Thị trường chứng khoán Trung Quốc vượt trội so với các thị trường toàn cầu nhờ các nhà đầu tư trong nước

Sau khi giao dịch đi ngang trong sáu tháng đầu năm nay, chỉ số CSI 300 đã ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số kể từ cuối tháng 6. Tính đến nay, chỉ số này đã tăng 14,3%, cao hơn mức tăng của các chỉ số cổ phiếu của Mỹ, châu Âu và Nhật Bản tính theo đồng nội tệ.

Việc căng thẳng thương mại với Mỹ hạ nhiệt đã xoa dịu tâm lý quan ngại của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng bối cảnh lãi suất thấp, lợi suất trái phiếu gần mức thấp kỷ lục và việc thiếu các lựa chọn thay thế hấp dẫn đã thúc đẩy các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức Trung Quốc đổ xô vào cổ phiếu loại A được giao dịch trên thị trường chứng khoán trong nước.

"Đối với các hộ gia đình và tổ chức tại Trung Quốc, họ không có quá nhiều lựa chọn…Cổ phiếu loại A cũng đã hòa nhập với các thị trường toàn cầu", Shujin Chen, nhà kinh tế Trung Quốc và là người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài chính và bất động sản Trung Quốc tại Jefferies cho biết.

Thị trường chứng khoán tại Mỹ, Nhật Bản và châu Âu đang giao dịch ở mức cao kỷ lục khi các nhà đầu tư đổ xô vào cổ phiếu, bất chấp cảnh báo của nhiều nhà kinh tế về tác động tiêu cực của chính sách thương mại Mỹ đối với tăng trưởng toàn cầu.

Mặc dù vẫn thấp hơn mức cao kỷ lục trong giai đoạn bùng nổ hậu Covid-19 của Trung Quốc năm 2021, đà tăng của chỉ số CSI 300 năm nay gần bằng mức tăng 14,7% được ghi nhận trong cả năm 2024, sau ba năm giảm điểm.

Một số nhà phân tích cho rằng chiến dịch chống giảm phát của các nhà chức trách là động lực lớn cho đà tăng lần này. Tuy nhiên, những người thận trọng hơn cho rằng chiến dịch này sẽ chỉ mang lại lợi nhuận cao hơn ở một số lĩnh vực.

Bush Chu, nhà quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu Trung Quốc tại Aberdeen cho rằng lượng tiền chảy vào hệ thống tài chính của Trung Quốc, một phần là do chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm giải quyết tình trạng tăng trưởng trì trệ.

“Nguyên nhân chính là việc nới lỏng chính sách tiền tệ kể từ năm ngoái… Ban đầu, chúng tôi thấy thanh khoản chảy vào thị trường trái phiếu. Nhưng với việc lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức kém hấp dẫn, và lãi suất tiền gửi đang giảm, thì có ít lựa chọn hơn”, ông cho biết thêm.

Tình trạng trì trệ của thị trường bất động sản Trung Quốc - vốn từng là lựa chọn đầu tư ưa thích của các hộ gia đình - đã đồng thời làm tăng lượng tiền mặt tìm kiếm tài sản để đầu tư và thu hẹp phạm vi các lựa chọn khả dụng.

“Các hộ gia đình không còn vay tiền để mua bất động sản nữa, vì vậy có rất nhiều tiền mặt dư thừa trong hệ thống”, Hao Hong, Giám đốc đầu tư tại Lotus Asset Management cho biết.

Mặc dù cổ phiếu loại A tăng mạnh, các nhà đầu tư nước ngoài phần lớn vẫn đứng ngoài quan sát. Đối với họ, sự suy yếu của đồng đô la so với đồng euro và đồng yên trong năm nay đã mang lại mức tăng mạnh hơn tính theo đô la cho cổ phiếu châu Âu và Nhật Bản so với cổ phiếu Trung Quốc.

“Chúng tôi chưa thấy tác động đáng kể từ dòng vốn nước ngoài”, Vincent Che, Giám đốc bộ phận cổ phiếu tại Ping An của China Asset Management cho biết.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư trong nước đã đổ xô vào thị trường. Một dấu hiệu cho thấy sự hào hứng của họ là khối lượng giao dịch ký quỹ đã tăng 19% trong hai tháng qua, lên 2.200 tỷ nhân dân tệ (308 tỷ USD). Đây là mức cao nhất kể từ năm 2015, khi truyền thông nhà nước Trung Quốc kêu gọi các nhà đầu tư cá nhân mua vào cổ phiếu như một phần trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của chính phủ, nhưng đợt tăng giá này lại kết thúc bằng một cú sụp đổ của thị trường vào năm sau đó.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng kể từ đó, những thay đổi trong cấu trúc thị trường chứng khoán và các chính sách có mục tiêu hơn của chính phủ đã giúp những đợt bong bóng tồi tệ nhất đó không xảy ra lần này.

“Mọi thứ rất khác…Hiện tại, chúng ta đang ở trong một đợt tăng giá vừa phải hơn”, Kinger Lau, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Trung Quốc tại Goldman Sachs cho biết.

Ví dụ, khối lượng giao dịch ký quỹ so với tổng giá trị thị trường hiện thấp hơn nhiều so với một thập kỷ trước.

“Không có gì về định giá của Trung Quốc mà theo tôi là đang trong bong bóng cả”, Alexander Treves, chuyên gia đầu tư tại JPMorgan Asset Management nhận định.

Các nhà phân tích cho biết việc các quỹ và công ty nhà nước Trung Quốc đồng loạt mua cổ phiếu vào đầu năm nay đã góp phần tạo nền tảng cho đợt tăng giá hiện tại, bằng cách báo hiệu mức sàn cho giá tài sản. Chính sách yêu cầu ngành bảo hiểm của nước này mua thêm cổ phiếu cũng đã hỗ trợ thị trường.

Mặt khác, đợt tăng giá của Trung Quốc diễn ra ngay cả khi tình trạng giảm phát dai dẳng đe dọa làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp. Giá sản xuất tại nhà máy đã giảm 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7 và đã giảm liên tục qua các tháng kể từ tháng 10/2022.

Điều này đã khiến một số nhà đầu tư nước ngoài tỏ ra thận trọng, trong khi họ nhìn thấy cơ hội tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn hơn tại các thị trường như Nhật Bản, nơi kỳ vọng rằng những cải cách gần đây về quản trị doanh nghiệp sẽ mang lại kết quả tích cực đã thúc đẩy chỉ số Topix lên mức cao kỷ lục.

“Tôi muốn tập trung vào một thị trường được thúc đẩy bởi lợi nhuận”, John Woods, Giám đốc đầu tư khu vực châu Á tại Lombard Odier cho biết.

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài