm yết trên HoSE tiếp tục mở rộng xu hướng hồi phục. Nguồn: SSI

SSI nêu các thách thức mà TTCK Việt Nam cần phải vượt qua gồm: Tốc độ hạ lãi suất chậm lại của Fed, biến động tỷ giá, động lực tiêu dùng trong nước cần thêm thời gian hồi phục và chính sách khó đoán của Tổng thống Trump sẽ gây rủi ro cho tăng trưởng của kênh xuất khẩu.

Tuy nhiên, đơn vị phân tích cho rằng các yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường cũng mạnh mẽ. Về vĩ mô, quá trình cải cách thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 sẽ tiếp tục (tinh gọn bộ máy Chính phủ, quyết tâm đẩy nhanh đầu tư công vào hạ tầng, giải quyết những vấn đề tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản).

Kỳ vọng dòng vốn nước ngoài quay lại Việt Nam trong năm 2025 đến từ câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi theo tiêu chí của FTSE Russell. Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020 sửa đổi sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển thị trường vốn trong trung và dài hạn.

Về tăng trưởng lợi nhuận và định giá, thống kê của SSI cho thấy, tăng trưởng lãi ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE trong quý 4/2024 tăng trưởng 29,3% so với cùng kỳ, mở rộng xu hướng hồi phục từ đáy ở quý 4/2022. Lợi nhuận của 84 công ty mà SSI nghiên cứu ước đạt tăng trưởng lên 18,6% trong năm 2025, cao hơn mức 11,5% của năm 2024.

Định giá P/E ước tính 1 năm của VN-Index đang ở mức 10,3 lần, thấp hơn 20% so với 13 lần của bình quân 5 năm và đang ở mức hấp dẫn cho đầu tư dài hạn.

Lợi suất trên kênh TTCK đang ở mức 9,7%, chênh lệch với lãi suất huy động có xu hướng mở rộng trong tuần đầu tháng 2, ủng hộ cho sự hồi phục của TTCK.

Lợi suất trên TTCK đang trở nên hấp dẫn. Nguồn: SSI

Nhìn chung, SSI đánh giá, TTCK Việt Nam sẽ có cơ hội được định giá lại và duy trì hồi phục dần trong thời gian tới, đến từ các yếu tố: Các cải cách mạnh mẽ dần được thực thi, nền kinh tế và lợi nhuận thị trường tiếp tục mở rộng tăng trưởng, tỷ giá ổn định lại từ nửa cuối năm 2025; kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi.

Ngược lại, rủi ro cần theo dõi là tỷ giá biến động mạnh, chính sách thuế quan khó lường của Mỹ, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thị trường không như kỳ vọng.

Phạm Ngọc